什么是跨度边距(span margin)？

SPAN保证金是由标准化投资组合风险分析（SPAN）计算的，这是一个领先的系统，已被世界各地的许多期权和期货交易所采用。

SPAN基于一套复杂的算法，这些算法根据交易员账户一天风险的全球（总投资组合）评估来确定保证金要求。

关键要点

• SPAN Margin根据交易员账户一天风险的全球评估确定保证金要求。
• 跨度裕度是使用风险阵列和建模的风险情景计算的，这些风险情景由复杂的算法处理和分析。
• 许多，但不是所有，今天的主要衍生品交易所利用跨度。

了解跨度边距

期权保证金是指交易者为了交易期权而必须存入交易账户的资金。这与股票保证金不同。股票保证金实际上是你的经纪人借给你的贷款，这样你就可以用更少的可用资金购买更多的股票。期货期权保证金是一种可赚取利息的履约保证金，因为它通常以短期国库券的形式持有。

期权和期货交易人的账户必须有足够的保证金来弥补潜在的损失。SPAN系统通过其算法，将衍生品和实物工具组合中每个头寸的保证金设定为其计算出的最差可能单日变动。它是使用一个风险数组来计算的，该数组确定了不同条件下每个合同的收益或损失。这些条件被称为风险情景，并根据价格变化、波动性变化和到期时间减少来衡量利润（或损失）。

模型的主要输入是执行价格、无风险利率、标的证券价格的变化、波动性的变化和到期时间的减少。系统在计算每个头寸的保证金后，可以将现有头寸的任何超额保证金转移到新头寸或缺少保证金的现有头寸。

交易员可能没有意识到不同期权交易所的保证金规则有所不同。例如 

span系统

对于期权作者来说，期货期权的保证金要求比股票期权交易所所采用的更为合理和有利的制度。然而，必须指出的是，并非所有的经纪公司都能让客户跨越最低利润率。如果你对期货交易选择很认真，你必须找一个经纪人，他会给你提供最短的期限。跨度的优点是，在计算某个特定空仓的最坏情况下的每日移动后，它将任何超额保证金值应用于其他需要保证金的头寸（新的或现有的）。

期货交易所根据交易所设定的每日限价，预先确定期货合约交易所需的保证金数额。所需的预先确定的保证金数额允许交易所知道任何未平仓期货头寸（多头或空头）的“最坏情况”可能是哪一天。

风险分析也针对波动性的上下变化进行，这些风险被构建到所谓的风险阵列中。基于这些变量，为每个期货期权的执行价格和期货合约建立了一个风险数组。例如，短期通话的最坏风险数组是期货限额（极端上移）和波动性上升。显然，短期看涨将受到基础期货极端（极限）上涨和波动性上升的损失。跨度裕度要求由可能损失的计算确定。跨度的唯一性是，在确定保证金要求时，它考虑到整个投资组合，而不仅仅是最后一笔交易。

跨度优势

期货期权交易所使用的保证金制度提供了一个特殊的优势，即允许对国库券进行保证金。你的履约保证金（如果是国库券）可以赚取利息，因为交易所将国库券视为可保证金工具。然而，这些国库券确实会被“削发”（25000美元的国库券的保证金在23750美元到22500美元之间，具体取决于票据交换所）。由于其流动性和接近零的风险，国库券被视为接近现金等价物。由于国库券的这种保证金能力，利息收入有时可能相当可观，可以支付全部或至少抵消交易过程中产生的部分交易成本，这对期权投资者来说是一个不错的奖励。

SPAN本身为期权交易者提供了一个关键的优势，他们将看涨期权和看跌期权结合在一起。净期权卖方通常可以得到优惠待遇。下面是一个如何获得优势的例子。如果你写了很多；p500买入信用价差，在到期前三个月内，接近15%的资金，你将被收取约3000-4000美元的初始跨度保证金要求。SPAN评估总投资组合风险，因此，如果您使用抵消增量因子（即，买入价差为净空头0.06，卖出价差为净多头0.06）添加卖出信用价差，并且如果总体风险未根据SPAN风险阵列增加，则通常不会向您收取更多的保证金。

特别注意事项

由于斯潘从逻辑上看是第二天最糟糕的方向性走势，一方的损失在很大程度上被另一方的收益抵消。然而，这从来都不是一个完美的对冲，因为在期货的极端极限变动期间，波动性上升可能会伤害双方，而非中性伽马将改变三角洲因素。尽管如此，SPAN系统基本上不会对这类交易的初始保证金收取双倍费用，这就是所谓的有保障空头扼杀，因为一方的风险大部分被另一方的收益抵消。这基本上是你的利润能力的两倍。股票或指数期权交易者在使用相同策略操作时不会得到这种优惠待遇。