世界上最古老的市场？

外汇市场是世界上规模最大、流动性最强的市场。2020年，全球外汇市场估值为240万美元。然而，奇怪的是，这个市场在一个世纪前还不存在。不同于股票市场，它可以追溯到几百年前，外汇市场，因为我们今天理解它是一个真正的新市场。我们将简要介绍一下外汇的起源及其今天的作用。

有人会说，外汇市场实际上可以追溯到岩石、羽毛、贝壳或有缺口的骨头被用来交换货物的时代。虽然这些确实预示着货币的诞生，但我们并没有真正的证据表明早期人类用石头抵着羽毛做空。

从最基本的意义上讲，即人们为了经济利益而将一种货币兑换成另一种货币，外汇自各国开始铸造货币以来就一直存在。如果一枚希腊硬币因其大小或内容而比一枚埃及硬币持有更多的黄金，那么一个商人就可以用一种让他拥有更多希腊硬币的方式进行交易。这是外汇市场发展到现代的程度；有能力使用两种货币中的一种进行交易的当事方将使用价值较低的货币进行支付，并要求使用价值较高的货币进行支付，从而从套利中获利——即两种货币之间的价值差异。

一切都归结为黄金

过去没有真正的外汇市场的主要原因是，世界上绝大多数货币都是白银和黄金等标准货币的衍生品。如果货币贬值，人们自然会调整，把持有的外汇换成更负责任的外币，或者自己用它换贵金属。毕竟，早期的纸币被认为是可以兑换储备贵金属的汇票。至少这是理论。

包括美国在内的许多国家，尽管实行了既定的金本位制，但仍在尝试印制额外的货币。希望人们和其他国家不会很快注意到这种堕落的货币被用来偿还债券和其他公共债务。它偶尔也会奏效，通过迅速的通货膨胀耗尽国民的储蓄，让执政党有效地逃避自己的义务。

一个国家有可能过于频繁地拒绝将货币兑换成黄金或白银，这意味着贬值的货币是偿还债务的唯一方式。这种行为在大萧条时期很普遍。许多国家开始要求结束这种破坏性的做法。因此，布雷顿森林体系的工作开始了。

布雷顿森林体系的建立

二战结束时，盟国举行了一次会议，正式确定了国家间的货币汇率。简单地说，这是一次试图永久性固定汇率的尝试。确定了每种货币相对于美元的固定价值，并分别给予美元每盎司黄金35美元的钉住汇率。每一个**都应该保持一个合理的货币政策，以美元作为储备货币的美国，应该保持在其规定的黄金价值之内。

如果一个国家的货币有盈余，他们可以根据协议中规定的价值，通过“黄金窗口”将其兑换成规定数量的黄金。或者他们可以把它兑换成美元，因为它的可兑换性被认为和黄金一样好。这保护了各国的贸易，使它们更难在不促使一些外国势力将本国货币兑换成黄金的情况下抬高本国货币。

布雷顿森林体系设定的挂钩在设定时是有意义的，但世界继续前进，情况发生了变化。随着世界贸易的增长和某些国家的经济增长，而其他国家的经济增长乏力，钉住汇率制度变得扭曲了。再加上货币政策的荣誉制度问题。当**将通胀视为摆脱债务的最快途径时，布雷顿森林体系常常对通胀政策退居二线。当美国通货膨胀时，它作为储备货币的地位进一步扭曲了形势。布雷顿森林在应对这些变化方面几乎没有什么灵活性。

弗里德曼、英镑与外汇的诞生

1967年，米尔顿•弗里德曼（Milton Friedman）肯定地表示，由于受到布雷顿森林体系（Bretton Woods）钉住英镑的有利条件以及此后所遭遇的经济问题，英镑与美元相比被高估了。他试图卖空它。他打电话来安排交易的芝加哥所有银行都拒绝了他。除非有商业利益，否则他们不会允许这笔交易。举例来说，跨国银行和各国本身多年来一直在进行类似的交易。尤其是法国，一直在系统性地做空美元，不断以黄金换取高估的美元。

弗里德曼在《新闻周刊》的专栏中发泄了他的愤怒，引起了芝加哥商品交易所（CME）的利奥•梅拉米德的注意。梅拉迈德委托弗里德曼撰写了一篇长达11页的论文，阐述了浮动货币的必要性以及利用期货进行交易的货币交易市场。幸运的是，上世纪70年代的滞胀迫使尼克松总统关闭了黄金之窗，或者看到法国和其他国家清空诺克斯堡。这种远见和运气的结合导致了一个真正的外汇市场使用期货推出芝加哥在1972年。

外汇和财政纪律

事实证明，外汇期货的效用远超任何人的预期。现在，公司不必持有几种不同货币的储备，并在利率有利时将它们汇回本国——这会使资产负债表报告过程复杂化——而可以通过单一合同来消除货币风险，加快交易速度。当一个国家的货币政策相对于其他国家变得过于宽松时，投机者就开始使用同样的合约来获利——这一发展往往比布雷顿森林体系更有效地鼓励货币约束。尽管外汇交易员的目的是盈利，但他们是对通胀国家实施财政纪律的有效途径。

今日外汇

因为它是自然分散的，当互联网把它从24/7从世界时区的需要变成24/7实时外汇起飞。它是世界上最快的市场，对未完成合同发出的供需信号作出即时反应。它还消除了业务遍及全球的公司面临的大部分汇率风险。

随着数万亿美元的易手，外汇市场每分钟都有巨额资金的盈亏。一个匈牙利移民（乔治索罗斯）可以搞垮英格兰银行，在一次交易中赚10亿美元，并导致整个国家的货币暴跌，因为交易员大量做空头寸。

正是外汇市场和交易员无意中在国家间实施财政纪律，才使得它们成为必要。**不太可能愿意再次接受一个标准，即使是将货币供应量与一个国家容易操纵的GDP挂钩这样宽松的标准，因此法定货币仍将存在。在一个印钞只能换成更多纸币的世界里，需要外汇来防止国家膨胀其公民的储蓄——如果他们通过这些善行赚钱，他们就更有权力。