費希爾分離定理

Fisher分離定理假設，在有效的資本市場條件下，企業的投資選擇與其所有者的投資偏好是分離的，因此企業的動機應該是利潤最大化。換句話說，公司不應該關心股東對股息和再投資的效用偏好。相反，它的目標應該是一個最優的生產函式，從而為股東帶來最大的利潤。透過無視股東的偏好，實現公司價值最大化，公司最終將為管理層和股東帶來更大的長期繁榮。...

什麼是費希爾分離定理(fisher's separation theorem)？

關鍵要點

費希爾分離定理認為，公司的主要目標應該是最大限度地增加公司的價值。
該定理認為，公司價值最大化的需要勝過股東的優先權，他們希望從派息或**股票中獲益。
這個定理是以新古典主義經濟學家歐文·費舍爾和耶魯大學教授的名字命名的，後者於1930年提出了這個定理；他的著作和哲學影響了許多經濟學家。
他認為，股東的目標與管理層不同，也不瞭解企業需要什麼來做出有利於公司長遠發展的決策。
因此，管理層最好把重點放在生產性機會上，這將最終實現利潤最大化，從而幫助管理者和股東。

fisher分離定理的工作原理

Fisher分離定理的出發點是企業的管理者和股東有著不同的目標：股東擁有形成個人效用函式曲線的效用偏好，但企業的管理者沒有合理的手段來確定他們是什麼。因此，管理者應該忽略股東的偏好，努力實現企業價值的最大化。為生產做出這些投資決策的管理者應該假設，總的來說，所有者的消費目標能夠得到滿足，如果他們代表他們實現企業收益最大化。

Fisher分離定理又稱為投資組合分離定理。

定理的推廣

費希爾的分離定理是一個重要的見解。它作為Modigliani Miller定理的基礎，在給定有效資本市場的情況下，公司的價值不受其投資或分配股利的方式的影響。有三種主要的投資融資方式：債務、股權和內部產生的現金。在其他條件相同的情況下，公司的價值不會因其是否主要使用債務融資和股權融資而有所不同。

歐文·費舍爾

歐文·費舍爾（1867-1947）是耶魯大學培養的經濟學家，在效用理論、資本、投資和利率等方面對新古典經濟學做出了大量貢獻。新古典經濟學將供給和需求視為經濟的主要驅動力。《資本與收入的性質》（1906）、《利率》（1907）和《利率理論》（1930）是影響幾代經濟學家的開創性著作。

發表於 2021-06-01 05:33
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分類：金融

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