什麼是收益率(earnings yield)？

收益率是指最近12個月的每股收益除以當前每股市價。收益率（市盈率的倒數）表示公司每股收益的百分比。這一指標被許多投資經理用來確定最佳資產配置，也被投資者用來確定哪些資產似乎定價過低或過高。

關鍵要點

• 收益率是12個月的收益除以股價。
• 收益率是市盈率的倒數。
• 收益率是價值的標誌之一；低比率可能表示股票估值過高，高比率可能表示股票估值過低。
• 在使用收益率時，公司的增長前景是一個重要的考慮因素。具有高增長潛力的股票通常估值較高，即使股價上漲，收益率也可能較低。

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每股收益

收益率的工作原理

基金經理經常比較一個廣泛的市場指數（如標準普爾500指數）的收益率；（P500點）調整為現行利率，如當前的10年期國債收益率。如果收益率低於10年期國債收益率，股票可能被認為估值過高。如果收益率更高，股票相對於債券可能被認為價值低估。

經濟理論認為，股票投資者應要求其收益率比現行無風險利率（如國庫券利率）高出幾個百分點的額外風險溢價，以補償其持有股票而非債券的更高風險。

收益率與市盈率

收益率作為一種投資估值指標並不像市盈率那樣被廣泛使用。當人們擔心一項投資的回報率時，收益率是有用的。然而，對於股票投資者來說，獲得週期性投資收益可能是其投資價值隨時間增長的次要因素。這就是為什麼投資者在進行股票投資時，往往會參考基於價值的投資指標，如市盈率，而不是收益率。也就是說，度量提供了相同的資訊，只是方式不同而已。

收益率和回報指標

對於希望投資股息收入穩定的股票的投資者來說，收益率可以直接反映此類股息股票可能產生的回報水平。在這種情況下，收益率更多的是一種回報指標，它揭示了一項投資可能為投資者帶來多少收益，而不是一種反映投資者如何評估投資價值的估值指標。然而，市盈率這樣的估值指標會影響收益率這樣的回報指標。

高估的投資可以降低收益率，反之，低估的投資可以提高收益率。這是因為股票價格越高，而收益率沒有相應的上升，收益率下降的幅度就越小。如果股價下跌，但收益保持不變或上升，收益率就會增加。價值投資者尋求後一種情況。

收益率與市盈率的反比關係表明，投資價值越高，收益率越低；投資價值越低，收益率越高。然而，在現實中，高估值和高市盈率的投資可能會隨著時間推移產生較少的收益，並最終提高收益率，而這正是成長型投資者所尋求的。另一方面，估值弱、市盈率低的投資，隨著時間的推移，可能產生的收益會減少，最終會拖累其收益率。

收益率的真例項子

收益率是投資者用來評估他們是想買進還是賣出股票的一個指標。

2019年4月，Facebook股價接近175美元，12個月收益為7.57美元。這使得收益率為4.3%。這是歷史上相當高的收益率，因為在2018年之前收益率為2.5%或更低。2016年至2017年底，股票增長超過70%，收益率從約1%增至2.5%。

該股較2018年高點下跌逾40%，收益率接近歷史最高水平，約為3%。在下跌之後，收益率隨著股價下跌繼續攀升，在2019年初達到5%以上，當時該股開始反彈走高。

收益率的提高可能對推動該股走高起到了一定作用，主要是因為投資者預期未來收益將增加。高收益率（相對於之前的資料）並沒有阻止該股在2018年出現大幅下跌。

收益率也可能是有用的股票，是舊的，並有更一致的收益。在可預見的未來，增長率預計會很低，因此收益率可以用來確定何時是買入該股的好時機。收益率高於正常水平表明，該股可能超賣，並可能出現反彈。這假設公司沒有發生任何負面的事情。