[Todd Harrison是CB1 Capital的首席信息官和联合创始人，也是Investopedia的专栏作家。此处表达的观点是作者的观点，并不一定反映Investopedia的观点。]

去年12月，随着乔治亚州参议院的决选及其历史性影响的日益显现，全球**库存在经历了一轮狂飙的秋季反弹后，暂停了一段时间，重新振作起来。**产业在经历了显著的复苏之后，这是一个当之无愧的喘息之所，从2020年开始，**产业开始为自己的生存身份而角力，最后调整了充足的船帆，迎接完美风暴。

我不会对之前的破坏表示敬意，即从2018年1月到2020年3月，彭博情报全球**竞争同行指数下降了92%，只是为了进一步说明，这头长期牛市之前存在的贫瘠景象没有任何猜测。这并不是说人们可能卖掉了他们的股份；在潘兴于2019年12月取消**相关证券后，多数人被迫抛售，许多人再也没有回来。

一位智者曾经说过，一次给好消息，一次给坏消息，当我回想去***情时，我想起了这一点。新常态的条件性因素和推动该行业向前发展的鞭挞式顺风似乎以慢动作展开，相互叠加累积利好，直到1月初达到认可点。

回顾变革之风：

1.COVID19：正如6月份所指出的，我们预计将有一系列州将**合法化，以修复其预算缺口，并需要新的工作岗位来取代因病毒而失去的工作岗位。 美国**产业在这两方面都处于独特的地位，在已经有30万美国**员工的基础上，美国**产业拥有数十亿的税收收入和数百万的工作岗位（这些都不包括在劳工统计局的统计数据中）。

2.社会正义：黑人生命物质运动揭露了毒品战争失败的原因：它是种族主义的工具。任何研究过这种植物历史的人都知道，“马里瓦纳”在一个世纪前被武器化，作为阻止墨西哥人进入得克萨斯州的移民机制，从那时起，它就一直被用来针对有色人种。谢天谢地，这将得到放松，尽管还有很多事情要做。

3.州一级的举措：新泽西州（**使用）、亚利桑那州（**使用）、蒙大拿州（**使用）、南达科他州（**使用和医疗）和密西西比州（医疗）的大扫除行动既不平衡，又具有决定性意义。总可寻址市场（TAM）将增加1600多万新客户，很快，三分之一的美国人，即1.09亿人，将生活在成年人使用**合法的州。

4.美国参议院：把最好的留到最后，当两位民主党参议员横扫佐治亚州的选举结果，完成了一个不可能的蓝色浪潮时，所有**催化剂中的老爷爷来了。虽然其他行业可能会从这一巨大转变中受益，但没有一个行业的监管套利水平高于“增长@价值”倍数，我们预计，随着专业人士推动更有效的市场，这些套利水平将得到重新评估。

那么，现在怎么办？

进入格鲁吉亚决选，我们的策略很简单：

蓝扫：民主化我们的美国**暴露在后半部分的MSO图腾杆和杠铃的毒牙与被遗忘。一边是吸引机构资本的龙头企业，另一边是可能有更多贝塔系数的二三线企业。让加拿大经营，但从多头/双边交易，同时投资于美国运营商/围绕核心头寸交易。

共和党保留参议院：倾向于富人（方型名称），因为寡头垄断建立更大的护城河，同时记住美国**将有一个大的一年，不管怎样。在即将到来的东海岸采用，更新的科尔备忘录，安全银行，那些错误定价的倍数，和不断增加的TAM之间，我们相信2021年将是坚实的，无论发生什么；现在，它可能很特别。

随着佐治亚州业绩的明朗化，我们采访了多位基金经理，他们正咬牙切齿地购买美国**；而这正是它变得有趣的地方，因为有很多机构比有质量的美国**上市公司要多得多。尽管有更多的供应即将到来——资本筹集和新股发行——我们提醒自己，除了少数例外，机构尚未购买一只股票。

我们最近在讨论美国**问题时提出，投资者应该关注基本面，关注监管套利，等等，等着，等着，直到野蛮人冲破这些大门。一旦美国**公司能够获得资本来推动其增长曲线，一旦它们在美国交易所上市，这种转移将开始，这一资产类别将演变为经济引擎。

这一点现在已被纳入定价，美国**股票1月初的反弹以及我们建议的美国**ETF MSO（NYSE:MSOS）的飙升就是明证。随着个人、对冲基金和家族理财办公室开始进入该行业，MSOS资产管理规模（AUM）于9月2日启动，1月14日达到5.24亿美元。这仅仅是一个开始，因为人们仍然没有接受过关于巨大机会的教育，并将**视为一种社会润滑剂，而不是通过健康的视角。

我们打算在美国和加拿大进行投资，但乡村农场（NASDAQ:VFF）除外，这是我们唯一的加拿大核心。尽管如此，我们还是感到奇怪的是，加拿大特许生产商（LPs）对美国参议院结果的反应比美国多州运营商（mso）更为乐观，后者将直接受益。我们把这归结为几个动力：

1. 更大的傻瓜，其中有很多，他们实际上认为加拿大的LPs=美国的风险敞口。
2. 为那些还不能查到美国名字的对冲基金和机构提供流动援助工具。
3. 通读跨境和国际机会的第三种衍生工具。
4. 加拿大的基本面从“哔哔”开始回升到“meh”（**是什么做的）。
5. 空头回补（空头利率从高点大幅下降，但仍然是一个因素）

虽然越来越多的人在猜测下一个救济法案，大概是英雄法案，将包括**友好的语言，我们不太关心时机，而更多地集中在场外市场的定位。安全银行业务、280E的废除以及资本市场的安全港语言都应该发生，从而在价格发现的最初阶段创造不对称的风险回报。

最后，我要指出的是，在这个脆弱的政治谱系中，参议院的50-50分歧应该有助于缓和激进议程，无论是更广泛的政策，还是改革的速度和步伐。这应该是一个好兆头，可以逐步采取监管措施，保护国家的权利，并融入重要的社会正义举措。一个由监管机构组成的字母城市将为故事增添趣味，当然还有更广阔的市场和社会经济风险，但如果我能坦率地说：这是我见过的最好的安排。

我将用这样的话来证明我的热情：在第一阶段，也就是我们现在所处的阶段，这将是**的“枪林弹雨”阶段，每个人都会感到聪明。第二阶段为判断阶段；谁是资本的好管家，谁是试图登上下一个最好东西的冒牌货？市场是有效率的，这将是美国**产业上行调整期间的一个强有力的盟友，对于那些不能适应、提供和扩展最佳实践的人来说，这将是一个卑微的报应。

如果所有的市场走势都有三个阶段的特征，那么我们可以实时看到这种情况。禁毒战争的历史性结束将是否认的墓志铭。制度性迁移将创造一个工业强国；而即将到来的全球研究浪潮将展示出一种有效的敏捷性，它将照亮整个消费者曲线上的一个光环，因为后周期采用者急于获得投资。

你们中的一些人肯定不知道我在说什么。但别担心，总有一天你会的。

[CB-1在VFF任职，并担任MSO顾问]