什麼是企業自由現金流(free cash flow to the firm (fcff))？

公司自由現金流（FCFF）是指扣除折舊費用、稅收、營運資本和投資後，可供分配的經營活動產生的現金流。自由現金流量表是衡量一個公司的盈利能力後，所有費用和再投資。它是用來比較和分析公司財務狀況的眾多基準之一。

關鍵要點

• 公司自由現金流（FCFF）是指扣除折舊費用、稅金、營運資本和投資後，可供分配的經營活動產生的現金流。
• 自由現金流可以說是公司股票價值最重要的財務指標。
• FCFF值為正表示公司在支出後有剩餘現金。
• 負值表明，該公司沒有產生足夠的收入來支付其成本和投資活動。

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瞭解自由現金流

瞭解公司的自由現金流（fcff）

現金流量表是指公司支付全部營業成本、投資於流動資產（如存貨）和投資於長期資產（如裝置）後，投資者可獲得的現金。在考慮投資者剩餘資金時，FCFF將債券持有人和股東作為受益人。

自由現金流量表的計算是一個公司的經營和業績指標。FCFF考慮了所有以收入形式出現的現金流入，所有以普通費用形式出現的現金流出，以及所有用於發展業務的再投資現金。完成所有這些操作後剩下的錢代表一家公司的現金流量。

自由現金流可以說是衡量公司股票價值最重要的財務指標。股票的價值/價格被認為是公司未來預期現金流量的總和。然而，股票的定價並不總是準確的。瞭解公司的FCFF，投資者可以測試一隻股票是否具有公允價值。FCFF還代表公司支付股息、進行股份回購或償還債務持有人的能力。任何投資者如果想投資於公司的公司債券或公共股本，都應檢查其FCFF。

FCFF值為正表示公司在支出後有剩餘現金。負值表示公司沒有產生足夠的收入來支付其成本和投資活動。在後一種情況下，投資者應該更深入地研究成本和投資為什麼超過收入。這可能是一個特定商業目的的結果，比如在持續接受外部投資的高增長科技公司，也可能是財務問題的訊號。

計算公司的自由現金流（fcff）

FCFF的計算可以採用多種形式，瞭解每個版本都很重要。最常見的公式如下：

FCFF=NI+NC+（I）×(1−（TR））−鋰−國際捕鯨委員會where:NI=Net incomeNC=非現金費用si=利息tr=稅率li=長期投資siwc=營運資本投資\begin{aligned}&amp\text{FCFF}=\text{NI}+\text{NC}+（\text{I}\次（1-\text{TR}））-\text{LI}-\text{IWC}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{NI}=\text{Net income}\\&amp\text{NC}=\text{非現金費用}\\&amp\text{I}=\text{Interest}\\&amp\text{TR}=\text{稅率}\\&amp\text{LI}=\text{長期投資}\\&amp\text{IWC}=\text{營運資本投資}\\\結束{對齊}​FCFF=NI+NC+（I）×(1−（TR））−鋰−國際捕鯨委員會where:NI=Net 收入=非現金費用i=利息tr=稅率li=長期投資siwc=營運資本投資​

公司的自由現金流也可以用其他公式計算。上述公式的其他公式包括：

FCFF=首席財務官+（即×(1−（TR））−資本支出where:CFO=Cash 運營產生的資金流=利息支出資本支出=資本支出\begin{aligned}&amp\text{FCFF}=\text{CFO}+（\text{IE}\times（1-\text{TR}））-\text{CAPEX}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{CFO}=\text{經營活動產生的現金流}\\&amp\text{IE}=\text{Interest Expense}\\&amp\text{CAPEX}=\text{Capital expansi***}\\\end{aligned}​FCFF=首席財務官+（即×(1−（TR））−資本支出where:CFO=Cash 營運資金流=利息支出資本支出=資本支出​

