什么是内部收益率(internal rate of return (irr))？

内部收益率（IRR）是财务分析中用来估计潜在投资盈利能力的指标。内部收益率是一种贴现率，在贴现现金流分析中，它使所有现金流的净现值（NPV）等于零。

内部收益率的计算依赖于与净现值相同的公式。请记住，内部收益率不是项目的实际美元价值。正是年回报率使净现值等于零。

一般来说，内部收益率越高，投资就越值得进行。对于不同类型的投资，内部收益率是统一的，因此，可用于对多个预期投资或项目进行相对均匀的排序。一般来说，当比较具有其他类似特征的投资选择时，内部收益率最高的投资可能被认为是最好的。

关键要点

• 内部收益率（IRR）是一项投资预期产生的年增长率。
• 内部收益率的计算与净现值（NPV）的概念相同，只是它将净现值设为零。
• 内部收益率非常适合分析资本预算项目，以了解和比较随着时间推移的潜在年回报率。

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观察：什么是内部收益率？

内部收益率的计算公式

用于确定这一数字的公式和计算如下：

0=净现值=∑t=1TCt（1+IRR）t−二氧化碳where:Ct=Net 期内现金流入tC0=初始投资总成本sirr=内部收益率t=期数\begin{aligned}&amp\text{0}=\text{NPV}=\sum{t=1}^{t}\frac{C{t}{\left（1+IRR\right）^t}-C\u 0\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；C\u t=\text{t期间的净现金流入量}\\&amp；C\u 0=\text{初始投资总成本}\\&amp；内部收益率=\text{内部收益率}\\&amp；t=\text{时段数}\\\end{对齐}​0=NPV=t=1∑T​(1+IRR）tCt​​−二氧化碳​where:Ct​=tC0期间的净现金流入​=初始投资总成本r=内部收益率t=时段数​

如何计算内部收益率

1. 利用这个公式，我们可以将净现值设为零，然后求出折现率，即内部收益率。
2. 初始投资总是负数，因为它代表了流出。
3. 每个后续的现金流可能是正的，也可能是负的，这取决于对项目在未来交付或需要注入资本的估计。
4. 然而，由于公式的性质，内部收益率不容易通过分析计算，而必须通过反复试验或使用编程计算内部收益率的软件（例如，使用Excel）进行迭代计算。

如何在excel中计算内部收益率

利用Excel中的IRR函数，可以方便地计算IRR。Excel为您做了所有必要的工作，达到您想要找到的折扣率。你所需要做的就是把你的现金流，包括最初的支出和随后的流入，与内部收益率函数结合起来。IRR函数可以通过单击公式**（fx）图标找到。

这是一个简单的内部收益率分析的例子，现金流是已知的，并且每年都是周期性的（相隔一年）。假设一家公司正在评估项目X的盈利能力。X项目需要25万美元的资金，预计第一年将产生10万美元的税后现金流，未来四年每年将增加5万美元。

在这种情况下，内部收益率为56.72%，相当高。

Excel还提供了另外两个可用于内部收益率计算的函数：XIRR和MIRR。当现金流模型没有确切的年度周期性现金流时，使用XIRR。MIRR是一种收益率指标，包括资本成本和无风险利率的综合。

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如何在Excel中计算内部收益率

了解内部收益率

内部收益率的最终目标是确定折现率，折现率使年度名义现金流入之和的现值等于投资的初始净现金支出。在寻求确定预期收益时，可以使用几种方法，但内部收益率通常是分析公司正在考虑承担的新项目潜在收益的理想方法。

将内部收益率视为一项投资预计每年产生的增长率。因此，它最类似于复合年增长率（CAGR）。实际上，一项投资每年的回报率通常不一样。通常，给定投资最终产生的实际回报率与估计的内部收益率不同。

什么是内部收益率用于(irr used for)？

在资本计划中，内部收益率的一种流行方案是比较建立新业务和扩大现有业务的盈利能力。例如，能源公司可以使用内部收益率来决定是新建发电厂还是翻新和扩建现有发电厂。虽然这两个项目都可以为公司增加价值，但有一个项目可能是内部收益率规定的更符合逻辑的决策。请注意，由于内部收益率不考虑贴现率的变化，因此对于贴现率预计会变化的长期项目，内部收益率通常是不够的。

