通常投资者和交易者都不完全了解当你点击在线交易账户上的“回车”按钮时会发生什么。如果你认为你的订单总是在你点击账户上的按钮后立即被填满，那你就错了。您可能会对订单的各种可能填写方式以及相关的时间延迟感到惊讶。如何以及在哪里执行订单会影响交易成本和您购买股票的价格。

关键要点

• 订单执行是代表客户在市场上接受和完成买卖订单的过程。
• 根据账户持有人对订单设定的限制或条件，订单执行可以手动或电子方式进行。
• 经纪商必须遵守美国证券交易委员会（SEC）和各交易所监管的最佳执行实践。

经纪人的选择权

投资者的一个常见误解是，网上账户将投资者直接连接到证券市场。事实并非如此。当投资者进行交易时，无论是在线交易还是电话交易，订单都会交给经纪人。然后，代理会查看订单的大小和可用性，以确定哪条路径是执行订单的最佳方式。

经纪人可以用几种方式来完成你的订单。正如你将看到的，你的经纪人有不同的动机将订单引导到特定的地方。显然，他们可能更倾向于将订单内部化，以便从差价中获利，或将订单发送给区域交易所或愿意的第三方做市商，并接受订单流支付。经纪人的选择会影响你的底线。然而，正如我们在下面探讨的，我们将看到一些保障措施到位，以限制在执行交易时任何不道德的经纪人活动。

命令到地板上

对于在纽约证券交易所（NYSE）等交易所进行的股票交易，经纪人可以将您的订单引导到证券交易所或区域交易所的楼层。在某些情况下，区域交易所将为执行经纪人订单的特权支付费用，称为订单流支付。因为你的订单是通过人的手，它可能需要一些时间为地板经纪人得到你的订单，并填补它。

向第三做市商下单

对于在纽交所这样的交易所交易的股票，你的经纪公司可以把你的订单交给所谓的第三个做市商。如果第三个做市商以诱因诱使经纪商向他们发出指令，或者经纪商不是指令将被指示的交易所的成员公司，则第三个做市商很可能收到指令。

内化

当经纪人决定从你的经纪公司拥有的库存中填写你的订单时，就会发生内部化。这有利于快速执行。这种类型的执行伴随着你的经纪人的公司在价差上赚更多的钱。

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ecn自动匹配买卖订单。这些系统特别适用于限价订单，因为ECN可以很快按价格匹配。

场外交易市场订单

对于纳斯达克（NASDAQ）这样的场外交易市场，你的经纪人可以将你的交易交给负责你希望买卖的股票的做市商。这通常是及时的，一些经纪人通过向某些做市商发送订单（订单流支付）来赚取额外的资金。这意味着您的经纪人可能并不总是将您的订单发送给最好的做市商。

订单执行条件和限制

尽管发送给经纪人的许多指令都是市场指令，但其他指令可能附有限制或改变执行方式和时间的条件。例如，有条件订单可以包括限价订单，限价订单指定一个高于（或低于）固定价格，而购买（或**）不能进行。其他条件包括可以执行订单的时间范围，例如必须在接下来的几秒钟内完成的订单的立即或取消（IOC）或有效直至取消（GTC），在明确取消订单之前可以作为长期订单完成，并且可以持续数周。存在其他几种变化和类型的条件或限制。

经纪人的义务

根据法律，经纪人有义务给予每个投资者尽可能好的订单执行。然而，关于这是发生了还是经纪人出于其他原因而决定订单的争论，比如我们上面概述的额外收入流。

举个例子，你想买1000股TSJ体育集团的股票，它现在的价格是40美元，你下了市场订单，它的价格是40.10美元。这意味着你的订单要额外花费100美元。一些经纪人说他们总是“争取额外的十六分之一”，但实际上，提价的机会只是一个机会，而不是保证。而且，当经纪人试图获得更好的价格（限价令）时，执行的速度和可能性就会降低。然而，市场本身，而不是经纪人，可能是订单没有按报价执行的罪魁祸首，特别是在快速发展的市场中。

这是一个有点高调的行为，经纪人进来试图执行交易的最佳利益，他们的客户以及自己的。但正如我们将了解到的，美国证券交易委员会（SEC）已采取措施，将规模向客户的最佳利益倾斜。

sec介入

证交会已采取措施确保投资者获得最佳执行，相关规定迫使券商逐股报告执行质量，包括如何执行市场指令，以及执行价格与公开报价的有效价差之比。此外，当经纪人在执行投资者使用限价令发出的指令时，以比公开报价更好的价格执行时，该经纪人必须报告这些更好价格的细节。有了这些规则，就可以更容易地确定哪些经纪人得到了最好的价格，哪些经纪人只把这些价格作为一种营销手段。

此外，美国证券交易委员会要求经纪人/交易商通知他们的客户，如果他们的订单没有得到最佳执行。通常情况下，此信息会出现在您下单后收到的交易确认单上。不幸的是，这个免责声明几乎总是被忽视。

订单执行重要吗？

订单执行的重要性和影响取决于具体情况，尤其是您提交的订单类型。例如，如果您下的是限价单，您唯一的风险是该订单可能无法填写。如果你下的是市场订单，速度和价格执行变得越来越重要。

另外，考虑到，如果股票的订单金额为2000美元，十六分之一是125美元。对于长期时间范围的投资者来说，这可能不是相当大的数额，但与活跃的交易员或黄牛党人相比，他们试图从日常或盘中股价的小幅起伏中获利。2000美元订单上的125美元也会使价格上涨几个百分点。因此，订单执行对于积极的交易员来说更重要，他们可以抓取每一个百分比。

底线

记住，最好的执行方式并不能替代一个健全的投资计划。快速市场涉及大量风险，并可能导致订单的价格表现与预期有显著差异。然而，从长远来看，这些差异只是成功投资道路上的一个突破口。