什麼是完全可轉換債券(a fully convertible debenture)？

完全可轉換債券（FCD）是一種債務證券，其全部價值在發行人通知時可轉換為股本。轉換比率由發行人在發行債券時決定。轉換後，投資者享有與公司普通股股東同等的地位。

關鍵要點

• 完全可轉換債券（FCD）是一種債務證券，其全部價值在發行人通知時可轉換為股本。
• FCDs與大多數其他可轉換債券的主要區別在於發行公司可以強制轉換為股權。
• 完全可轉換債券為投資者提供了一種參與公司發展的方式，同時降低了短期風險。
• 不利的一面是，當轉換對現有股東有利而不是對FCD投資者有利時，公司可能會強制轉換。

瞭解完全可轉換債券（FCD）

債券是大公司以固定利率借款的中長期債務工具。這種固定收益證券是無擔保的，這意味著沒有抵押物來保證利息支付和本金償還。因此，債券是由發行人的充分信任和信用支援的。如果公司違約或破產，債券持有人只有在償付所有有擔保債權人之後才能收回投資資金。

如果發行人破產，完全可轉換債券持有人將一無所獲。

債券可以是不可轉換或可轉換的。不可兌換的債券將不轉換為權益。因此，它的利率高於可轉換債券。可轉換債券可在預定時間後轉換為發行公司的普通股。這一時間由信託契約決定。可轉換持有人在轉換後享有本公司任何股價增值的優勢。因此，可轉換債券的發行利率低於不可轉換債券。

發行時，信託契約突出了轉換時間、轉換比、轉換價格。轉換時間是指從債券配股日起的一段時間。在該時間過去後，發行人可行使其轉換證券的期權。轉換比率是指每一個債券轉換成的股份數，可以表示為每一債券或每100個債券。轉換價格是債券持有人將其債務證券轉換為股本的價格。價格通常高於當前股票的市場價格。

FCDs與大多數其他可轉換債券的主要區別在於發行公司可以強制轉換為股權。對於其他型別的可轉換證券，債券所有人可以選擇。與公司債券等純債務發行不同，完全可轉換債券不會給發行公司帶來信用風險，因為fcd最終會轉換為股權。

完全與部分可轉換債券

可轉換債券可部分或全部轉換為權益。部分可轉換債券（PCD）涉及將證券價值的一小部分贖回為現金，並將另一部分轉換為權益。完全可轉換債券（FCD）涉及在發行人通知時將債務證券完全轉換為權益。債轉股是用股本償還實物債務的一種方法。這種實物支付無需用現金償還本金。

完全可轉換債券的利益

完全可轉換債券為投資者提供了一種參與公司發展的方式，同時降低了短期風險。在轉換前的幾年內，期貨合約持有人有權獲得一系列的利息支付。雖然通常低於不可兌換債券，但這些付款先於給股東的任何股息。更重要的是，無論公司盈利能力如何，FCD所有者都會收到付款。對於流動性相對較差的長期投資而言，這可能是一個巨大的優勢。

完全可轉換債券的另一個好處是，它們可以幫助發行公司渡過困難的財務狀況。如果該公司發行大量在特定時間到期的不可轉換債券，如果當時出現經濟衰退，該公司可能面臨信貸緊縮。有了完全可轉換的債券，公司就不用拿出錢來償還本金了。更好的是，該公司可以強制轉換和消除利息支付。由於FCD持有人隨後成為股東，如果公司恢復，他們最終也會獲得收益。

對完全可轉換債券的批評

對於投資者來說，完全可轉換債券最明顯的缺點是發行公司強制轉換債券的能力。公司可能會在有利於現有股東而不是FCD投資者的時候強制進行轉換。

假設信託契約規定發行公司有權在五年內以高於當前價格50%的價格將FCD轉換為股權。如果股價下跌50%是因為公司經營不善，那麼公司可能需要儘快改善現金流。一旦這五年結束，FCD投資者很可能將被迫進行巨額虧損的轉換。

另一方面，如果股價上漲三倍，現有股東也不會想稀釋他們的股權，因為公司經營良好。該公司可能會盡可能長時間推遲轉換，也許直到需要改善現金流出現在經濟衰退期間。屆時，股價可能走低，限制了完全可轉換債券持有人的收益。