投资者今年对亏损缠身的ipo的惩罚，令公开发行（ipo）市场雪上加霜。与此同时，正如华尔街日报（Wall Street Journal）所描述的那样，这家估值470亿美元、遭受重大财务损失的独角兽We公司上市后股价可能大幅下跌的可能性也随之增加。

什么是我们公司。(the we co.)？

WeWork的母公司We公司是一个合作网络的核心。其主要业务是租赁物业，并将其变成社区空间，出租给自由职业者、初创企业、企业家，现在还有一些大型企业。

这家总部位于纽约市的公司目前是纽约最大的写字楼租户，去年的销售额为18亿美元，亏损19亿美元，超过优步技术公司（Uber Technologies Inc.）。与2019年ipo的其他成员一样，WeWork一直在使用类似于互联网泡沫时期ipo的创造性会计方法，建议将其视为一家科技公司。许多人对公司发明一种新的利润指标“社区调整后的息税折旧摊销前利润”持怀疑态度。这一指标将WeWork的19亿美元亏损（创下初创公司有史以来最大亏损之一）改为4.67亿美元的利润。

独角兽采用非常规会计

据《华尔街日报》报道，尽管许多巨型独角兽，包括共享单车公司Airbnb Inc.，Spotify Technology（SPOT）和其他公司，都提到了它们在娱乐、交通、酒店等领域彻底颠覆传统产业的长期潜力，但它们也因历史性的巨额亏损而臭名昭著。

例如，优步（Uber）和Lyft公司（Lyft）认为它们的总市场潜力高达1.4万亿美元，相当于整个运输业的市场潜力，而看空者则认为这两家公司只不过是扩大了出租车服务。

上周五上市的Uber在截至3月份的12个月内亏损37亿美元。然而，据《华尔街日报》报道，优步称，以一个新的会计指标衡量，优步称其业绩更好，这一指标被称为“核心平台贡献利润”（cored platform contribution profit），优步去年实现了9.4亿美元，而运营亏损为30亿美元。优步在美国最大的竞争对手Lyft在2018年亏损9.11亿美元，但以其“贡献”利润衡量，它却赚了9.21亿美元。

公众投资者不买账

虽然Uber和Lyft肯定不是唯一一家创造了非常规指标以更好地反映其业务健康状况和潜力的公司，但投资者并不买账。

“早期投资者正试图找到一些吸盘者，他们会在公共市场购买股票，”霍华德·希利特（HowardSchilit）对《华尔街日报》说，他是一位以发现会计技巧著称的法医会计为了**这些交易，他们构成了一个毫无意义的事实模式。”

截至周三收盘，优步股价已较IPO价格下跌8.3%。与此同时，Lyft的股价较3月份的IPO价格下跌了近20%。

需要注意的是，仅仅因为Uber和Lyft的股价在IPO后有所下跌，并不意味着它们就不能像科技明星Facebook（Facebook Inc.）那样大举复出，后者一度远低于IPO价格。尽管如此，它们最近的疲弱为发行类似债券的新投资者创造了一个不太理想的市场，至少在近期是这样。

撇开会计不谈，根据CNBC的一段视频，We公司的发展非常迅速，从2017年的18.6万名成员增长到2019年的46.6万名成员，分布在全球近500个地点。

这种增长正是吸引私人投资者继续向这些新一代创业公司注资的原因，不惜一切代价支持增长。然而，公众投资者已经表明，他们需要一个更强有力的基于数字的叙述，说明这些公司的亏损状况将如何改善，并要求看到更清晰的盈利途径。

展望未来

诚然，WeWork的看涨者指出，该公司与陷入困境的共享单车公司Uber和Lyft以及其他价值极高的亏损公司有着重要区别。

今年早些时候，我们公司从WeWork重新命名，认为自己发展成为一家规模更大、更多样化的科技公司，它利用社区的培养，从教育到住房、工作，并渗透到生活的各个方面。

除了共同工作的成员身份，We公司还加倍提供住房，创造了WeLive共同生活安排，以及通过WeGrow进行教育，WeGrow是纽约的一所营利性学前教育和小学，专注于有意识的创业精神，并计划在全球推广。We公司还表示，希望进军银行业，并于近期宣布了新成立的30亿美元房地产投资基金Ark，专注于收购房地产。