20世紀70年代初佈雷頓森林金本位體系崩潰後，美國與沙烏地阿拉伯達成協議，以美元計價標準化油價。透過這項交易，石油美元體系誕生了，同時也從釘住匯率和黃金支援的貨幣轉向了無支援的浮動匯率制度。

石油美元體系將美元提升為世界儲備貨幣，透過這一地位，美國享有持續的貿易逆差，是全球經濟霸權。石油美元體系還透過石油美元的“迴圈”為美國金融市場提供了流動性和外國資本流入的來源。然而，要全面解釋石油美元對美元的影響，需要對石油美元的歷史進行簡要的概述。

石油美元的歷史

面對日益嚴重的通貨膨脹、越南戰爭帶來的債務、奢侈的國內消費習慣以及持續的國際收支赤字，尼克鬆**在1971年8月決定突然（而且令人震驚地）終止美元兌換黃金的做法。在這場“尼克鬆衝擊”之後，世界見證了黃金時代的終結，美元在通脹飆升的情況下自由貶值。

關鍵要點

• 石油美元是支付給石油生產國的石油美元。
• 石油美元的出現要追溯到上世紀70年代初，當時美國與沙烏地阿拉伯達成協議，以美元為基礎規範石油銷售。
• 石油美元回收利用創造了對美國資產的需求，當石油銷售收入用於購買在美國的投資時。
• 石油美元的回收利用有利於美元，因為它促進了非通脹增長。
• 如果資金來源變得稀缺，那麼放棄石油美元可能會增加**、企業和消費者的借貸成本。

透過1974年開始與沙烏地阿拉伯簽訂的雙邊協議，美國設法影響石油輸出國組織（歐佩克）成員國，使以美元**石油的行為標準化。作為以美元計價石油的回報，沙烏地阿拉伯和其他阿拉伯國家在一個日益令人擔憂的政治環境中，在蘇聯入侵阿富汗、伊朗國王倒臺和兩伊戰爭期間，確保了美國在以巴衝突中的影響力以及美國的軍事援助。在這一互利協議的基礎上，石油美元體系誕生了。

石油美元體系的好處

由於世界上最受歡迎的大宗商品石油是以美元計價的，石油美元幫助美元成為世界主要貨幣。由於美元的地位很高，它享有一些人聲稱的特權，透過以極低利率發行以美元計價的資產，為其經常賬戶赤字提供永久性融資，併成為全球經濟霸權。

例如，像中國這樣持有大量美債的國家，過去曾表示過擔憂，如果美元貶值，它們持有的資產可能會受到稀釋。

然而，與持續的經常賬戶赤字相關的特權是要付出代價的。作為儲備貨幣，美國有義務執行這些赤字，以滿足不斷擴大的全球經濟的儲備要求。如果美國停止這些赤字，由此產生的流動性短缺可能會把世界拉入經濟衰退。然而，如果持續的赤字無限期地持續下去，最終，外國將開始懷疑美元的價值，美元可能失去其作為儲備貨幣的作用。這就是眾所周知的特裡芬困境。

石油美元迴流

石油美元體系還為石油生產國創造美元儲備盈餘，這些盈餘需要“回收”。這些盈餘美元用於國內消費，借出國外以滿足發展中國家的國際收支，或投資美元計價資產。最後一點對美元最有利，因為石油美元正返回美國。這些回收美元用於購買美國證券（如國債），這些證券在金融市場創造流動性，保持低利率，並促進非通脹增長。此外，歐佩克國家可以避免貨幣轉換風險，並投資於安全的美國投資。

最近有人擔心石油美元會轉向其他貨幣。事實上，委內瑞拉在2018年表示，將開始以人民幣、歐元和其他貨幣**石油。然後，在2019年，沙烏地阿拉伯威脅說，如果美國提出一項名為NOPEC的法案，允許美國司法部對歐佩克操縱油價採取反壟斷行動，沙特將放棄石油美元。簡言之，全球能源市場格局的變化可能導致美沙石油美元協議事實上的終結。

7110億美元

美國能源資訊協會（U.S.Energy Information Association）的資料顯示，2018年歐佩克成員國的全球石油凈出口收入。

與此同時，美國自20世紀60年代以來首次成為主要的能源出口國。隨著能源出口取代沙特購買美國資產所帶來的資本流入，並支撐全球對美元的需求，加上國內以出口為重點的強勁能源行業，可能有助於順利擺脫石油美元。美國的另一個優勢是，它將確保國內能源安全，這是石油美元協議最初的主要原因。

然而，儘管這不會在一夜之間發生，但回收石油美元的枯竭可能會耗盡美國資本市場的部分流動性，這將增加**、公司和消費者的借貸成本（由於利率上升），因為資金來源變得稀缺。

底線

70年代後，世界從黃金標準轉向，石油美元應運而生。這些額外流通的美元幫助美元升至世界儲備貨幣。美元體系還促進了石油美元的回收，這創造了金融市場的流動性和資產需求。然而，如果其他國家放棄石油美元，開始接受其他貨幣進行石油銷售，這一週期可能會結束。