阿德娜·弗里德曼在23年的时间里，从纳斯达克的实习生变成了首席执行官和总裁。一路上有几站，特别是在凯雷集团，她在2011年至2014年担任首席财务官和董事总经理。但2017年1月1日，她成为历史上第一位领导全球交易所的**。

纳斯达克本身是第一家电子股票交易所，1971年开放了虚拟大门。如今，它是一家全球性的科技公司，为资本市场和其他行业提供数据、分析、软件和服务。可以肯定的是，它仍然是一个卓越的证券交易所，世界上一些最著名的公司在这里上市交易。

鉴于弗里德曼在纳斯达克（Nasdaq）有着丰富的历史，以及她在资本市场创造历史的职业生涯，我和她谈了股票交易所的未来、投资趋势和新技术的影响。

被动与主动投资

白银：被动投资趋势将如何帮助塑造交易所的未来？很明显，我们看到了这样一个大动作。

弗里德曼：我们管理着约2000亿美元的资产，这些资产与我们创建的指数产品有关，这意味着我们喜欢被动世界。这是有趣的10年。当市场主要朝一个方向发展时，活跃的投资者就更难将自己与市场的贝塔系数区分开。他们经历了10年的挑战。我认为问题是，在未来10到20年，是否会有一个周期，使他们能够将自己的积极区别于被动基金？他们是否会通过替代数据和人工智能的使用找到新的方法来区分自己？我们需要多少？

我相信会有，必须在主动和被动之间取得平衡，因为如果每一个进入市场的美元都是被动的卖方，没有个人的想法去做投资决策，我认为你有一种从众心理，对我来说，这创造了一个巨大的套利机会。因此，这将导致活跃分子进来，并看到一个完全的错位。我相信总会有一种平衡。我认为，在这个10年牛市的世界里，这种平衡正在发生变化，我认为在未来10到20年，如果我们经历正常的经济周期，我们可能会找到一个更平衡的地方。

积极的管理者必须重新考虑他们提供了什么价值，以及他们可以为此收取多少费用。这种情况正在发生。因此，如果他们能够提高效率，降低成本，并且能够在一个周期内使用更先进的工具进行投资，那么我认为他们可以继续找到一种新的方式来区分自己。

人工智能与无摩擦贸易

西尔弗：从今天起，交易所的运作方式与10到20年后交易所的运作方式最大的不同是什么？你对此有什么看法？

弗里德曼：我认为交易所作为买家和卖家**的中心，其核心利益将继续非常活跃和良好。所以你可能有一个公司的买家和一个公司的卖家，是的，他们可能不会在某个特定的时刻以某个特定的价格走到一起，所以这些中间人为那些投资者提供了找到它的能力，能够在他们寻找的时间以他们想要的价格买卖。而市场的作用是将所有这些结合起来。我认为这种情况会持续下去。

我认为在贸易确定后仍有摩擦。这种程度的摩擦给经纪自营商、所有中介机构和投资者，尤其是机构投资者带来了很大的成本。然而，这是一个很难破解的难题。因此，10到20年后，我相信我们将走上一条更加简化的道路，从同意买卖到结算交易，无论资产类别是区块链还是其他现代技术，以更加简化的方式管理这些信息。我想那是一把钥匙。

我认为市场上另一个更为普遍的变化是使用人工智能和其他数据来做出更明智的投资决策。然后你就更接近我们所说的，完全有效的市场。我不知道5年、10年和20年后会不会发生这种情况。但是如果你假设你已经继续向可操作的人工智能前进，使用人工智能做出更好的决策，有大量的数据，他们可以综合这些数据，并从中得出结论。如果你在10到20年的时间里把量子计算的潜力放在上面，那么你就有能力在几秒钟内看到成千上万的结果，从而了解什么是正确的道路，什么是正确的价格，以及如何在买卖某个公司或某个资产类别时做出正确的决定。

西尔弗：你是如何使用交易技术和注册技术的，比如人工智能和区块链，它们可能会影响纳斯达克的未来？

弗里德曼：我们正在做的最重要的人工智能工作就是将其应用到我们的市场监控工具中。这是我们在自己的市场中用于市场监督的一种技术，但我们也向50家其他交易所、12家监管机构和大约160家经纪商**这种工具。所有这些工具，他们应该根除不良行为，市场操纵，内幕交易，只是所有的坏事，使市场不公平。

我们非常致力于使用最先进的技术，以确保我们把正确的防御措施到位，我们可以发现并根除和消除这种不良行为。因此，人工智能是我们在那里的路线图的关键部分。我们已经开始将人工智能引入到我们自己的工具中，以适应我们自己的市场。我们开始向其他市场提供这种服务，然后在未来数月和数年内，我们也将开始在经纪-交易商平台上推出这种服务。所以我们对此非常兴奋。

区块链与股市

那区块链呢？那怎么合适呢？

弗里德曼：公开股票市场不会是区块链扰乱世界的第一个地方。也就是说，我们正在使用区块链进行代理投票，实际上我们已经接近将其部署到我们提供技术的国家之一。区块链的最后一个区域是一种稳定的点型结构。我们在这一领域投资的是真正专注于稳定点的公司。因此，我们认为区块链将在未来五年内对这些领域产生最大影响。

西尔弗：像数字货币这样的资产交易会改变纳斯达克未来的运作方式吗？

弗里德曼：第一个问题是，数字货币是否会成为人们用来将某些商品转移到某些服务的真正法定货币？我想这个问题还没有定论。我可能不会给你一个预测性的观点，因为这是不可能知道的。目前，比特币并没有完全用于这一目的。我认为稳定货币有更好的能力，试图创造一个环境，随着时间的推移？对。我认为，因为你正在寻找一种向**发行的菲亚特（fiat）进行市场推广的方式，所以我认为这是一种更快的采用方式，它只是以一种可以消除系统摩擦的方式将货币数字化，并允许以更快、更有效的方式进行资金转移。

ipo还重要吗？

西尔弗：显然，上市，在纳斯达克上市，是荣誉和信誉的象征，对很多公司来说都是一个重要时刻。从你的角度来看，上市公司在未来20年将发生怎样的变化？有这个清单有多重要？

弗里德曼：我认为真正的问题是，在未来20年，私人市场和公共市场是否会趋同？我个人认为这是不可避免的。很难知道这将如何融合，因为围绕这一点的监管环境是关键因素。现在私人市场只对合格的投资者或合格的购买者开放，所以它实际上只对富人开放。我认为，要想让这些类型的市场趋同，你就必须成为第一，让那些私人市场更容易为更多的投资者所利用。但第二，你真的必须提高信息披露义务和许多私人市场目前没有承担的透明度因素。

西尔弗：在产品成本低、交易执行价格下跌的时代，当你展望十年、二十年时，纳斯达克最重要的功能是什么？

弗里德曼：我们非常清楚地认为，我们最重要的职能是提供支持数据和洞察的技术，以使全球资本市场蓬勃发展。因此，我们经营自己的市场，但我们也向其他人提供技术。我们希望我们的数据和见解能够真正帮助全球资本市场的投资者。