当投资者购买债券时，他们实际上是在向债券发行人放贷。作为回报，债券发行人同意在债券存续期间向投资者支付利息，并在债券到期时偿还面值。投资者通过利息赚取的钱叫做收益。很多时候这个收益率是正的，但是在某些情况下收益率也可能是负的。

理解负债券收益率

如果债券的收益率为负，则意味着债券持有人在投资中亏损，尽管这种情况并不常见。债券的收益率是否为负很大程度上取决于所计算的收益率类型。根据计算的目的，债券的收益率可以使用当前收益率或到期收益率（YTM）公式确定。

• 当前收益率

债券的当前收益率是一个简单的公式，用于确定每年支付的利息相对于当前售价的金额。计算时，只需将每年支付的息票除以债券的售价即可。

例如，假设1000美元债券的票面利率为7%，这意味着该债券每年支付70美元的利息，目前售价为700美元，当前收益率为10%（70美元/700美元x 100美元）。

使用这个公式，债券几乎不可能有负收益率。即使价格远远高于票面价值，支付任何利息的债券，其当前收益率始终为正。债券要有负的流动收益率，就必须支付负利息。

• 到期收益

YTM计算是一个更全面的收益率公式，因为它包含了债券售价和面值的财务影响。债券的面值是发行实体在到期时必须向债券持有人支付的金额。因此，债券的YTM代表了投资者在债券到期前所能预期的回报率。

由于YTM计算包含到期时的支付，债券必须产生负的总回报才能产生负收益。要使YTM为负值，溢价债券的售价必须远远高于票面价值，以至于其未来所有的息票支付都不足以超过初始投资。例如，上例中的债券的YTM为16.207%。如果它以1650美元的价格卖出，那么它的YTM就会出现负值，并暴跌至-4.354%。