打开一份报纸,你很有可能会发现一则关于油价走向的新闻。对普通消费者来说,很容易产生这样一种印象:这种关键能源在全球范围内有一个独特的市场。
事实上,有不同类型的原油——钻探者在地下开采的厚厚的未经加工的液体——有些比其他的更可取。例如,炼油厂用低硫或“低硫”原油生产汽油和柴油比用高硫浓度的原油更容易。由于同样的原因,低密度或“轻质”原油通常有利于高密度品种。
如果你是买家,石油的来源也会有所不同。交付产品的成本越低,对消费者来说就越便宜。从运输的角度看,海上开采的石油比陆基供应有一定的优势,陆基供应取决于管道的容量。
由于这些因素,原油买家和投机者都需要一种简单的方法,根据原油的质量和地理位置对其进行估价。布伦特、WTI和迪拜/阿曼等基准都有助于实现这一重要目标。当炼油商购买布伦特原油合同时,他们对原油的质量和来源有着很强的认识。如今,全球大部分交易都在期货市场上进行,每份合约都与某一类石油挂钩。
由于供需的动态性,每个基准的价值都在不断变化。从长期来看,一个以溢价**给另一个指数的市场可能突然以折价**。
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有几十种不同的石油基准,每一种基准都代表全球某一特定地区的原油。然而,其中大多数的价格与以下三个主要基准之一挂钩:
全球约有三分之二的原油合约参考布伦特原油,使其成为使用最广泛的原油标杆。如今,“布伦特”实际上指的是北海四个不同油田的石油:布伦特、福蒂斯、奥塞伯格和埃科菲斯克。该地区出产的原油质轻、质甜,是提炼柴油、汽油和其他高需求产品的理想原料。而且由于供应是水上的,所以很容易运输到遥远的地方。
WTI是指从美国油井中提取的石油,通过管道输送到俄克拉荷马州的库欣。西德克萨斯原油的一个缺点是供应地封闭,因为运往全球某些地区的成本相对较高。该产品本身非常轻,非常甜,使它成为理想的汽油精炼,特别是。WTI仍然是美国石油消费的主要基准。
中东原油是一个有用的参考石油品位略低于WTI或布伦特。一种由迪拜、阿曼或阿布扎比原油组成的“篮子”产品,重量稍重,硫含量较高,属于“酸”类。迪拜/阿曼是向亚洲市场输送波斯湾石油的主要参照地。
图1
布伦特原油是全球约三分之二石油交易的基准,WTI是美国的主导基准,迪拜/阿曼在亚洲市场具有影响力。
来源:洲际交易所(ICE)
曾经有一段时间,买家主要在“现货市场”购买原油,也就是说,他们支付当前价格,并在几周内接受交货。但在上世纪70年代末的石油危机之后,炼油商和**买家开始寻找一种方法,将价格突然上涨的风险降到最低。
解决方案是以原油期货的形式出现的,这种期货与特定的基准原油挂钩。有了期货,买家可以提前几个月甚至几年锁定商品的价格。如果参考原油价格大幅上涨,买方最好选择期货合约。许多期货是以现金结算的,尽管有些期货允许实物交割。
不同的原油合约在不同的交易所交易。布伦特原油期货可在欧洲洲际交易所(ICE futures Europe)获得,而WTI合约主要在纽约商品交易所(NYMEX)**。自2007年起,颇具影响力的阿曼原油期货合约(DME-Oman)在迪拜商品交易所(Dubai Mercantile Exchange)上市,这些合约不仅规定了石油的开采地点,还规定了石油的质量。
除了期货,市场参与者还可以投资与特定原油基准挂钩的期权。这些衍生品是帮助缓解价格风险的另一个重要途径。如果某一原油价格飙升,看涨期权的所有者有权(尽管没有义务)以预先确定的价格购买特定数量的桶。
然而,并非所有与原油基准挂钩的期货或期权都用于对冲目的。投机者也是市场上的主要参与者,他们押注供应或需求的变化将推动某些原油产品的价格上涨或下跌。
投资者还可以赌两个基准之间的差额或利差会发生什么变化。参与者通常分析特定油源的基本面,猜测两个标记之间的差距是扩大还是缩小。与传统的石油期权一样,这些“价差期权”在主要交易所都有。
当两个基准中的一个发生异常波动时,交易往往特别繁重。例如,纽约商品交易所(NYMEX)的WTI布伦特价差期权在2011年至2013年经历了创纪录的交易量,此前美国原油供应过剩导致WTI价格相对于布伦特下跌。
原油市场的多样性令人难以置信,原油的质量和原始位置对价格产生了重大影响。由于它们相对稳定,全球大多数原油价格都与布伦特、WTI或迪拜/阿曼基准油价挂钩。
...头,促成历史性的**和崩溃,导致印刷量异常高。 3.在布伦特和wti原油之间进行选择 原油交易通过两个主要市场,西德克萨斯中质原油和布伦特原油。WTI源于美国二叠纪盆地和其他当地来源,而布伦特来自北大西洋的十几个...
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