什麼是交叉貨幣互換(a cross-currency swap)？

交叉貨幣互換是一種場外交易（OTC）衍生品，其形式是雙方以協議的形式交換以兩種不同貨幣計價的利息和本金。在跨貨幣互換中，一種貨幣的利息和本金被換成另一種貨幣的本金和利息。在協議有效期內，利息付款按固定間隔交換。跨貨幣掉期具有高度的可定製性，可以包括可變利率、固定利率或兩者。

由於雙方正在交換金額，因此不需要在公司的資產負債表中顯示跨貨幣互換。

關鍵要點

• 交叉貨幣互換是用來在一定時期內鎖定匯率的。
• 利率可以是固定的，可變的，或者兩者兼而有之。
• 這些工具在場外交易，因此可以由有關各方定製。
• 雖然匯率被鎖定，但由於匯率可能會發生變化，仍有機會成本/收益。這可能導致在事務發生後鎖定的速率看起來相當差（或非常出色）。
• 交叉貨幣互換通常不用於

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貨幣互換

本金交換

在交叉貨幣中，協議開始時使用的交換通常也用於在協議結束時將貨幣兌換回來。例如，如果交換看到a公司給B公司£1000萬美元兌換1340萬美元，這意味著英鎊/美元匯率為1.34。如果協議有效期為10年，在10年結束時，這些公司將以相同的匯率相互兌換相同的金額。市場上的匯率在10年內可能會有很大的不同，這可能導致機會成本或收益。也就是說，公司通常使用這些產品來對沖或鎖定利率或金額，而不是投機。

公司也可以同意按市值計價貸款的名義金額。這意味著，隨著匯率的波動，少量的資金在當事人之間轉移進行補償。這使得貸款價值在按市值計價的基礎上保持不變。

利息交換

交叉貨幣互換包括雙方支付固定利率，雙方支付浮動利率，一方支付浮動利率，另一方支付固定利率。由於這些產品都是非處方藥，因此它們可以按照雙方想要的任何方式構造。利息支付通常按季度計算。

利息支付通常以現金結算，而不是以凈額結算，因為每筆付款將採用不同的貨幣。因此，在付款日，每家公司以其所欠貨幣支付其所欠金額。

貨幣互換的使用

貨幣互換主要有三種方式。

首先，貨幣互換可以用來購買較便宜的債務。這是透過獲得任何貨幣的最佳利率，然後用背對背貸款將其兌換回所需貨幣來實現的。

第二，貨幣互換可以用來對沖匯率波動。這樣做有助於金融機構降低貨幣價格大幅波動的風險，而貨幣價格大幅波動可能會極大地影響其業務在海外市場的利潤/成本。

最後，貨幣互換可以被各國用來抵禦金融危機。貨幣互換允許各國透過允許其他國家借入本國貨幣來獲得收入。

貨幣互換示例

最常用的貨幣互換之一是兩個不同國家的公司交換貸款金額。他們都得到了他們想要的貸款，以他們想要的貨幣，但條件比他們自己在外國獲得貸款要好得多。

例如，一家美國公司通用電氣（General Electric）希望收購日元，一家日本公司日立（Hitachi）希望收購美元（USD），這兩家公司可以進行互換。與美國公司直接進入日本債務市場相比，日本公司可能有更好的機會進入日本債務市場，並可以獲得更優惠的日元貸款條件，而日本公司在美國的情況則相反。

假設一般電氣需求¥一億。日本公司需要110萬美元。如果他們同意兌換這一數額，這意味著美元/日元匯率為90.9。

通用電氣將支付1%的費用¥1億貸款，利率將浮動。這意味著如果利率上升或下降，他們的利息支付也會下降。

日立同意支付他們110萬美元貸款的3.5%。這個利率也將是浮動的。如果各方願意，也可以同意保持利率不變。

他們同意使用3個月倫敦銀行同業拆借利率作為利率基準。利息將按季度支付。名義金額將在10年內以他們鎖定的貨幣互換匯率償還。

利率的差異是由於每個國家的經濟狀況造成的。在本例中，在實施交叉貨幣互換時，日本的利率比美國低約2.5%。。

在交易日，兩家公司將交換名義貸款金額。

在接下來的10年裡，雙方將支付對方的利息。例如，通用電氣將支付1%的¥假設利率不變，每季度1億美元。那等於¥每年100萬或¥每季度25萬。

協議結束時，他們將以相同的匯率兌換貨幣。他們不面臨匯率風險，但他們確實面臨機會成本或收益。例如，如果美元/日元匯率在兩家公司鎖定跨貨幣互換後不久升至100。美元的價值有所增加，而日元的價值卻有所下降。如果通用電氣再等一會兒，他們就可以把¥1億美元，而只兌換100萬美元，而不是110萬美元。也就是說，企業通常不會利用這些協議進行投機，而是利用這些協議鎖定匯率，以確定一定的時間段。