在极端经济危机时期，传统的货币政策工具可能不再有效地实现其目标。非传统的货币政策，如量化宽松，可能会被用来启动经济增长和**需求。

传统货币政策概述

当一个国家的经济变得“过热”——迅速增长到通货膨胀上升到危险水平时，中央银行将颁布限制性的货币政策来收紧货币供应。这有效地减少了流通中的货币数量，也降低了新货币进入金融体系的速度。

提高目标利率会使资金更加昂贵，并增加借贷成本，从而减少对现金和现金工具的需求。该行可能会提高商业银行和零售银行必须保持的准备金水平，从而限制它们发放新贷款的能力。央行也可以在公开市场**其资产负债表中的**债券，通过吸收流通资金来交换这些债券。

当一国经济陷入衰退时，这些政策工具可以逆向操作，构成宽松或扩张性的货币政策。利率被降低，准备金限额被放宽，而不是在公开市场上**债券，而是用新创造的货币来交换债券。

非常规货币政策工具

在深度衰退或经济危机时期，传统货币工具的问题在于，它们的效用变得有限。名义利率实际上受到零利率的约束，银行存款准备金率不能低到让这些银行承担违约风险。一旦利率降至接近零的水平，经济也有可能陷入流动性陷阱，人们不再有投资的动力，而是囤积资金，从而阻止经济复苏。

这使得央行不得不通过公开市场操作（OMO）来扩大货币供应量。然而，在危机时期，**证券往往因其安全性而被抬高，这限制了其作为政策工具的有效性。央行可以在公开市场上购买**债券以外的其他证券，而不是购买**债券。这通常被称为量化宽松（QE）。

通常，非**证券市场的运作不受央行干预，它们只在需要时才决定购买这些证券。在一轮量化宽松期间购买的证券类型通常是金融机构拥有的债券或债务工具，包括抵押贷款支持证券（MBS）。

量化宽松还可以采取购买长期债券，同时**长期债务的形式，以影响收益率曲线，试图支撑由长期抵押贷款债务融资的房地产市场。当央行开始购买公司债券等私人资产时，这有时被称为信贷宽松。

如果通常的量化宽松尝试失败，央行可以采取更非常规的方式，通过在公开市场上积极购买股票来支撑股市。事实上，在金融危机后的几年里，世界各国央行确实在一定程度上参与了股票市场。

中国央行还可以向公众发出信号，表示有意长期维持低利率，或将进行新一轮量化宽松，以提振投资者信心，而这种信心可能会逐步传导至更广泛的经济领域，以促进需求。

如果所有这些都失败了，银行可以尝试实行负利率政策（NIRP），储户不用支付存款利息，而是要为在银行存钱的特权付费。这样做的目的是，人们更愿意花费或投资这些钱，而不是因为持有这些钱而受到惩罚。然而，这种政策可能非常危险，因为它可以惩罚储户。

底线

中央银行通过制定货币政策来改变货币供应量的规模及其增长率。这通常是通过利率目标制、设定银行存款准备金率和参与**证券的公开市场操作来实现的。在经济严重低迷时期，随着利率接近于零，商业银行开始担心流动性，这些工具变得有限。

在这些情况下，使用**债券以外的工具（如抵押贷款支持证券）参与公开市场操作会有所帮助。这被称为量化宽松。当量化宽松还不够时，银行可以进入其他市场，并向市场发出信号，表示将长期实施扩张性政策，甚至采取实施负名义利率的手段。