什么是收益率(earnings yield)？

收益率是指最近12个月的每股收益除以当前每股市价。收益率（市盈率的倒数）表示公司每股收益的百分比。这一指标被许多投资经理用来确定最佳资产配置，也被投资者用来确定哪些资产似乎定价过低或过高。

关键要点

• 收益率是12个月的收益除以股价。
• 收益率是市盈率的倒数。
• 收益率是价值的标志之一；低比率可能表示股票估值过高，高比率可能表示股票估值过低。
• 在使用收益率时，公司的增长前景是一个重要的考虑因素。具有高增长潜力的股票通常估值较高，即使股价上涨，收益率也可能较低。

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每股收益

收益率的工作原理

基金经理经常比较一个广泛的市场指数（如标准普尔500指数）的收益率；（P500点）调整为现行利率，如当前的10年期国债收益率。如果收益率低于10年期国债收益率，股票可能被认为估值过高。如果收益率更高，股票相对于债券可能被认为价值低估。

经济理论认为，股票投资者应要求其收益率比现行无风险利率（如国库券利率）高出几个百分点的额外风险溢价，以补偿其持有股票而非债券的更高风险。

收益率与市盈率

收益率作为一种投资估值指标并不像市盈率那样被广泛使用。当人们担心一项投资的回报率时，收益率是有用的。然而，对于股票投资者来说，获得周期性投资收益可能是其投资价值随时间增长的次要因素。这就是为什么投资者在进行股票投资时，往往会参考基于价值的投资指标，如市盈率，而不是收益率。也就是说，度量提供了相同的信息，只是方式不同而已。

收益率和回报指标

对于希望投资股息收入稳定的股票的投资者来说，收益率可以直接反映此类股息股票可能产生的回报水平。在这种情况下，收益率更多的是一种回报指标，它揭示了一项投资可能为投资者带来多少收益，而不是一种反映投资者如何评估投资价值的估值指标。然而，市盈率这样的估值指标会影响收益率这样的回报指标。

高估的投资可以降低收益率，反之，低估的投资可以提高收益率。这是因为股票价格越高，而收益率没有相应的上升，收益率下降的幅度就越小。如果股价下跌，但收益保持不变或上升，收益率就会增加。价值投资者寻求后一种情况。

收益率与市盈率的反比关系表明，投资价值越高，收益率越低；投资价值越低，收益率越高。然而，在现实中，高估值和高市盈率的投资可能会随着时间推移产生较少的收益，并最终提高收益率，而这正是成长型投资者所寻求的。另一方面，估值弱、市盈率低的投资，随着时间的推移，可能产生的收益会减少，最终会拖累其收益率。

收益率的真实例子

收益率是投资者用来评估他们是想买进还是卖出股票的一个指标。

2019年4月，Facebook股价接近175美元，12个月收益为7.57美元。这使得收益率为4.3%。这是历史上相当高的收益率，因为在2018年之前收益率为2.5%或更低。2016年至2017年底，股票增长超过70%，收益率从约1%增至2.5%。

该股较2018年高点下跌逾40%，收益率接近历史最高水平，约为3%。在下跌之后，收益率随着股价下跌继续攀升，在2019年初达到5%以上，当时该股开始反弹走高。

收益率的提高可能对推动该股走高起到了一定作用，主要是因为投资者预期未来收益将增加。高收益率（相对于之前的数据）并没有阻止该股在2018年出现大幅下跌。

收益率也可能是有用的股票，是旧的，并有更一致的收益。在可预见的未来，增长率预计会很低，因此收益率可以用来确定何时是买入该股的好时机。收益率高于正常水平表明，该股可能超卖，并可能出现反弹。这假设公司没有发生任何负面的事情。