市场动向

美国股市今日大幅反弹，但仍令投资者感到不安，波动性加剧和金价走高就是明证。尽管道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）的每只股票今天都收涨，但追踪金价的ETF SPDR Gold Shares（GLD）的价格也上涨了，这是投资者目前最喜欢的对冲股价下跌的工具。

专业人士使用的衡量股市波动性的指标之一是CBOE波动性指数（VIX），它跟踪标普基金期权价格的变化；500指数。波动率指数，尤其是与波动率指数挂钩的30天和90天远期期货合约，往往会在市场出现重要转折点之前显示出价格走势的微妙变化。

考虑下面的两个图表。第一个例子展示了VIX和VIX期货指数在4月份价格见顶之前以及最近一次价格见顶之前表现出的细微差异。这也表明，价格和波动率指数之间存在某种差异。因为VIX指标应该与标准普尔500指数成反比；p500（当股票上涨时，它们下跌），那么任何时候它们同步移动，都代表着正在发生的事情和投资者预期应该发生的事情之间的分歧。

第二张图表显示，上一次市场触底反弹时，波动性指数（VIX）的高点明显走低，与此同时，市场也在走低。目前的环境还没有建立起这种模式，这表明市场波动可能还没有结束。

尽管股市反弹，金价仍创下新高

投资者正倾向于通过购买黄金来对冲他们的投资组合。自夏季开盘以来，金价不断上涨，对金价的需求十分明显，即使股市复苏，也无法阻止买家将金价推高至2013年以来的最高收盘价。

大宗商品通常对通胀敏感，因此各国之间的货币战争可能会全面影响大宗商品价格。昨天，我们指出，目前情况并非如此。GLD追踪的黄金价格上涨，而石油价格下跌。由此，我们推断，黄金的价格走势并不是大宗商品推动的走势，而是市场参与者当前恐惧情绪激发的走势。如果股市继续波动，那么价格可能还会走低。

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当能源变得便宜时买什么

在最近股市的重大震荡中，油价迅速下跌，石油相关行业的股票表现最差。如果波动性不消失，股市继续下跌，能源股可能很难站稳脚跟。

对投资者来说，考虑油价长期走低的趋势会给投资者带来什么好处变得很有用。答案是，当趋势第一次显现出来时，无论什么东西开始表现良好。

看看下面这张图表，它比较了自4月初油价开始最近一次下跌以来几个股票的表现。埃克森美孚公司（exxonmobilcorporation）和联邦快递公司（fedexcorporation）的股价似乎跟随油价走低。但有三只股票似乎走高，包括联合包裹服务公司（UPS）、达美航空公司（DAL）和阿拉斯加航空集团（ALK）。值得注意的是，这三家公司都依赖石油价格和石油能源来开展业务。毫不奇怪：如果成本下降，利润就会上升。

底线

市场平均水平的快速反弹可能掩盖了这样一个事实：至少到目前为止，投资者仍然很紧张。波动性仍然很高，金价也有走高的趋势。希望逢低买进的投资者可能会考虑受益于油价下跌的股票。

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