生存偏差

生存偏差或生存偏差是將市場上現有股票或基金的表現視為具有代表性的綜合樣本，而不考慮那些已經破產的股票或基金的傾向。生存偏差可能導致對基金或市場指數的歷史表現和一般屬性的高估。...

什麼是生存偏差(survivorship bias)？

生存偏差或生存偏差是將市場上現有股票或基金的表現視為具有代表性的綜合樣本，而不考慮那些已經破產的股票或基金的傾向。生存偏差可能導致對基金或市場指數的歷史表現和一般屬性的高估。

生存偏差風險是指投資者根據公佈的投資基金回報資料做出錯誤投資決策的可能性。

關鍵要點

當只考慮優勝者而不考慮消失的失敗者時，就會產生生存偏差。
這可能發生在評估共同基金業績（不包括合併或失效的基金）或市場指數業績（無論出於何種原因從指數中下跌的股票被丟棄）時。
生存偏差使指數或倖存基金的平均結果向上傾斜，導致它們表現更好，因為表現不佳的基金被忽視了。

理解生存偏差

生存偏差是一種自然的奇點，它使投資市場中的現有基金更為明顯，因此更被視為代表性樣本。生存偏差是因為投資市場中的許多基金由於各種原因被投資經理關閉，使得現有基金處於投資領域的前沿。

基金可能因各種原因關閉。許多市場研究人員關註並報告了基金關閉的影響，強調了生存偏差的發生。市場研究人員定期跟蹤基金生存偏差和基金關閉情況，以衡量歷史趨勢，併為基金業績監測增添新的動力。

許多研究已經做了討論生存偏差及其影響。例如，2017年，晨星釋出了一份題為“基金的衰落：為什麼一些基金會失敗”的研究報告，討論了基金關閉及其對投資者的負面影響。

基金關閉

基金關閉的主要原因有兩個。其一，該基金可能不會收到高需求，因此資產流入不保證保持基金開放。第二，基金可能因業績原因被投資經理關閉。績效關閉通常是最常見的。

基金的投資者會立即受到基金關閉的影響。公司通常會提供兩種解決方案來關閉基金。第一，基金進行全面清算，投資者的股份被**。這會給投資者帶來潛在的報稅後果。二是基金可以選擇合併。合併基金通常是股東的最佳解決方案，因為它們允許股票的特殊過渡，通常不需要納稅申報。然而，合併基金的業績也因此發生了變化，可以成為討論生存偏差的一個因素。

晨星是一家定期討論和報告生存偏差的投資服務提供商。對投資者來說，意識到生存偏差是很重要的，因為這可能是影響業績的一個因素，而他們卻沒有意識到。雖然合併後的基金可能會考慮封閉式基金的業績，但在大多數情況下，基金是封閉式的，其業績不會納入未來的報告。這導致了生存偏差，因為投資者可能認為，目前，積極基金是一個真正的代表，所有努力管理朝著一個特定的目標。因此，投資者可能希望對他們感興趣的投資策略進行定性的基金研究，以確定以前的基金經理過去是否嘗試過，但失敗過。