參與式筆記

參與式票據也稱為P票據或PNs，是投資者或對沖基金投資印度證券所需的金融工具，無需在印度證券交易委員會（SEBI）註冊。P票據屬於被視為離岸衍生品投資（ODI）的投資類別。花旗集團（Citigroup）和德意志銀行（Deutsche Bank）是這些工具的最大發行人之一。...

什麼是參與式筆記(participatory notes)？

參與式票據也稱為P票據或PNs，是投資者或對沖基金投資印度證券所需的金融工具，無需在印度證券交易委員會（SEBI）註冊。P票據屬於被視為離岸衍生品投資（ODI）的投資類別。花旗集團（Citigroup）和德意志銀行（Deutsche Bank）是這些工具的最大發行人之一。

從證券中獲得的任何股息或資本利得都歸投資者所有。印度監管機構通常不支援參與式票據，因為他們擔心透過參與式票據行事的對沖基金會導致印度交易所的經濟波動。

參與性說明

外國機構投資者（FII）向希望投資印度證券的其他國家的投資者發行金融工具。外國投資機構是在其投資所在國以外的國家註冊的投資者或投資基金。

該系統允許未註冊的海外投資者購買印度股票，而無需在印度監管機構註冊。這些投資也對印度有利。它們為印度資本市場提供了快速資金。由於投資的短期性，監管機構對外國機構投資者的指導方針較少。為了投資印度股市，避免繁瑣的監管審批程式，這些投資者進行參與式票據交易。

關鍵要點

經紀人和外國機構投資者（FII）必須在印度證券交易委員會註冊。
參與式票據允許非註冊投資者在印度市場投資。
參與式票據，簡稱P票據或PNs，是印度基礎資產的衍生工具。
參與式票據是受歡迎的投資，因為投資者保持匿名。

參與式筆記是如何工作的？

參與式票據是以印度股票為標的資產的離岸衍生工具。在印度證券交易委員會（SEBI）註冊的經紀人和外國機構投資者發行參與式票據，並代表外國投資者進行投資。券商必須每季度向監管委員會報告其參與式票據發行狀況。這些債券允許高凈值的外國投資者、對沖基金和其他投資者參與印度市場，而無需在SEBI註冊。投資者節省時間，金錢和審查與直接註冊。

參與式筆記的利弊

透過背書和交付，參與式票據很容易在海外交易。它們之所以受歡迎，是因為投資者在印度市場匿名持倉，而對沖基金可能匿名進行操作。一些實體透過參與式票據進行投資，以利用某些國家的稅法。

然而，由於匿名性，印度監管機構很難確定參與式票據的原始所有人和最終所有人。因此，大量下落不明的資金透過參與式票據進入該國。這種未追蹤的資金流動已經發出了一些危險訊號。

參與性說明監管問題

SEBI對參與式票據交易沒有管轄權。儘管外國機構投資者必須在印度監管委員會註冊，但外國機構投資者之間的參與式票據交易沒有記錄。官員們擔心，這種做法可能導致紙幣被用於洗錢或其他非法活動。

由於無法追蹤資金，特別調查組（SIT）希望對參與式票據交易採取更嚴格的合規措施。SIT是印度執法部門的一支專門隊伍，由受過嚴重犯罪調查培訓的人員組成。

然而，當印度**過去提議對這些債券實行貿易限制時，印度市場變得極不穩定。例如，2007年10月，**宣佈正在考慮限制參與式票據交易。這一宣佈導致Sensex指數在當天盤中暴跌1744點，當時跌幅超過8%。

這一市場動蕩是對投資者和**擔憂的回應，投資者和**擔心，限制國債將直接打擊印度經濟。這是因為外國機構投資者有助於推動印度經濟、工業和資本市場的增長，而加強監管將加大外資進入市場的難度。**最終決定不規範參與式票據。

參與式票據管理條例的現狀

參與性說明仍然容易受到監管裁決的影響。2017年末，印度監管機構認定，P-Notes不能以對沖以外的理由在印度市場採取任何衍生頭寸。正如EconomicTimes.IndiaTimes.com所報告的，這種嚴格的監管幹預導致2018年全年P-Notes投資下降，最終在2018年11月創下9-1/2年多的低點。然而，在監管機構放鬆了一些更嚴格的要求後，投資在2018年12月反彈。

現實世界的例子

透過一系列步驟，P-Notes可以用來購買投資者想要的任何印度證券。

投資者將資金存入註冊外國機構投資者（FII）的美國或歐洲業務部門，如匯豐銀行或德意志銀行。投資者隨後通知銀行他們希望購買的印度證券。資金從投資者轉移到FII賬戶，FII向客戶發行參與式票據，並從印度市場購買正確數量的基礎股票。

投資者有資格獲得股息、資本利得和任何其他支付給持有印度公司股份的股東。金融情報機構每季度向印度監管機構報告所有發行情況，但根據法律規定，它不披露實際投資者的身份。

發表於 2021-06-03 17:35
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分類：金融

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