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裂紋

裂縫，或裂縫蔓延，是能源市場中使用的一個術語，用來表示原油和由此衍生的石油產品批發價格之間的差異，如噴氣燃料、煤油、家庭取暖油和汽油。...

什麼是裂縫(a crack)？

裂縫，或裂縫蔓延，是能源市場中使用的一個術語，用來表示原油和由此衍生的石油產品批發價格之間的差異，如噴氣燃料、煤油、家庭取暖油和汽油。

裂解或裂解價差是能源期貨中用來建立煉油保證金的交易策略。裂縫是煉油企業盈利的主要指標之一。Crack允許煉油公司對沖與原油和石油產品相關的風險。

透過同時購買原油期貨和**石油產品期貨，交易者試圖在透過價差產生的石油精煉中建立一個人工頭寸。

關鍵要點

術語裂縫原油是從原油的催化裂化中提煉出來的，用於將原油提煉成石油產品
交易價差允許煉油商對沖價格風險。
一個單一的產品裂縫反映了一桶原油和一桶特定產品之間的價格差異。煉油商和投資者也對多種產品實施破解策略。
煉油廠從原油中生產的石油產品的比例也會影響裂紋擴充套件。其中一些產品包括瀝青、航空燃料、柴油、汽油和煤油。

理解裂縫

裂紋一詞來源於原油的催化裂化，用於將原油提煉成石油產品，如汽油和取暖油。Crack是一種簡單的計算方法，通常用於估算煉油利潤，它基於煉油廠生產的一種或兩種石油產品。然而，crack並沒有考慮煉油廠的收入和成本，只是考慮了每桶原油價格的成本。

原油價格與成品油價格的比較可以表明市場的供應狀況。裂縫價差通常是在做空汽油和取暖油期貨的同時做多石油期貨而形成的對沖。

影響裂紋的因素

煉油廠從原油中生產的石油產品的比例也會影響裂紋擴充套件。其中一些產品包括瀝青、航空燃料、柴油、汽油和煤油。在某些情況下，生產的比例因當地市場的需求而異。

產品組合還取決於加工的原油種類。較重的原油更難提煉成汽油等較輕的產品。使用簡單精煉工藝的煉油廠生產重質原油產品的能力可能受到限制。

裂縫示例

單品裂紋

一個單一的產品裂縫反映了一桶原油和一桶特定產品之間的價格差異。例如，一家原油精煉商認為，未來兩個月汽油價格將保持強勁，並希望現在就鎖定利潤率。今年2月，煉油商註意到，5月西德克薩斯中質原油期貨價格為每桶45美元，6月紐約港RBOB汽油期貨價格為每加侖2.15美元，即每桶90.30美元。煉油商認為，這是一個有利的單一產品裂縫蔓延45.30美元每桶，或90.30美元-45美元。

由於煉油商購買原油是為了將商品提煉成石油產品，煉油商決定購買5月WTI原油期貨，同時**6月RBOB汽油期貨。因此，煉油廠鎖定了45.30美元的缺口。

多產品裂紋

煉油商和投資者也對多種產品實施破解策略。例如，煉油廠旨在對沖WTI原油價格上漲和石油產品價格下跌的風險。煉油廠可以用3-2-1裂縫擴散來對沖風險。

使用相同的WTI原油和RBOB汽油期貨價格和到期日，煉油商可以購買三份原油期貨合約，**兩份RBOB汽油期貨合約。假設6月份取暖油期貨價格為每加侖1.40美元，即每桶58.80美元，煉油商還將**一份該商品的期貨合約。因此，煉油商鎖定了每桶34.80美元的有利利潤，即（$58.80+2*$90.30–3*$45）/3。