5個市場“歡欣鼓舞”的警告訊號

RBC Capital Markets美國股票策略主管洛裡·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）表示，以標準普爾500指數衡量，美國股市今年上漲23.4%，最近創下歷史新高，但投資者欣喜若狂的五個跡象表明，風險在增加。Barron's最近的一篇報道稱，她支援RBC 2019年底的目標指數2950點，比11月12日收盤價低4.7%。...

卡爾瓦西娜在給客戶的一份報告中討論了這五個標誌：

資產管理公司對美國股票期貨的看漲倉位與金融危機前的高點相似，有可能對壞訊息產生重大負面反應。
美國股市估值接近2017年末高點。
2020年的盈利預測過於樂觀。
股價預期美中貿易協定將進入第一階段，但商業信心仍受到嚴重損害。
標普500指數已較2018年12月低點上漲近32%，與此前在2010年、2011年和2016年暫停的低點反彈相似。

對投資者的意義

卡爾瓦西納寫道：“我們在當前的報告季還沒有學到任何可以證明樂觀定位和峰值估值的東西。”報告季的情況好於預期，但圍繞需求/巨集觀經濟、關稅和成本節約的總體基調聽起來都很熟悉——這是公司全年的說法，”她補充道。

另一方面，貨幣市場基金資產為3.4萬億美元，創10年來新高，且仍在上升，削弱了“樂觀定位”的說法。據《華爾街日報》報道，一些策略師認為這是一個看漲指標。

卡爾瓦西納預測，美聯儲暫停降息將限制股票估值的上行空間。如果2020年的收益像她預期的那樣令人失望，股價應該會下跌。

“每個人都太積極了，”MFS投資管理公司（MFS Investment Management）固定收益主管皮拉爾•戈麥斯•布拉沃（Pilar Gomez Bravo）對英國《金融時報》表示。她觀察到，投資者“總體上仍然更願意出價收購已經很昂貴的優質品牌，而不是冒險收購更具挑戰性的品牌。”

然而，執行長和首席財務官並不樂觀，反映出商業信心受損。高盛觀察到，執行長們比2008年金融危機以來任何時候都更加悲觀，67%的美國大型企業首席財務官預計2020年美國經濟將陷入衰退。

戈麥斯·布拉沃認為，在地緣政治、去全球化或債務負擔方面，股票估值“不會留下太多來彌補當前的風險”。據彭博社報道，美國企業債務質量正在迅速惡化，評級下調的速度創2015年以來最快。

荷蘭格羅寧根大學（University of Groningen）投資理論和資產管理教授羅洛夫•所羅門（Roelof Salom***）對英國《金融時報》表示，市場“非常樂觀”。他從併購中看到了“典型的晚週期市場行為跡象”；無利可圖公司的“超速”和IPO活動。彭博社的另一份報告顯示，虧損企業2019年透過首次公開募股（ipo）籌集的資金，比2000年網際網路泡沫時期以來的任何一年都要多。

展望未來

1996年，當時的美聯儲主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）在一次關於投資者“非理性繁榮”的演講中警告稱，“資產價值過度上升，然後會受到意外和長期的收縮。”英國《金融時報》評論說：“投資者的繁榮並不總是意味著崩潰即將來臨，但它應該讓投資者檢查他們的風險敞口。”

發表於 2021-06-01 19:43
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分類：金融

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