20世纪70年代初布雷顿森林金本位体系崩溃后，美国与沙特阿拉伯达成协议，以美元计价标准化油价。通过这项交易，石油美元体系诞生了，同时也从钉住汇率和黄金支持的货币转向了无支持的浮动汇率制度。

石油美元体系将美元提升为世界储备货币，通过这一地位，美国享有持续的贸易逆差，是全球经济霸权。石油美元体系还通过石油美元的“循环”为美国金融市场提供了流动性和外国资本流入的来源。然而，要全面解释石油美元对美元的影响，需要对石油美元的历史进行简要的概述。

石油美元的历史

面对日益严重的通货膨胀、越南战争带来的债务、奢侈的国内消费习惯以及持续的国际收支赤字，尼克松**在1971年8月决定突然（而且令人震惊地）终止美元兑换黄金的做法。在这场“尼克松冲击”之后，世界见证了黄金时代的终结，美元在通胀飙升的情况下自由贬值。

关键要点

• 石油美元是支付给石油生产国的石油美元。
• 石油美元的出现要追溯到上世纪70年代初，当时美国与沙特阿拉伯达成协议，以美元为基础规范石油销售。
• 石油美元回收利用创造了对美国资产的需求，当石油销售收入用于购买在美国的投资时。
• 石油美元的回收利用有利于美元，因为它促进了非通胀增长。
• 如果资金来源变得稀缺，那么放弃石油美元可能会增加**、企业和消费者的借贷成本。

通过1974年开始与沙特阿拉伯签订的双边协议，美国设法影响石油输出国组织（欧佩克）成员国，使以美元**石油的行为标准化。作为以美元计价石油的回报，沙特阿拉伯和其他阿拉伯国家在一个日益令人担忧的政治环境中，在苏联入侵阿富汗、伊朗国王倒台和两伊战争期间，确保了美国在以巴冲突中的影响力以及美国的军事援助。在这一互利协议的基础上，石油美元体系诞生了。

石油美元体系的好处

由于世界上最受欢迎的大宗商品石油是以美元计价的，石油美元帮助美元成为世界主要货币。由于美元的地位很高，它享有一些人声称的特权，通过以极低利率发行以美元计价的资产，为其经常账户赤字提供永久性融资，并成为全球经济霸权。

例如，像中国这样持有大量美债的国家，过去曾表示过担忧，如果美元贬值，它们持有的资产可能会受到稀释。

然而，与持续的经常账户赤字相关的特权是要付出代价的。作为储备货币，美国有义务运行这些赤字，以满足不断扩大的全球经济的储备要求。如果美国停止这些赤字，由此产生的流动性短缺可能会把世界拉入经济衰退。然而，如果持续的赤字无限期地持续下去，最终，外国将开始怀疑美元的价值，美元可能失去其作为储备货币的作用。这就是众所周知的特里芬困境。

石油美元回流

石油美元体系还为石油生产国创造美元储备盈余，这些盈余需要“回收”。这些盈余美元用于国内消费，借出国外以满足发展中国家的国际收支，或投资美元计价资产。最后一点对美元最有利，因为石油美元正返回美国。这些回收美元用于购买美国证券（如国债），这些证券在金融市场创造流动性，保持低利率，并促进非通胀增长。此外，欧佩克国家可以避免货币转换风险，并投资于安全的美国投资。

最近有人担心石油美元会转向其他货币。事实上，委内瑞拉在2018年表示，将开始以人民币、欧元和其他货币**石油。然后，在2019年，沙特阿拉伯威胁说，如果美国提出一项名为NOPEC的法案，允许美国司法部对欧佩克操纵油价采取反垄断行动，沙特将放弃石油美元。简言之，全球能源市场格局的变化可能导致美沙石油美元协议事实上的终结。

7110亿美元

美国能源信息协会（U.S.Energy Information Association）的数据显示，2018年欧佩克成员国的全球石油净出口收入。

与此同时，美国自20世纪60年代以来首次成为主要的能源出口国。随着能源出口取代沙特购买美国资产所带来的资本流入，并支撑全球对美元的需求，加上国内以出口为重点的强劲能源行业，可能有助于顺利摆脱石油美元。美国的另一个优势是，它将确保国内能源安全，这是石油美元协议最初的主要原因。

然而，尽管这不会在一夜之间发生，但回收石油美元的枯竭可能会耗尽美国资本市场的部分流动性，这将增加**、公司和消费者的借贷成本（由于利率上升），因为资金来源变得稀缺。

底线

70年代后，世界从黄金标准转向，石油美元应运而生。这些额外流通的美元帮助美元升至世界储备货币。美元体系还促进了石油美元的回收，这创造了金融市场的流动性和资产需求。然而，如果其他国家放弃石油美元，开始接受其他货币进行石油销售，这一周期可能会结束。