投資外國資產證明瞭多樣化的優點，大多數個人投資者利用了國際資產的好處。但是，除非外國證券以美元發行，否則投資組合將面臨貨幣風險。貨幣風險是指一種貨幣對另一種貨幣的匯率變動，對投資的總體回報產生負面影響的風險。換言之，這兩種貨幣之間的匯率可能會發生不利的變化，侵蝕外國投資的回報。投資者可以接受貨幣風險並抱著最好的希望，也可以採用對沖策略來減輕或消除風險。

關鍵要點

• 對沖策略可以保護外國投資免受貨幣風險，因為當資金被轉換回投資者的本幣時。
• 貨幣ETF可用於減輕投資組合對貨幣匯率表現的敞口。
• 遠期合約提供了一個利率鎖，以便國際資金可以在以後的某一天兌換回本國貨幣。
• 期權合約比遠期合約更具靈活性，但需要預付費用或溢價。

國際投資中的貨幣風險

如果美國投資者購買了以歐元計價的歐洲投資，美元對歐元匯率（歐元/美元）的價格波動將影響投資的整體回報。由於投資是以歐元購買的，投資者將被視為“多頭”歐元（或歐元的所有者），因為投資者會將美元轉換為歐元，以啟動投資購買。初始投資將按照購買時的歐元/美元匯率進行換算。

當投資者想**投資並將資金帶回美國時，投資的歐元價值需要轉換回美元。在投資**時，歐元將按照現行的歐元/美元匯率折算成美元。

初始投資購買時的歐元/美元匯率與投資**時的匯率之間的差額將導致損益。不管投資回報如何，兩種匯率之間的差額都會實現。當投資以歐元計價時，匯率可能對投資者不利的風險稱為貨幣兌換風險。

利用交易所買賣基金對沖貨幣風險

有許多交易所交易基金（ETF）都專註於向許多貨幣提供長期（買入）和賣空（賣出）風險。ETF是指持有一籃子證券或投資的基金，這些基金可以包括在基礎貨幣匯率變動中經歷收益或損失的貨幣頭寸。

例如，ProShares短期歐元基金（NYSEArca:EUFX）尋求提供與歐元每日表現相反的回報。 換句話說，當歐元/美元匯率變動時，基金會朝相反的方向移動。這樣的基金可以用來減輕組合對歐元表現的敞口。

etf對沖示例

例如，如果投資者以10萬歐元在歐洲購買一項資產，歐元/美元匯率為1.10美元，美元成本等於11萬美元；如果歐元/美元匯率貶值至1.05美元，當投資者將歐元兌換回美元時，美元等價物僅為105美元，000（不包括投資的任何收益或損失）。EUFX ETF將因歐元/美元匯率走低而獲利，抵消與資產買賣相關的貨幣兌換損失。

etf對沖的收益和成本

ProShares短期歐元基金將有效地抵消與初始資產相關的貨幣風險。當然，投資者必須確保購買適當數量的ETF，以確保歐元多空敞口的比例為1:1。

專註於多頭或短期貨幣敞口的etf旨在與所關註貨幣的實際表現相匹配。然而，由於基金的運作機制，實際表現往往會出現分歧。因此，並非所有的貨幣風險都能消除。此外，基於貨幣的etf可能很貴，通常收取1%的費用。

遠期合約

貨幣遠期合約是緩解貨幣風險的另一種選擇。遠期合約是指買賣雙方按照預定的匯率和預定的未來日期買賣一種貨幣的協議。遠期可以根據金額和日期定製，只要結算日期是兩國的工作日。

遠期合約可用於對沖目的，使投資者鎖定特定貨幣的匯率。通常，這些合同需要向貨幣經紀人支付一定的保證金。

遠期合同示例

例如，假設一美元等於112.00日元（美元/日元）。一個人投資於日本資產，這意味著他們對日元有敞口，並計劃在六個月內將日元兌換回美元。投資者可以簽訂一份為期六個月的遠期合約，其中日元將在六個月後按預定的匯率兌換成美元。

外匯經紀人向投資者報出112.00的匯率，以便在六個月內買入美元，賣出日元。無論美元/日元匯率在六個月內如何變動，投資者都可以將以日元計價的資產按預設匯率112.00兌換回美元。

從現在開始，六個月後，有兩種可能：匯率可能對投資者有利，或者更糟。假設匯率更差，交易價為125.00。現在買1美元需要更多的日元。假設這項投資價值1000萬日元。投資者將以112.00的遠期合同利率兌換1000萬日元，並收到89286美元（10000000/112.00）。

不過，如果投資者沒有啟動遠期合約，1000萬日元將按現行匯率125.00兌換。因此，投資者只能獲得80000美元（10000000/125.00）。

遠期合約的收益和成本

透過鎖定遠期合約，投資者節省了9000多美元。然而，如果匯率變得更有利，例如105.00，投資者就不會從有利的匯率變動中受益。換言之，即使當時的匯率是105.00，投資者也必須按照112.00的合約匯率兌換1000萬日元。

儘管遠期提供了一個利率鎖定，保護投資者免受匯率不利波動的影響，但由於遠期不允許投資者從有利匯率變動中獲益，因此，這種保護是有代價的。

貨幣期權

貨幣期權賦予投資者在特定日期（稱為到期日）或之前以特定匯率（稱為執行價）買賣貨幣的權利，而不是義務。與遠期合約不同，期權不會迫使投資者在合約到期時參與交易。然而，這種靈活性是有成本的，它的形式是預付費，稱為溢價。

貨幣期權對沖示例

以投資者購買日本資產為例，投資者決定購買一份期權合約，在六個月內將1000萬日元兌換成美元。期權合約的執行價或匯率為112.00。

六個月後，可能會出現以下情況：

情景1

美元/日元匯率在120.00，高於112.00。期權的行權比目前的市場利率更有利。投資者將行使期權，日元將按112.00的執行匯率兌換成美元。等值美元將記入投資者賬戶，金額為89286.00美元（1000萬日元/112.00美元）。

場景2

美元/日元匯率為108.00，低於112.00。現行利率比期權的**更有利。投資者可以允許期權到期，並以108.00的現行匯率將日元兌換成美元，並從匯率收益中受益。將將美元等值額記入投資者賬戶，金額為92593.00美元（1000萬日元/108.00）。

由於美元/日元匯率走勢良好，投資者透過購買期權，在情景2中額外獲利3307美元。如果投資者以112.00的利率買入遠期合約（這一點在早些時候被強調），投資者將錯過3307美元的收益。

期權溢價

不幸的是，選項提供的靈活性可能會非常昂貴。如果投資者決定支付期權的溢價，匯率必須有足夠的優惠來支付溢價的成本。否則，投資者將在轉換過程中蒙受損失。

例如，假設上述112.00日元期權的前期成本為5000美元。日元匯率上升至108.00（情景二）不足以支付溢價成本。如果您還記得的話，10000000日元投資的原始美元/日元匯率為112.00美元成本為89286.00美元。

作為溢價的結果，投資者需要從貨幣兌換中收回94286美元（89286美元+5000美元費用）。因此，日元匯率必須升至106.06，投資者才能收支平衡並支付溢價成本（10000000/106.06=94286.00美元）。

儘管期權提供了靈活性，但期權溢價的成本仍需考慮。投資者在購買對沖海外投資的期權時，需要做好兩件事。投資者需要進行良好的初始投資，並從中獲得收益。然而，投資者還必須能夠預測貨幣匯率，以便它能夠有利於支付期權溢價。儘管遠期合約不能像期權那樣靈活地退出，但它們可以降低匯率損失的風險，投資者也不必玩匯率預測遊戲。