最差收益率是一種衡量在合同條款內完全運作而不違約的債券所能獲得的最低可能收益率的指標。這是一種收益率,當債券有規定允許發行人在到期前將其平倉時,可以參考這種收益率。債券的提前到期可以透過一些不同的條款來強制執行,這些條款在債券合同中有詳細說明,最常見的是可贖回性。
最差收益率指標用於評估最早允許退休日收益率的最壞情況。YTW幫助投資者管理風險,確保即使在最糟糕的情況下,特定的收入要求仍能得到滿足。
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債券的YTW是根據最早的贖回日或到期日計算的。假設債券發行人使用看漲期權時發生本金提前償還。催繳股款後,本金通常會返還,息票也會停止支付。如果收益率下降,發行人可能會行使其可贖回期權,並且在當前市場環境下,發行人可以透過新發行獲得較低的票面利率。
YTW也稱為買入收益率(YTC)。為了確定YTW,應同時計算買入收益率和到期收益率。一般來說,YTW可能與到期收益率相同,但它永遠不能高於到期收益率,因為它代表了投資者在提前還款日的收益率,而不是完全到期日的收益率。YTW是一個投資者透過持有一種在合約內完全運作而不違約的債券所能獲得的最低可能回報。YTW與違約無關,違約是完全不同的情況。
贖回收益率是假定債券發行人在允許的最早贖回日期贖回債券的年回報率。如果發行人有權在到期日前贖回債券,則債券可贖回。YTW是買入收益率或到期收益率中的較低者。認沽條款賦予投資者在指定日期以一定價格將債券**回公司的權利。有一個收益率可以投入,但這並沒有計入YTW,因為這是投資者是否**債券的選擇。
YTC的計算公式如下:
收益率通常以年為單位報告。如果債券是不可贖回的,到期收益率是投資者最重要和最合適的收益率,因為沒有可贖回的收益率。
到期收益率按以下公式計算:
如果債券是可贖回的,那麼看看YTW就變得很重要了。到期收益率將始終高於YTW(YTC),因為投資者在持有債券的整個到期日獲得更多收益。不過,YTW很重要,因為它為有贖回條款的債券提供了更深入的盡職調查。債券持有的期限越短,投資者獲得的收益就越少。YTW清楚地計算了這一潛在情景,顯示了可能的最低收益率。
投資者可能還需要考慮的其他型別的收益率包括:執行收益率和名義收益率。
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