市盈率、每股收益、收益率：綜述

市盈率（P/E），也稱為“收益倍數”，是投資者和分析師最常用的估值指標之一。市盈率的基本定義是股價除以每股收益。比率結構使得市盈率計算在估值方面特別有用，但在評估潛在回報時很難直觀地使用，尤其是在不同工具之間。這就是收益率的來源。

關鍵要點

• 市盈率的基本定義是股價除以每股收益。
• 每股收益是衡量公司盈利能力的底線 它的基本定義是凈收入除以流通股的數量。
• 收益率定義為每股收益除以股票價格（E/P）。

市盈率

特定股票的市盈率雖然本身有用，但與其他引數相比，例如：

• 部門市盈率： 將該股票的市盈率與該行業其他類似規模公司的市盈率以及該行業的平均市盈率進行比較，將使投資者能夠 以確定與同行相比，該股票的估值是溢價還是折價。
• 相對市盈率： 將股票的市盈率與其一段時間內的市盈率區間進行比較，可以看出投資者的看法。一隻股票現在的市盈率可能比過去低得多，因為投資者認為它的增長已經見頂。
• 市盈率與收益增長率（PEG比率）： 掛鉤比率將市盈率與未來或過去的盈利增長進行比較。市盈率為10、收益增長率為10%的股票，市盈率為1；市盈率為10、收益增長率為20%的股票，市盈率為0.5。根據PEG比率，第二隻股票 與第一隻股票相比被低估了。

同樣，市盈率有兩種主要形式：

• 後續市盈率：這是基於後續四個季度或12個月每股收益的市盈率。
• 遠期市盈率： 此市盈率基於未來估計的每股收益，例如當前財年或日曆年，或下一年。

市盈率作為一種估值指標的卓越地位不太可能在短期內被使用不那麼廣泛的收益率所打破。

雖然收益率的主要優點是能夠直觀地比較潛在收益，但它有以下缺點：

• 更大程度的不確定性： 收益率所表示的回報比固定收益工具的回報具有更大程度的不確定性。
• 更大的波動性： 由於凈收益和每股收益在一年到下一年之間會有很大的波動，收益率通常會比固定收益率波動更大。
• 僅供參考： 收益率僅表示基於每股收益的近似收益率；實際回報率可能與收益率相差很大，尤其是那些不派息或派發少量股息的股票。

舉個例子，假設一家虛構的Widget公司的股價為10美元，未來一年的每股收益為1美元。如果將全部金額作為股息支付，公司將獲得10%的指定股息收益率。如果公司不派息怎麼辦？在這種情況下，Widget Co.投資者的一個潛在回報途徑是公司賬麵價值的增加，這要歸功於留存收益（即，公司盈利，但沒有將其作為股息支付）。

為了簡單起見，假設Widget公司的交易價格正是賬麵價值。如果其每股賬麵價值從10美元增加到11美元（由於留存收益增加了1美元），那麼該股將以11美元的價格交易，從而為投資者帶來10%的回報。但如果市場上有大量的Widget，Widget公司開始以賬麵價值的巨大折扣進行交易呢？在這種情況下，投資者可能會蒙受Widget Co.控股公司的損失，而不是10%的回報。

每股收益

每股收益是衡量一家公司盈利能力的底線，它的基本定義是凈收入除以已發行股票的數量。基本每股收益使用分母中已發行的股票數量，而完全稀釋每股收益（FDEP）使用分母中完全稀釋的股票數量。

收益率

收益率定義為每股收益除以股票價格（E/P）。換句話說，它是市盈率的倒數。因此，收益率=每股收益/價格=1/（市盈率），以百分比表示。

如果A股的市盈率為10美元，過去一年（或12個月後，簡稱“ttm”）的每股收益為50美分，則其市盈率為20美元（即10美元/50美分），收益率為5%（50美分/10美元）。

如果B股的市盈率為20美元，每股收益（ttm）為2美元，則其市盈率為10美元（即20美元/2美元），收益率為10%（2美元/20美元）。

假設A和B是在同一行業運營的類似公司，資本結構幾乎相同，您認為哪一個代表更好的價值？

顯而易見的答案是B。從估值角度看，它的市盈率要低得多。從收益率的角度來看，B的收益率為10%，這意味著每投資一美元的股票將產生10美分的每股收益。A股的收益率只有5%，這意味著每投資一美元，每股收益就只有5美分。

收益率使得比較股票和債券等潛在收益更容易。假設一個風險偏好良好的投資者正試圖在B股和收益率為6%的垃圾債券之間做出選擇。比較B股10%的市盈率和垃圾債券6%的收益率，類似於比較蘋果和橙子。

但使用B股10%的收益率，投資者可以更容易地比較收益率，並決定4個百分點的收益率差異是否可以證明投資股票而不是債券的風險。請註意，即使股票B只有4%的股息收益率（更多關於這一點稍後），投資者更關心的是總的潛在回報，而不是實際回報。

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比較市盈率、每股收益和收益率

特別註意事項

支付股息的股票經常出現的一個問題是它的派息率，即支付股息佔每股收益的百分比。派息率是衡量股利可持續性的重要指標。如果一家公司支付的股息始終高於其凈收入，股息在某個時候可能會受到威脅。雖然對派息率的定義不太嚴格，但我們將派息率定義為：每股股利（DPS）/EPS。

股息率是另一種常用的衡量股票潛在回報的指標。股息率為4%且可能升值6%的股票的潛在總回報率為10%。

股息率=每股股息（DPS）/價格

由於股息支付率=DPS/EPS，分子和分母除以價格得出：

股息支付率=（DPS/P）/（EPS/P）=股息率/收益率

讓我們使用Procter&amp；Gamble公司來說明這個概念。P&amp；G在2018年5月29日收於74.05美元。 該股的市盈率為19.92，基於12個月的每股收益，股息率（ttm）為3.94%。

因此，寶潔的股息支付率為=3.94/（1/19.92）*=3.94/5.02=78.8%

*記住收益率=1/（市盈率）

派息率也可以用過去一年的DPS（2.87美元）除以EPS（3.66美元）來計算。然而，在現實中，這種計算需要知道每股股息和收益的實際價值，而投資者對每股股息和收益的瞭解通常不如某隻股票的股息率和市盈率那麼廣泛。

因此，如果股息率為5%的股票的市盈率為15（這意味著其收益率為6.67%），其派息率約為75%。

與電信服務提供商CenturyLink Inc相比，寶潔的股息可持續性如何？該公司在2018年5月的所有標普500指數成分股中股息收益率最高，超過11%？收盤價為18.22美元，股息率為11.68%，市盈率為8.25（收益率為12.12%）。 由於股息率略低於收益率，派息率為96%。

換句話說，CenturyLink的派息可能無法持續，因為它幾乎等於過去一年的每股收益。考慮到這一點，投資者在尋找股息可持續性高的股票時，最好選擇寶潔（Procter&Gamble）。