什麼是利率互換(an interest rate swap)？

利率互換是一種遠期合約，其中一個未來利息支付流根據指定的本金金額交換為另一個。利率互換通常涉及將固定利率兌換成浮動利率，反之亦然，以減少或增加利率波動的風險，或獲得比沒有互換時可能獲得的利率略低的利率。掉期也可以涉及到一種浮動匯率與另一種浮動匯率的交換，這被稱為基差掉期。

關鍵要點

• 利率互換是一種遠期合約，其中一個未來利息支付流根據指定的本金金額交換為另一個。
• 利率互換可以是固定利率或浮動利率，以減少或增加利率波動的風險。

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利率互換

利率互換解釋

利率互換是一套現金流與另一套現金流的交換。因為他們在櫃臺交易（OTC），合同是在兩個或更多的當事人之間根據他們想要的規格，並可以在許多不同的方式定製。如果一家公司可以很容易地以一種利率借入資金，但傾向於另一種利率，則通常使用互換。

利率互換的型別

有三種不同型別的利率互換：固定到浮動、浮動到固定和浮動到浮動。

固定到浮動

例如，考慮一家名為TSI的公司，它可以以非常有吸引力的固定利率向投資者發行債券。該公司的管理層認為浮動利率能使公司獲得更好的現金流。在這種情況下，TSI可以與交易對手銀行進行互換，在互換中，公司接受固定利率並支付浮動利率。

掉期的結構與固定利率債券的到期日和現金流相匹配，兩個固定利率支付流進行凈額結算。TSI和銀行選擇首選的浮動利率指數，通常是一個月、三個月或六個月到期的LIBOR。然後，TSI獲得LIBOR加上或減去反映市場利率狀況及其信用評級的利差。

洲際交易所（Intercontinental Exchange）負責倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR），將在2021年12月31日後停止公佈一週零兩個月的美元倫敦銀行同業拆借利率，其他所有倫敦銀行同業拆借利率將在2023年6月30日後停止。

浮動到固定

無法獲得固定利率貸款的公司可以浮動利率借款，併進行互換以實現固定利率。貸款的浮動利率期限、重置和付款日期反映在掉期上併進行凈額結算。掉期的固定利率部分成為公司的借款利率。

浮動到浮動

公司有時會進行互換，以改變其支付的浮動利率指數的型別或期限；這就是所謂的基差互換。例如，一家公司可以將3個月的倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）轉換為6個月的倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR），這可能是因為利率更具吸引力，也可能是因為它與其他支付流相匹配。一家公司也可以切換到不同的指數，如聯邦基金利率、商業票據或國庫券利率。

利率互換的真例項子

假設百事需要籌集7500萬美元來收購競爭對手。在美國，他們可能可以以3.5%的利率借款，但在美國以外，他們可能只能以3.2%的利率借款。問題是，他們需要發行一種外幣債券，這種外幣會根據本國的利率波動。

百事可樂可能在債券存續期間進行利率互換。根據協議條款，百事可樂將在債券有效期內向交易對手支付3.2%的利率。隨後，該公司將在債券到期時以7500萬美元的匯率交換約定的匯率，避免任何匯率波動風險。

常見問題

什麼是利率互換(an interest rate swap)？

當雙方根據指定的本金金額交換未來的利息支付時，就會發生利率互換。金融機構使用利率互換的主要原因之一是對沖損失、管理信貸風險或進行投機。利率掉期在場外交易市場（OTC）進行交易，旨在滿足各方的需求，最常見的掉期是浮動利率的固定匯率，也稱為“普通掉期”。

什麼是利率互換的一個例子(an example of an interest rate swap)？

假設A公司發行了1000萬美元的2年期債券，其可變利率為倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）加1%。目前倫敦銀行同業拆借利率為2%。由於該公司擔心利率可能上升，它發現B公司同意向A公司支付LIBOR年利率加1%，為期兩年，名義本金為1000萬美元。作為交換，A公司按名義價值1000萬美元的4%的固定利率付給這家公司兩年。如果利率大幅上升，A公司將從中受益。相反，如果利率持平或下跌，B公司將受益。

什麼是不同型別的利率互換(different types of interest rate swaps)？

固定轉浮動、浮動轉固定和浮動轉浮動是利率互換的三種主要型別。固定對浮動掉期涉及一家公司接受固定利率，並支付浮動利率，因為它認為浮動利率將產生更強的現金流。例如，浮動轉固定掉期是指公司希望獲得固定利率以對沖利率風險敞口。最後，浮動對浮動互換也稱為基差互換，即雙方同意交換可變利率。例如，倫敦銀行同業拆借利率可以換成國庫券利率。