什麼是認購令(a call warrant)？

認購權證是一種金融工具，賦予持有人在特定日期或之前以特定價格購買標的股票的權利。認購權證通常包含在公司新發行的股票或債務中。認購權證的目的是為投資股票或債券發行提供額外的誘因。認購權證通常可從附帶的股票或債券憑證中分離出來，併在主要證券交易所單獨交易。認股權證有時簡稱認股權證。

關鍵要點

• 認購權證是一種金融工具，賦予持有人在特定日期或之前以特定價格購買標的股票的權利。
• 儘管認購權證有一個像期權一樣的執行價和到期日，但它們之間有一些根本的區別。
• 與看漲期權一樣，看漲權證能使投機者和投資者在公司股價上漲時獲得巨額利潤。
• 一些投資者認為認購權證風險太大，投機性太強，而且它們通常不適用於成長股。

認購權證如何運作

權證持有人購買標的股票的價格稱為行權價格或行權價格。這個執行價通常是在“資金之外”設定的，也就是說，它固定在標的股票當前交易價格之上的某個百分比。

加入認購權證功能可以使公司降低債務成本。如果所有認股權證均已行權，則潛在股權稀釋的風險將被本公司可獲得的額外股權資本抵消，且無需支付額外費用。在金融市場面臨嚴重壓力的時期，這是一個特別重要的考慮因素。

儘管認購權證有一個像期權一樣的執行價和到期日，但它們之間有一些根本的區別。認股權證由公司發行，而交易所交易的期權則由交易所上市。認股權證的到期時間也比大多數期權要長得多。

認購權證的好處

與看漲期權一樣，看漲權證能使投機者和投資者在公司股價上漲時獲得巨額利潤。認購權證還允許面臨財務困難的公司在不承擔額外債務的情況下籌集資金。這是一個很大的好處，因為如果不是這樣，這些公司可能不得不發行高收益債券，為它們的困境提供資金。高利率最終可能迫使他們破產。

在某些情況下，像金融機構這樣的公司根本無法繼續經營低信用評級的業務，而過高的債務不可避免地會帶來低信用評級。這使得他們除了在急需更多現金時發行認購權證或新股外，別無選擇。

認購權證對大型投資者特別有用。他們往往無法對看漲期權進行有意義的投資，因為期權市場對他們來說太小了。此外，正是那些希望發行認購權證的陷入困境的公司最吸引價值投資者。

小投資者可以透過購買看漲期權更容易地獲得認購權證的大部分好處。

認購權證批評

當然，對認購期權的大多數批評也適用於認購權證。一些投資者認為它們風險太大，投機過度。如果投資者購買認購權證而股票價格未能上漲，則可能發生重大損失。由於認股權證通常比期權有更多的到期時間，這種時間衰減的危險性較低，但這仍然是一個主要問題。

對於成長型投資者而言，認購權證還有其他重大問題。首先，成長型投資者青睞的快速成長型公司發行認購權證的可能性要小得多。許多成功的成長型公司實際上擁有大量現金儲備，不需要發行認購權證。其次，認購權證的流動性往往相當低，這使得成長型投資者更難減少損失。

現實世界的例子

沃倫•巴菲特（warrenbuffett）是投資認購權證最著名、最成功的例子之一。2011年，巴菲特的伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）對美國銀行（bankofamerica）的優先股（包括認購權證）進行了50億美元的投資。 認購權證賦予伯克希爾在未來十年內任何時候以每股7.14美元的價格購買美國銀行7億股股票的權利。2011年，美國銀行仍在努力從2008年的金融危機中複蘇，因此7.14美元的買入能力在當時並不是特別有價值。

然而，到2017年，美國銀行的股價上漲至每股24.32美元。當時，巴菲特決定行使伯克希爾的認購權證。 7億股的成本僅為每股7.14元，因此總收購價約為50億元。由於這7億股當時每股價值24.32美元，伯克希爾的新收購價值超過170億美元，利潤總額超過120億美元。