跨度邊距

SPAN保證金是由標準化投資組合風險分析（SPAN）計算的，這是一個領先的系統，已被世界各地的許多期權和期貨交易所採用。...

什麼是跨度邊距(span margin)？

SPAN保證金是由標準化投資組合風險分析（SPAN）計算的，這是一個領先的系統，已被世界各地的許多期權和期貨交易所採用。

SPAN基於一套複雜的演算法，這些演算法根據交易員賬戶一天風險的全球（總投資組合）評估來確定保證金要求。

關鍵要點

SPAN Margin根據交易員賬戶一天風險的全球評估確定保證金要求。
跨度裕度是使用風險陣列和建模的風險情景計算的，這些風險情景由複雜的演算法處理和分析。
許多，但不是所有，今天的主要衍生品交易所利用跨度。

瞭解跨度邊距

期權保證金是指交易者為了交易期權而必須存入交易賬戶的資金。這與股票保證金不同。股票保證金實際上是你的經紀人借給你的貸款，這樣你就可以用更少的可用資金購買更多的股票。期貨期權保證金是一種可賺取利息的履約保證金，因為它通常以短期國庫券的形式持有。

期權和期貨交易人的賬戶必須有足夠的保證金來彌補潛在的損失。SPAN系統透過其演算法，將衍生品和實物工具組閤中每個頭寸的保證金設定為其計算出的最差可能單日變動。它是使用一個風險陣列來計算的，該陣列確定了不同條件下每個合同的收益或損失。這些條件被稱為風險情景，並根據價格變化、波動性變化和到期時間減少來衡量利潤（或損失）。

模型的主要輸入是執行價格、無風險利率、標的證券價格的變化、波動性的變化和到期時間的減少。系統在計算每個頭寸的保證金後，可以將現有頭寸的任何超額保證金轉移到新頭寸或缺少保證金的現有頭寸。

交易員可能沒有意識到不同期權交易所的保證金規則有所不同。例如

span系統

對於期權作者來說，期貨期權的保證金要求比股票期權交易所所採用的更為合理和有利的制度。然而，必須指出的是，並非所有的經紀公司都能讓客戶跨越最低利潤率。如果你對期貨交易選擇很認真，你必須找一個經紀人，他會給你提供最短的期限。跨度的優點是，在計算某個特定空倉的最壞情況下的每日移動後，它將任何超額保證金值應用於其他需要保證金的頭寸（新的或現有的）。

期貨交易所根據交易所設定的每日限價，預先確定期貨合約交易所需的保證金數額。所需的預先確定的保證金數額允許交易所知道任何未平倉期貨頭寸（多頭或空頭）的“最壞情況”可能是哪一天。

風險分析也針對波動性的上下變化進行，這些風險被構建到所謂的風險陣列中。基於這些變數，為每個期貨期權的執行價格和期貨合約建立了一個風險陣列。例如，短期通話的最壞風險陣列是期貨限額（極端上移）和波動性上升。顯然，短期看漲將受到基礎期貨極端（極限）上漲和波動性上升的損失。跨度裕度要求由可能損失的計算確定。跨度的唯一性是，在確定保證金要求時，它考慮到整個投資組合，而不僅僅是最後一筆交易。

跨度優勢

期貨期權交易所使用的保證金制度提供了一個特殊的優勢，即允許對國庫券進行保證金。你的履約保證金（如果是國庫券）可以賺取利息，因為交易所將國庫券視為可保證金工具。然而，這些國庫券確實會被“削髮”（25000美元的國庫券的保證金在23750美元到22500美元之間，具體取決於票據交換所）。由於其流動性和接近零的風險，國庫券被視為接近現金等價物。由於國庫券的這種保證金能力，利息收入有時可能相當可觀，可以支付全部或至少抵消交易過程中產生的部分交易成本，這對期權投資者來說是一個不錯的獎勵。

SPAN本身為期權交易者提供了一個關鍵的優勢，他們將看漲期權和看跌期權結合在一起。凈期權賣方通常可以得到優惠待遇。下麵是一個如何獲得優勢的例子。如果你寫了很多；p500買入信用價差，在到期前三個月內，接近15%的資金，你將被收取約3000-4000美元的初始跨度保證金要求。SPAN評估總投資組合風險，因此，如果您使用抵消增量因子（即，買入價差為凈空頭0.06，賣出價差為凈多頭0.06）新增賣出信用價差，並且如果總體風險未根據SPAN風險陣列增加，則通常不會向您收取更多的保證金。

特別註意事項

由於斯潘從邏輯上看是第二天最糟糕的方向性走勢，一方的損失在很大程度上被另一方的收益抵消。然而，這從來都不是一個完美的對沖，因為在期貨的極端極限變動期間，波動性上升可能會傷害雙方，而非中性伽馬將改變三角洲因素。儘管如此，SPAN系統基本上不會對這類交易的初始保證金收取雙倍費用，這就是所謂的有保障空頭扼殺，因為一方的風險大部分被另一方的收益抵消。這基本上是你的利潤能力的兩倍。股票或指數期權交易者在使用相同策略操作時不會得到這種優惠待遇。