到第一次世界大戰結束時，美國已經累積了大約270億美元的國債。把這個數字放在上下文中，想想1914年的債務不到30億美元。考慮到伍德羅威爾遜總統對美國收入徵收的戰爭附加稅和高達73%的個人所得稅的負擔，很明顯，1920年對美國經濟來說是暗淡的一年。...
到第一次世界大戰結束時，美國已經累積了大約270億美元的國債。把這個數字放在上下文中，想想1914年的債務不到30億美元。考慮到伍德羅威爾遜總統對美國收入徵收的戰爭附加稅和高達73%的個人所得稅的負擔，很明顯，1920年對美國經濟來說是暗淡的一年。
美國無法透過**Liberty和Victory債券以及稱為債務憑證的短期債務工具來償還債務。此外，財政部支付的國庫利息不能超過其透過所得稅獲得的利息，特別是當公眾希望降低這些利率時。
這就是1929年第一次國庫券拍賣的原因。
金錢問題
沃倫·哈丁總統簽署了1921年的稅收法案，將最高所得稅稅率從73%降低到58%，同時收入附加稅也小幅降低。該法案還將資本利得稅從10%提高到12.5%。隨著總收入的減少，財政部被迫進入嚴重的債務管理模式，特別是在短期內。
在戰爭年代，**發行了短期、每月和每兩週一次的到期日為一年或一年以下的債務憑證。到1919年戰爭結束時，未償還的聯邦債務超過了可以輕鬆償還的數額。
財政部將票面利率定為固定價格，並按票麵價值**債券。票面利率剛好高於貨幣市場利率。機構超額認購了這些投資選擇權。**從盈餘中撥款，不知道盈餘會是什麼，甚至不知道盈餘是否存在。
國庫券的誕生
美國財政部無權改變**的金融結構或引入新的金融結構。因此，赫伯特·胡佛總統簽署了一項正式立法，將新證券與新的市場安排結合起來。
零息債券被提議最長期限為一年，按面值折價發行。零息債券因其短期性質而被稱為國庫券。
這項立法將財政部的固定價格認購發行改為基於競爭性投標的拍賣制度，以確保最低的市場利率。所有交易都將以現金結算，**將被允許在需要資金時**國庫券。
在1929年底的第一次發行中，美國財政部發行了第一批13週期國債。
**現在有辦法獲得廉價資金來為其業務提供資金。
t-比爾級數
到了1930年，**在每個季度的第二個月拍賣票據，以限制借款和降低利息成本。1930年的四次拍賣中，買家都用較新的票據進行了再融資。
到了1934年，由於過去票據拍賣的成功，債務憑證被取消了。到1934年底，國庫券成為**唯一的短期融資機制。
1935年，富蘭克林·德拉諾·羅斯福總統簽署了嬰兒債券法案，該法案後來允許**發行HH、EE和I系列債券，作為其運作的其他融資機制。
如今，美國**每週一或如期舉行市場拍賣。每月拍賣為期四周的28天國庫券；每三個月拍賣一次為期13周、91天的國庫券；26周，182天的國庫券每半年拍賣一次。
底線
關於債務是否應該或可以轉移給後代的爭論在20世紀20年代結束，因為**透過熟練的債務管理，產生了持續的盈餘。儘管早期和長期存在超額認購和固定價格發行定價機制不一致的問題，**仍然設法滿足其需求。
在建立國庫券制度時，一些財務問題被消除了。今天的美國國債市場是世界上最大的市場之一，一些投資者甚至可以直接從美聯儲購買美國國債。
