什么是基差交易(basis trading)？

在期货交易中，基差交易通常是指围绕某一商品的现货价格与该商品的期货合约价格之间的差额而制定的交易策略。这种差异，在期货交易中，被称为基础。如果交易者预期这一差额会增加，他们将发起的交易将被称为“长基”，反之，交易者在推测差额将减少时输入“短基”。

关键要点

• 基差交易试图从期货合约价格基差的变化中获益。
• 基准是一种商品的现货价格与两个月或两个月以上到期的期货合约之间的差价。
• 在期货交易中，基价不能与与基价交易无关的“基价”或“成本基础”混淆。

了解基差交易

基差交易在期货商品市场上很常见，生产商希望通过生产商品的预期销售来对冲生产成本。典型的交易发生在一个生产周期的中途，希望锁定产品的优惠价格。

例如，假设一个玉米农民离运送一种玉米还有两个月的路程，他注意到天气条件有多好，那么农民可能会担心玉米供过于求可能导致的价格下跌。农民可能会卖出足够的期货合约，以支付他希望**的玉米数量。如果玉米现货价格为每蒲式耳4.00元，而到期两个月的期货合约以每蒲式耳4.25元成交，那么现在农民可以锁定加价25%的价格。此时，农民正在做一个基础不足的交易，因为他预计期货合约的价格会下跌，因此更接近现货价格。

如果投机者在这场交易中持相反立场，他们将以每蒲式耳25美分的价格购买期货合约，价格高于现货价格（基准价）。如果该投机者通过以现货价格（每蒲式耳4.00美元）卖出合约来对冲他们的赌注，那么他们现在的头寸将是多头头寸。这是因为他们不受任何方向价格变动的影响，但他们希望看到本月的合同比两个月后到期的合同更便宜。这个投机者可能预计，尽管天气好，生长条件好，消费者对乙醇和饲料谷物的需求将压倒甚至最好的供应预测。

基差交易实践

由于这些商品的性质，基差交易在农产品期货中很常见。不过，这并不局限于粮食合同。尽管粮食是一种有形商品，粮食市场有许多独特的品质，但对贵金属、利率产品和指数也进行基差交易。

在每种情况下，变量是不同的，但策略是相同的：交易者试图从基价的增加（多头）或减少（空头）中获益。这种变化与供需的实际变化无关，而是对这种变化的预期。基差交易参与了一个复杂的游戏，试图预测套期保值者和投机者预期的变化。

基差交易，或基差，如本文所述与期货合约有关，是一个与给定证券的基价或成本基础完全不同的概念。不应混淆这些短语与期货交易基础之间的区别。