自製槓桿

自製槓桿是個人投資者用來人為調整公司槓桿的。個人在沒有槓桿的情況下投資一家公司,可以利用自製的槓桿重新創造槓桿效應,其中包括在投資上獲得個人貸款。然而,公司和個人之間稅率的差異可能會破壞投資者準確構建槓桿情景的能力。...

什麼是自製槓桿(homemade leverage)?

自製槓桿是個人投資者用來人為調整公司槓桿的。個人在沒有槓桿的情況下投資一家公司,可以利用自製的槓桿重新創造槓桿效應,其中包括在投資上獲得個人貸款。然而,公司和個人之間稅率的差異可能會破壞投資者準確構建槓桿情景的能力。

關鍵要點

  • 個人可以利用自製槓桿來重現企業槓桿效應。 
  • 然而,企業和個人之間的稅率差異使得複製企業槓桿變得困難。 
  • 莫迪利亞尼-米勒定理指出,公司的資本結構不應影響其股價,因為投資者可以使用自製槓桿。 

自製槓桿的工作原理

槓桿的使用增加了回報的潛力,同時也增加了投資的風險。與不使用槓桿的公司相比,使用槓桿的公司可能能夠為股東帶來更為可觀的回報,在其他條件相同的情況下。然而,對槓桿公司的投資可能比對不借貸公司的投資風險更大。

試圖繞過這種風險/回報權衡的一種方法是,投資者購買一家不利用槓桿的公司的股票,然後透過個人貸款獲得個人槓桿。從理論上講,如果一個人能夠以與公司相同的利率借款,那麼投資者在投資於非槓桿公司時,可以獲得接近槓桿公司回報的回報率。

投資者的目標是綜合複製公司槓桿的回報複合效應,但同時投資於非槓桿公司。從理論上講,如果投資者能夠以公司能夠借貸的利率借貸,那麼他們可能能夠接近這一目標。

特別註意事項

莫迪利亞尼-米勒定理所描述的自製槓桿背後的原理是,投資者不關心資本結構,因為他們可以用自己的自製槓桿撤銷任何變化。因此,公司的資本結構不應影響股票價格。

莫迪利亞尼-米勒定理認為,投資者根本不關心公司如何為其投資(債務與股權)融資或支付股息。這是因為投資者可以在自己的個人投資組閤中反映槓桿作用。然而,該定理還假設,只有在稅收和破產成本不存在且市場有效的情況下,這一點才成立。

國產槓桿的優缺點

自製槓桿是指允許投資者投資於一家無槓桿公司,以複製槓桿公司的回報。然而,由於企業槓桿的成本和個人槓桿的成本不同,稅收使得很難產生準確的槓桿效應。

然而,自製槓桿確實允許投資者撤銷他們不同意的公司資本結構變動。例如,如果投資者持有其股份的公司決定透過債務融資。一家公司可以調整他們的個人投資組合槓桿率,以保持所需的槓桿率。

  • 發表於 2021-06-06 18:43
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  • 分類:金融

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