内部收益率也有助于企业评估股票回购计划。显然，如果一家公司拨出大量资金回购其股份，那么分析必须表明，该公司自己的股票是一种更好的投资，即内部收益率高于资金的任何其他用途，如创建新的销售点或收购其他公司。

个人在做出财务决策时也可以使用内部收益率，例如，在使用保费和死亡抚恤金评估不同的保险单时。普遍的共识是，具有相同保费和较高内部收益率的政策更可取。请注意，人寿保险的内部收益率非常高，在保单的最初几年往往超过1000%。然后它会随着时间的推移而减少。该内部收益率在保单初期非常高，因为如果您每月只支付一次保费，然后突然死亡，您的受益人仍将获得一次**利。

内部收益率的另一个常用方法是分析投资收益。在大多数情况下，公布的回报率会假设任何利息支付或现金股利都会重新投资到投资中。如果你不想再投资股息，但需要他们作为收入时支付？如果股息不被假定为再投资，它们是支付还是留作现金？假设的现金回报是多少？内部收益率和其他假设对于年金等工具尤为重要，因为在这些工具中，现金流可能变得复杂。

最后，内部收益率的计算用于投资的货币加权收益率（MWRR）。MWRR有助于确定从初始投资金额开始所需的回报率，考虑到投资期间现金流的所有变化，包括销售收入。

将内部收益率与加权平均资本成本结合使用

大多数内部收益率分析将结合公司加权平均资本成本（WACC）和净现值计算进行。内部收益率通常是一个相对较高的值，这使得它能够达到零的净现值。大多数公司要求内部收益率的计算高于加权平均资本成本。加权平均资本成本是衡量一个公司的资本成本，其中每一类资本按比例加权。所有资本来源，包括普通股、优先股、债券和任何其他长期债务，都包括在加权平均资本成本计算中。

理论上，任何内部收益率大于资本成本的项目都应该是盈利的。在规划投资项目时，企业通常会建立一个要求的回报率（RRR），以确定有价值的投资必须获得的最低可接受回报率。存款准备金率将高于加权平均资本成本。

任何内部收益率超过内部收益率的项目都可能被视为有利可图，尽管公司不一定会仅以此为基础开展项目。相反，他们可能会追求内部收益率和内部收益率差异最大的项目，因为这些项目可能是最有利可图的。

内部收益率也可以与证券市场的现行收益率进行比较。如果一个公司找不到任何内部收益率大于金融市场所能产生的回报的项目，那么它可以简单地选择在市场上投资。市场回报率也可能是设定存款准备金率的一个因素。

通常也会进行分析

内部收益率与复合年增长率

复合年增长率衡量一段时间内投资的年回报率。内部收益率也是年回报率。然而，复合年增长率通常只使用起始值和结束值来提供估计的年回报率。

内部收益率的不同之处在于，它涉及多个周期性的现金流，反映出在投资方面，现金流入和流出经常不断发生。另一个区别是复合年增长率非常简单，可以很容易地计算出来。

内部收益率与投资回报率（roi）

公司和分析师在做出资本预算决策时，也可能会考虑投资回报率（ROI）。投资回报率告诉投资者投资的总体增长，从开始到结束。这不是年回报率。内部收益率告诉投资者年增长率是多少。这两个数字通常在一年内是相同的，但在更长的时间内不会相同。

投资回报率是一项投资从头到尾增加或减少的百分比。它的计算方法是：取当前或预期未来价值与初始价值之差，除以初始价值，再乘以100。

投资回报率数字可以计算几乎任何一项活动，其中一项投资已经作出和结果可以衡量。然而，投资回报率并不一定是最有帮助的长时间框架。它在资本预算方面也有局限性，其重点往往是定期现金流和回报。

内部收益率的局限性

内部收益率通常最适合用于分析资本预算项目。如果在适当的场景之外使用，它可能会被误解或误解。在正现金流之后是负现金流，然后是正现金流的情况下，内部收益率可能有多个值。此外，如果所有现金流都有相同的符号（即项目从不盈利），那么没有折现率将产生零净现值。

