信貸事件是借款人履行其支付義務的能力發生的突然和有形（負面）變化，從而觸發信用違約互換（CDS）合同下的結算。CDS是一種信用衍生投資產品，由雙方簽訂合同。在信用違約掉期中，買方定期向賣方付款，以防範違約等信用事件。在這種情況下，違約是指觸發CDS合約結算的事件。...
什麼是信用事件(a credit event)？
信貸事件是借款人履行其支付義務的能力發生的突然和有形（負面）變化，從而觸發信用違約互換（CDS）合同下的結算。CDS是一種信用衍生投資產品，由雙方簽訂合同。在信用違約掉期中，買方定期向賣方付款，以防範違約等信用事件。在這種情況下，違約是指觸發CDS合約結算的事件。
你可能認為信用違約互換是一種保險，目的是透過將信用事件的風險轉移給第三方來保護買方。信用違約掉期不受監管，透過經紀安排**。
自2008年信貸危機以來，有關改革和監管CDS市場的言論一直不絕於耳。這也許最終會隨著時間的推移而實現
信用事件型別
國際掉期及衍生工具協會（ISDA）定義的三個最常見的信貸事件是：1）申請破產，2）拖欠付款，3）重組債務。較不常見的信貸事件是債務違約、債務加速和拒付/延期償付。
- 破產是一個法律程式，是指個人或組織無力償還其未償債務。一般來說，債務人（或債權人）申請破產。破產的公司也無力償債。
- 拖欠是一種特殊的事件，是指個人或組織不能及時償還債務。持續拖欠還款可能是破產的前兆。拖欠還款和破產常常混淆在一起：破產告訴你的債權人你將無法全額償還他們；拖欠還款告訴你的債權人，你將無法支付到期時。
- 債務重組是指債務條件發生變化，使債務對債權人不利的行為。債務重組的常見例子包括應支付的本金減少、票面利率下降、付款義務推遲、到期時間延長或付款優先順序發生變化。
瞭解信用事件和信用違約掉期
信用違約互換是一種交易，其中一方“保護買方”向另一方“保護賣方”支付協議期限內的一系列款項。實質上，買方是就債務人可能發生危及其履行付款義務能力的信貸事件投保的。
雖然CDS看起來與保險類似，但它們不是一種保險。相反，它們更像是期權，因為它們押註於信貸事件是否會發生。此外，CDS沒有典型保險產品的承保和精算分析；相反，它們是基於發行標的資產（貸款或債券）的實體的財務實力。
如果買方暴露於借款人的潛在債務，購買CDS可以作為一種對沖；但由於CDS合約是交易的，第三方可能會押註於此
- 信貸事件發生的幾率會增加，在這種情況下，CDS的價值會上升；或
- 信用事件將實際發生，這將導致有利可圖的現金結算。
如果在合同期內沒有發生信用事件，從買方收到保險費的賣方將不需要結算合同，而是從收到保險費中受益。
關鍵要點
- 信貸事件是借款人償付能力的負面變化，它觸發了信用違約掉期的結算。
- 最常見的三種信用事件是：1）申請破產，2）拖欠還款，3）重組債務。
信用違約掉期：簡要背景
20世紀80年代
在20世紀80年代，對於債權人來說，需要更多的流動性、靈活性和複雜的風險管理產品為信用違約互換的最終出現奠定了基礎。
90年代中後期
1994年，投資銀行公司JPMorgan Chase（NYSE:JPM）創立了信用違約互換（cds-defaultswap），以此轉移商業貸款的信用風險，並釋放商業銀行的監管資本。商業銀行透過簽訂CDS合同，將違約風險轉移給第三方；這一風險並未計入銀行的監管資本要求。
上世紀90年代末，cds開始被用於公司債券和市政債券。
21世紀初
到2000年，CDS市場規模約為9000億美元，並以可靠的方式運作，例如，包括與安然（Enron）和世通（Worldcom）一些債券有關的CDS付款。早期CDS交易的參與方數量有限，因此這些投資者彼此非常熟悉，並瞭解CDS產品的條款。此外，在大多數情況下，受保護的買方還持有標的信貸資產。
在2000年代中期，cds市場發生了三個重大變化：
- 許多新的交易方透過一個二級市場參與了cds的交易，以保護賣方和買方。由於CDS市場的玩家數量龐大，很難追蹤到真正的保護所有者，更不用說他們中誰的財務實力雄厚了。
- CDS開始為結構性投資工具（siv）發行，例如資產支援證券（abs）、抵押貸款支援證券（mbs）和債務抵押債券（cdo）；而且這些投資不再有一個已知的實體來確定某一特定標的資產的實力。
- 市場上投機活動猖獗，cds的買賣雙方不再是標的資產的所有者，而只是押註於某一特定資產發生信貸事件的可能性。
2007-2008年金融危機期間信貸事件的作用
可以說，在2000年至2007年間，CDS市場增長了10000%，信用違約掉期是歷史上採用最快的投資產品。
到2007年底，CDS市場的名義價值為45萬億美元，但公司債券、市政債券和SIV市場的總價值不到25萬億美元。因此，至少有20萬億美元是由投機性押註組成的，押註的物件是CDS合約任何一方都不擁有的特定資產，可能發生信貸事件。事實上，一些CDS合同是透過10到12個不同的當事人達成的。
對於CDS投資，風險並沒有消除；相反，它被轉移到了CDS賣家那裡。因此，風險在於CDS賣方將與CDS借款人同時經歷違約信貸事件。這是2008年信貸危機的主要原因之一：雷曼兄弟（Lehman Brothers）、貝爾斯登（Bear Stearns）和美國國際集團（AIG）等CDS賣家都拖欠了CDS債務。
最後，觸發初始CDS支付的信貸事件可能不會觸發下游支付。例如，專業服務公司aonplc（NYSE:AON）作為保護賣方簽訂了CDS協議。怡安將其權益轉售給另一家公司。標的債券違約，怡安支付了因違約而到期的1000萬美元。
隨後，怡安試圖向下遊買家追討1000萬美元，但在訴訟中未獲成功。因此，儘管AON將保護措施賣給了另一方，但他們仍承受著1000萬美元的損失。法律問題是，轉售保護的下游合同與原始CDS合同的條款不完全一致。
