为什么卖空是合法的？

卖空是一种对股票或其他证券价格下跌进行投机的投资策略。在1934年颁布《证券交易法》之前，卖空行为是国会研究的核心问题之一，但国会没有对其允许性作出任何判断。

相反，国会赋予美国证券交易委员会（SEC）广泛的权力来监管卖空行为，以防止滥用行为。

关键要点

• 卖空是一种对股票或其他证券价格下跌进行投机的投资策略。
• 美国证券交易委员会（SEC）在1937年通过了10a-1规则，该规则规定，市场参与者只有在股票卖空价格较前一次上涨的情况下，才能合法**股票卖空。
• 2007年，在一项长达一年的研究得出结论认为，这项规定对遏制滥用行为几乎没有什么作用，而且有可能限制市场流动性之后，上调规则被取消。
• 在市场危机时期，当股票价格迅速下跌时，监管者已经介入，要么限制，要么暂时禁止卖空，直到市场秩序恢复。

理解为什么卖空是合法的

在市场危机时期，当股票价格迅速下跌时，监管者已经介入，要么限制，要么暂时禁止卖空，直到市场秩序恢复。

限制性证券是指监管机构认定的证券，他们认为这些证券可能容易受到现代熊市的冲击；然而，这些措施的有效性在市场参与者和监管机构中是一个悬而未决的问题。

卖空变得合法

美国证券交易委员会在1937年通过了10a-1规则，也被称为上涨规则，该规则规定，市场参与者只有在股票价格较前一次交易上涨的情况下，才可以合法地**股票。

在跌势上卖空是被禁止的（除了一些狭隘的例外）。这一规则防止了连续低价卖空，这是一种旨在人为压低股价的策略。上行规则允许在市场上行时进行不受限制的卖空，增加流动性，并起到抑制上行价格波动的作用。

尽管卖空有了新的法律地位和明显的好处，但许多决策者、监管者和公众仍然对这种做法持怀疑态度。在熊市中从别人的损失中获利对许多人来说是不公平和不道德的。

因此，1963年，国会命令证交会研究卖空行为对随后价格走势的影响。研究表明，在股市下跌的情况下，卖空交易占股市总交易量的比例上升。

然后，在1976年，一项针对卖空行为的公开调查启动，测试如果10a-1规则被修改或取消会发生什么。证券交易所和市场倡导者反对这些提议的改革，证交会在1980年撤回了提议，保留了上涨规则。

美国证交会最终在2007年取消了上调规则，此前一项长达一年的研究得出结论，该规定对遏制滥用行为几乎没有作用，有可能限制市场流动性。

许多其他关于卖空禁令有效性的学术研究也表明，禁止卖空并不能缓和市场动态。在2008年股市下跌和衰退之后，许多人呼吁对卖空进行更大的限制，包括恢复上涨规则。

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为什么卖空是合法的？简史

“裸卖空”

尽管美国证券交易委员会（SEC）在20世纪授予卖空交易法律地位，并在21世纪初扩大了其特许经营权，但一些卖空行为在法律上仍然存在疑问。

例如，在裸卖空交易中，卖方必须“定位”要**的股票，以避免“**尚未确定存在的股票”。在美国，经纪交易商必须有合理的理由相信可以借入股票，以便在允许这种卖空交易前及时交付。

执行裸卖空交易的风险是，他们将无法将这些股票交付给卖空交易的接收方。 另一种被禁止的行为是卖空，然后在结算时不交付股票，目的是压低资产价格。