投資者今年對虧損纏身的ipo的懲罰，令公開發行（ipo）市場雪上加霜。與此同時，正如華爾街日報（Wall Street Journal）所描述的那樣，這家估值470億美元、遭受重大財務損失的獨角獸We公司上市後股價可能大幅下跌的可能性也隨之增加。

什麼是我們公司。(the we co.)？

WeWork的母公司We公司是一個合作網路的核心。其主要業務是租賃物業，並將其變成社群空間，出租給自由職業者、初創企業、企業家，現在還有一些大型企業。

這家總部位於紐約市的公司目前是紐約最大的寫字樓租戶，去年的銷售額為18億美元，虧損19億美元，超過優步技術公司（Uber Technologies Inc.）。與2019年ipo的其他成員一樣，WeWork一直在使用類似於網際網路泡沫時期ipo的創造性會計方法，建議將其視為一家科技公司。許多人對公司發明一種新的利潤指標“社群調整後的息稅折舊攤銷前利潤”持懷疑態度。這一指標將WeWork的19億美元虧損（創下初創公司有史以來最大虧損之一）改為4.67億美元的利潤。

獨角獸採用非常規會計

據《華爾街日報》報道，儘管許多巨型獨角獸，包括共享單車公司Airbnb Inc.，Spotify Technology（SPOT）和其他公司，都提到了它們在娛樂、交通、酒店等領域徹底顛覆傳統產業的長期潛力，但它們也因歷史性的巨額虧損而臭名昭著。

例如，優步（Uber）和Lyft公司（Lyft）認為它們的總市場潛力高達1.4萬億美元，相當於整個運輸業的市場潛力，而看空者則認為這兩家公司只不過是擴大了出租車服務。

上週五上市的Uber在截至3月份的12個月內虧損37億美元。然而，據《華爾街日報》報道，優步稱，以一個新的會計指標衡量，優步稱其業績更好，這一指標被稱為“核心平臺貢獻利潤”（cored platform contribution profit），優步去年實現了9.4億美元，而運營虧損為30億美元。優步在美國最大的競爭對手Lyft在2018年虧損9.11億美元，但以其“貢獻”利潤衡量，它卻賺了9.21億美元。

公眾投資者不買賬

雖然Uber和Lyft肯定不是唯一一家創造了非常規指標以更好地反映其業務健康狀況和潛力的公司，但投資者並不買賬。

“早期投資者正試圖找到一些吸盤者，他們會在公共市場購買股票，”霍華德·希利特（HowardSchilit）對《華爾街日報》說，他是一位以發現會計技巧著稱的法醫會計為了**這些交易，他們構成了一個毫無意義的事真實模式。”

截至週三收盤，優步股價已較IPO價格下跌8.3%。與此同時，Lyft的股價較3月份的IPO價格下跌了近20%。

需要註意的是，僅僅因為Uber和Lyft的股價在IPO後有所下跌，並不意味著它們就不能像科技明星Facebook（Facebook Inc.）那樣大舉復出，後者一度遠低於IPO價格。儘管如此，它們最近的疲弱為發行類似債券的新投資者創造了一個不太理想的市場，至少在近期是這樣。

撇開會計不談，根據CNBC的一段影片，We公司的發展非常迅速，從2017年的18.6萬名成員增長到2019年的46.6萬名成員，分佈在全球近500個地點。

這種增長正是吸引私人投資者繼續向這些新一代創業公司註資的原因，不惜一切代價支援增長。然而，公眾投資者已經表明，他們需要一個更強有力的基於數字的敘述，說明這些公司的虧損狀況將如何改善，並要求看到更清晰的盈利途徑。

展望未來

誠然，WeWork的看漲者指出，該公司與陷入困境的共享單車公司Uber和Lyft以及其他價值極高的虧損公司有著重要區別。

今年早些時候，我們公司從WeWork重新命名，認為自己發展成為一家規模更大、更多樣化的科技公司，它利用社群的培養，從教育到住房、工作，並滲透到生活的各個方面。

除了共同工作的成員身份，We公司還加倍提供住房，創造了WeLive共同生活安排，以及透過WeGrow進行教育，WeGrow是紐約的一所營利性學前教育和小學，專註於有意識的創業精神，並計劃在全球推廣。We公司還表示，希望進軍銀行業，並於近期宣佈了新成立的30億美元房地產投資基金Ark，專註於收購房地產。