什麼是戰略買家(a strategic buyer)？

戰略買家是指收購同行業另一家公司以獲取協同效應的公司。戰略買家認為，兩家公司的合併規模將大於各自獨立部分的總和，並旨在整合被收購實體以實現長期價值創造。

由於戰略買家希望從收購中獲得比其內在價值更多的價值，因此通常願意支付溢價以完成交易。

關鍵要點

• 戰略買家是指收購同行業另一家公司的公司
• 由於戰略買家希望從收購中獲得比其內在價值更多的價值，因此通常願意支付溢價來完成交易。
• 有機會同時增加總銷售額和提高生產率，戰略買家很有可能將二加二變成五。
• 不過，成功不可能一蹴而就。戰略買家考慮的是長期的，成長的煩惱在早期階段是正常的。

戰略買家的工作原理

顧名思義，戰略買家購買的公司，他們覺得符合他們的戰略已經擁有。戰略買家總是與目標行業的競爭對手。當收購方發現有機會在同一市場擴大產品線、拓展新的地區、獲得更多的分銷渠道或普遍提高運營效率時，“戰略”部分就開始發揮作用。

假設一家已經生產加工食品幾十年的食品**商想開始努力提供有機產品。當它收購一家有機食品公司來服務同一市場時，它就成為了一個戰略買家。

收購後，合併後的公司不僅將受益於這一頂級協同效應，還將透過提高工廠利用率和使用相同渠道向客戶交付產品，創造生產和分銷協同效應。

這些組合產生的價值創造主要體現在銷售協同效應的早期階段，其他協同作用通常需要較長時間才能實現。

在合併公司的整個成本結構中，重疊成本可以被移除，例如冗餘的工廠或辦公空間和外部服務。有機會同時增加總銷售額和提高生產率，戰略買家很有可能將二加二變成五。

對戰略買家的批評

戰略買家通常透過裁員來節省大量成本。當兩個在同一市場經營的公司合併時，許多職位開始重疊或過剩，使一些員工過剩，無法滿足要求。

比如，不需要兩名首席財務官（CFO），銷售和營銷人員可以減少，一層中層管理也不再必要。解僱這些員工對戰略買家來說是有意義的，幫助他們削減成本，提高效率，儘管不是每個人都這麼理解。

對潛在失業的擔憂可能引發公眾、工會和**的強烈**。負面宣傳最終可能會損害公司的聲譽。在一些罕見的情況下，這甚至可能導致收購被否決，特別是如果戰略買家是外國買家，其大部分業務位於國外。

戰略買家示例

2017年，亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）以137億美元收購雜貨連鎖店Whole Foods，成為頭條新聞。 亞馬遜是一個戰略買家，有兩個主要目標：迅速而深遠地滲透到雜貨業，以及一個實體店網路，為許多在亞馬遜網上購物的同類客戶提供服務。

亞馬遜最初的使命之一是透過讓有機食品商的產品“人人都買得起”來提高全食的收入 亞馬遜沒有浪費任何時間留下自己的印記，在商店裡為使用者提供折扣和兩小時免費送貨。

到目前為止，降價和其他新服務還沒有轉化為亞馬遜從行業巨頭沃爾瑪（WalmartInc.）和Kroger Co.（KR）手中搶走了大量雜貨市場份額。不過，值得記住的是，這是一個長期專案，而且，與其他任何重大收購一樣，這必然會經歷一些成長的痛苦。新的創業專案仍在進行中，預計短期內的成功不會一夜之間實現。

另一個戰略買家的例子是T-Mobile在2020年收購競爭對手Sprint。據《華爾街日報》報道，當時美國第三和第四大無線運營商之間的交易價值265億美元，合併後的公司覆蓋約1.27億客戶。 兩家電信公司表示，合併給AT&amp；帶來了一個更為“激烈的競爭對手”；T公司（T）和Verizon通訊公司（VZ）。

戰略買家與金融買家

收購方通常被描述為戰略或金融買家。與前者不同的是，金融買家的目標是以盡可能低的價格收購企業，並希望在未來五年或十年內以盈利的方式將其**。目標公司經營的行業並不一定重要，而且規模大到足以產生影響力的股份通常比全面收購更受歡迎。

金融買家尋找可能的便宜貨，這些交易可以得到改善，最終使投資者獲得可觀的回報。他們通常會對投資產生的現金流以及未來的退出策略感興趣。