跳出交易定義

分步交易是由幾個經紀公司執行一個大的訂單，每個經紀公司都被另一個經紀公司分配了交易的一部分。在分步交易中，一家券商執行一筆大額訂單，然後根據其執行的交易份額向其他券商提供信貸或佣金。儘管不同的券商在執行不同的交易區塊，但每個區塊將以相同的價格執行。...

什麼是退出交易(step-out trading)？

分步交易是由幾個經紀公司執行一個大的訂單，每個經紀公司都被另一個經紀公司分配了交易的一部分。在分步交易中，一家券商執行一筆大額訂單，然後根據其執行的交易份額向其他券商提供信貸或佣金。儘管不同的券商在執行不同的交易區塊，但每個區塊將以相同的價格執行。

分步交易也可以是指完全由一家經紀公司執行的一項指令，該指令只是針對部分交易向其他公司提供信貸或佣金，如果這些公司提供研究和分析，它可能會這樣做。作為退出貿易接受者的公司執行等式的另一邊，有時被稱為介入貿易。

退出交易解釋

分步交易通常涉及投資顧問代表客戶進行的交易。這可能涉及到投資經理決定與第三方經紀交易商進行交易，而不是他們通常合作的公司。

在這種分步交易中，獨立管理賬戶的投資經理向另一家公司下了一定的訂單。其目的是幫助投資經理履行其義務，為特定交易尋求所謂的最佳執行。最佳執行要求投資經理必須向其認為能夠為客戶訂單提供最佳執行的公司下達客戶交易訂單。

經理在尋求最佳執行力時需要考慮的條件包括：找到最佳機會獲得超出當前報價的交易價格，以及找到一家能夠快速執行交易的公司。

管理者需要對顧問和客戶完全透明，並提供有關這些交易的更多細節，以便讓他們盡可能多地瞭解管理者的交易實踐。同樣重要的是，管理者必須披露退出交易會給顧問和客戶帶來哪些額外交易成本（如果有的話）。

因為經理人利用第三方進行交易，而不是他們正常的經紀業務，所以通常會有一筆與交易相關的費用，投資者必須支付這筆費用。

對退出交易的監管意見

美國證交會（SEC）擔心，分步交易可能不會帶來最佳執行效果，法律要求券商提供最佳執行效果，而且可能存在披露問題。規則10b-10透過要求參與退出交易的不同經紀公司在其交易確認書中提供有關交易的某些重要資訊，對這些潛在問題提供了一些保護。

另一方面，分步交易也可以促進最佳執行，並可以很好地補償不同券商的研究和分析活動。

關鍵要點

分步交易是由多家券商執行一筆大額訂單，而另一家券商則給予每家券商一部分交易。
分步交易也可以指投資顧問代表客戶與第三方經紀交易商進行的交易。
分步交易可以包括對客戶的額外費用，但如果這些費用能夠使管理者為客戶提供盡可能最佳的交易執行，則可以將其視為合理的權衡。

退出交易的真實世界示例

基金經理Ameriprise Financial（AMP）最近的一份報告顯示，與他們共事的一些股票投資經理在2019年和2020年進行了跳出交易，通常導致要麼不收費，要麼收費高達每股5美分。

例如，Ameriprise表示，ETF經理人Invesco（IVZ）在2019年退出了其美國房地產證券基金53.22%的客戶交易。然而，它能夠做到這一點，而無需向客戶轉嫁任何額外費用。

相比之下，許多公司確實轉嫁了費用。例如，萊格梅森（Legg Mason）在2020年退出了其股息策略平衡基金1.54%的客戶交易，並向客戶收取每股1.49美分的費用。

在高階市場，2019年，橡樹嶺（Oak Ridge）退出了橡樹嶺全市值增長基金1.14%的客戶交易。作為交換，他們向客戶收取每股5美分的費用。

發表於 2021-06-02 08:07
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分類：金融

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