稀釋保護

稀釋保護是指在以後的融資輪或新的股權發行後，為了限制公司減少投資者在公司中的股份的權力而制定的合同條款。當公司的行為威脅到投資者對公司資產的總比例索賠減少時，稀釋保護開始。...

什麼是稀釋保護(dilution protection)？

稀釋保護是指在以後的融資輪或新的股權發行後，為了限制公司減少投資者在公司中的股份的權力而制定的合同條款。當公司的行為威脅到投資者對公司資產的總比例索賠減少時，稀釋保護開始。

例如，如果一個投資者的初始持股比例為20%，那麼在公司啟動下一輪融資之前，它必須首先向該投資者提供折價股票，以便先發制人地減輕他或她的總體持股比例的稀釋。有時被稱為反稀釋保護，稀釋保護是常見的風險投資（VC）融資協議。

關鍵要點

稀釋保護是一項規定，確保早期投資者的持股比例在後期融資中引入新股後不會減少。
稀釋保護是風險投資家提供的必要誘惑，風險投資家的公司比現有公司更容易關門。
這兩種型別的反攤薄條款是完全棘輪反攤薄和加權平均反攤薄，根據每個計劃為投資者提供的保護水平不同而有所不同。

瞭解稀釋保護

當一家公司發行新股導致該公司現有股東持股比例下降時，就會發生稀釋。當股票期權持有人（如公司員工）或其他可選擇證券持有人行使其期權時，也可能發生稀釋。當發行在外的股票數量增加時，每一個現有的股東所擁有的公司股份都會減少，或者說被稀釋，使每一股股票的價值降低。

稀釋保護是任何合同義務的廣義術語，旨在保留股東在公司中的現有所有權百分比。稀釋保護在風險投資領域最為常見，尤其是在初創階段。

為了吸引投資者進入風險投資領域，各公司紛紛出臺影響後期融資的稀釋保護措施。當然，許多公司願意提供這一功能，因為它們很有可能活不到足夠長的時間，看不到後面的幾輪，除非它們獲得足夠的初始資金來啟動業務。

可轉換優先股和一些股票期權的發行中也包含了反稀釋條款，以幫助現有投資者避免其潛在價值損失的投資。

全棘輪和加權平均稀釋保護

在一家公司的融資和投資協議中，最常見的反攤薄條款保護公司的可轉換股票或其他可轉換證券，如果提供更多的股票，則強制要求對轉換進行調整。例如，如果一家公司以較低的價格**更多的股份，稀釋保護條款將使可轉換證券的轉換價格向下調整。

因此，在轉換後，現有的稀釋保護投資者將獲得更多的公司股份，從而使他們保持原來的所有權比例。反稀釋條款主要有兩種：完全棘輪和加權平均反稀釋保護。兩者之間的區別體現在各自保護投資者持股比例的力度上。

透過全額提輪準備金，現有優先股的轉換價格將下調至後期新股發行價格。很簡單，如果原轉換價為5元，而在以後一輪的轉換價格為2.50元，投資者的原轉換價將調整到2.50元。加權平均準備金使用以下公式確定新的轉換價格：

成熟的投資者和高凈值人士通常期望採取稀釋保護措施，他們意識到自己的資金需求量很大。

稀釋保護的缺點

儘管稀釋保護對早期投資者來說是一項有吸引力的措施，但提供這項規定的公司可能很難吸引後來的投資者，因為他們在以後的融資回合中購買的股票將無法享受同樣的風險保護。擔心這一潛在不利因素的風險資本家可能會拒絕提供稀釋保護權，以避免阻礙以後的融資，並增加培育公司長期成功的幾率。

此外，一些初創公司提供稀釋保護，但僅限於公司成立後的頭幾年。在這種情況下，公司寄希望於這樣一個事實，即早期投資者將更加積極地參與公司，盡自己的力量幫助吸引增長所需的資本。

發表於 2021-06-01 15:23
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分類：金融

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