FCFF=（息稅前利潤×(1−（TR））−D−鋰−國際捕鯨委員會where:EBIT=Earnings 利息和納稅前SD=折舊\begin{aligned}&amp\text{FCFF}=（\text{EBIT}\times（1-\text{TR}））-\text{D}-\text{LI}-\text{IWC}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{EBIT}=\text{level prefore利息和稅收}\\&amp\text{D}=\text{detain}\\\end{aligned}​FCFF=（息稅前利潤×(1−（TR））−D−鋰−國際捕鯨委員會where:EBIT=Earnings 利息和稅款前SD=折舊​

FCFF=（息稅折舊攤銷前利潤）×(1−TR）+（D×（TR）−LIFCFF公司=−國際捕鯨委員會where:EBITDA=Earnings 利息、稅金、折舊和攤銷前\begin{aligned}&amp\text{FCFF}=（\text{EBITDA}\次（1-\text{TR}））+（\text{D}\次\text{TR}）-\text{LI}\\&amp\幻影{\text{FCFF}=}-\text{IWC}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{EBITDA}=\text{息稅折舊前利潤}\\&amp\文字{和}\\\結束{對齊}​FCFF=（息稅折舊攤銷前利潤）×(1−TR）+（D×（TR）−LIFCFF公司=−國際捕鯨委員會where:EBITDA=Earnings 息稅折舊攤銷前​

企業自由現金流（fcff）的現例項子

如果我們看看埃克森美孚的現金流量表，我們會發現該公司2018年的經營現金流量為85.19億美元（下圖，藍色）。該公司還投資了新的廠房和裝置，購買了33.49億美元的資產（藍色）。購買是資本支出（CAPEX）現金支出。同期，埃克森美孚支付了3億美元的利息，稅率為30%。

FCFF可使用以下公式計算：

FCFF=首席財務官+（即×(1−（TR））−資本支出\開始{調整}&amp\text{FCFF}=\text{CFO}+（\text{IE}\times（1-\text{TR}））-\text{CAPEX}\\\ end{aligned}​FCFF=首席財務官+（即×(1−（TR））−資本支出​

在上述示例中，FCFF的計算如下：

FCFF=85.19億美元+（3億美元×(1−.30))−FCFF=$33.49億=$53.8億\begin{aligned}\text{FCFF}=&amp；\\$8519\text{Million}+（\$300\text{Million}\次（1-.30））-\\\phantom{\text{FCFF}=}&amp；\\$3349\text{Million}\\=&amp；\\$53.8\text{Billion}\\\ end{aligned}FCFF=FCFF==​ $85.19億+（3億美元×(1−.30))− $33.49億美元53.8億美元​

企業現金流與自由現金流之差（fcff）

現金流量是現金和現金等價物轉入和轉出公司的凈額。正現金流表明公司的流動資產在增加，使其能夠清償債務、對業務進行再投資、向股東返還資金和支付費用。

現金流量在現金流量表中報告，現金流量表包含三個部分，詳細說明各項活動。這三部分分別是經營活動產生的現金流、投資活動產生的現金流和融資活動產生的現金流。

自由現金流量是指公司在扣除投資於固定資產（如不動產、廠房和裝置）的現金支出以及折舊費用、稅金、營運資本和利息後，透過其經營活動產生的現金流量。換言之，公司的自由現金流是公司支付經營費用和資本支出後的剩餘現金。

特別註意事項

儘管FCFF提供了大量有價值的資訊，投資者對此表示贊賞，但它並不是絕對正確的。在會計花招方面，狡猾的公司仍有迴旋餘地。由於沒有一個確定自由現金流量的監管標準，投資者往往對哪些專案應該和不應該被視為資本支出存在分歧。

因此，投資者必須密切關註FCFF水平較高的公司，看看這些公司是否在資本支出和研發方面報告不足。公司還可以透過延長付款期限、收緊收款政策和消耗庫存來暫時提高自由現金流量。這些活動減少了流動負債和營運資本的變化，但影響可能是暫時的。