在其使用范围内，内部收益率是一个非常流行的指标，用于估计项目的年度回报。但是，不一定要单独使用。内部收益率通常是一个相对较高的值，这使得它能够达到零的净现值。内部收益率本身只是一个单一的估计数字，它提供了基于估计的年度回报值。由于内部收益率和净现值的估计值可能与实际结果大不相同，大多数分析师会选择将内部收益率分析与情景分析相结合。情景可以基于不同的假设显示不同的可能净现值。

如前所述，大多数公司不依赖内部收益率和净现值分析。这些计算通常也会结合公司的加权平均资本成本和存款准备金率进行研究，以供进一步考虑。

公司通常将内部收益率分析与其他权衡进行比较。如果另一个项目具有类似的内部收益率，且前期资本较少或考虑的外部因素较简单，则可选择较简单的投资，尽管存在内部收益率。

在某些情况下，当使用内部收益率来比较不同长度的项目时，也会出现问题。例如，一个持续时间短的项目可能有很高的内部收益率，使它看起来是一个很好的投资。相反，一个较长的项目可能具有较低的内部收益率，收益缓慢而稳定。在这些情况下，ROI指标可以提供更清晰的信息，尽管有些经理可能不想等待更长的时间。

基于内部收益率的投资

内部收益率规则是评估是否继续进行项目或投资的准则。内部收益率规则规定，如果一个项目或投资的内部收益率大于资本成本的最低内部收益率，则该项目或投资可以继续进行。

相反，如果一个项目或投资的内部收益率低于资本成本，那么最好的做法可能是拒绝它。总的来说，虽然内部收益率有一些局限性，但它是分析资本预算项目的行业标准。

内部收益率示例

假设一家公司正在审查两个项目。管理层必须决定是否推进一个、两个或两者都不推进。它的资金成本是10%。每个项目的现金流模式如下：

项目A

• 初始支出=$5000
• 第一年=1700美元
• 第二年=1900美元
• 第三年=1600美元
• 第四年=1500美元
• 第五年=700美元

项目B

• 初始支出=$2000
• 第一年=400美元
• 第二年=700美元
• 第三年=500美元
• 第四年=400美元
• 第五年=300美元

公司必须计算每个项目的内部收益率。初始支出（期间=0）将为负数。IRR的求解是一个使用以下等式的迭代过程：

哪里：

• CF=净现金流
• 内部收益率=内部收益率
• t=周期（从0到最后一个周期）

-或者-

利用上述例子，公司可以计算每个项目的内部收益率：

irr项目a：

$0 = (−$5,000) + $1,700 ÷ (1+IRR）1+1900美元÷ (1+内部收益率）2+1600美元÷ (1+内部收益率）3+1500美元÷ (1+IRR）4+700美元÷ (1+内部收益率）5

内部收益率项目A=16.61%

irr项目b：

$0 = (−$2,000) + $400 ÷ (1+IRR）1+700美元÷ (1+IRR）2+500美元÷ (1+IRR）3+400美元÷ (1+内部收益率）4+300美元÷ (1+内部收益率）5

内部收益率项目B=5.23%

鉴于公司的资金成本为10%，管理层应继续进行项目A，而拒绝项目B。

常见问题

内部收益率是什么意思？

内部收益率（IRR）是用于评估特定投资机会吸引力的财务指标。当你计算一项投资的内部收益率时，你实际上是在考虑了该项投资的所有预计现金流以及货币的时间价值之后，对该项投资的回报率进行了估计。当投资者在多个备选投资中进行选择时，如果该投资高于投资者的最低门槛，那么投资者将选择内部收益率最高的投资。内部收益率的主要缺点是，它严重依赖于对未来现金流的预测，这是出了名的难以预测。

内部收益率和投资回报率一样吗？

尽管内部收益率有时被非正式地称为项目的“投资回报”，但它与大多数人使用这个短语的方式不同。通常，当人们提到投资回报率时，他们只是指某一年或一段时间内某项投资产生的回报率百分比。但这种类型的投资回报率并没有捕捉到与内部收益率相同的细微差别，因此，内部收益率通常是投资专业人士的首选。

IRR的另一个优点是它的定义在数学上是精确的，而ROI一词可以根据上下文或说话人的不同而有不同的含义。

什么是良好的内部收益率(a good internal rate of return)？

内部收益率的好坏将取决于资本成本和投资者的机会成本。例如，一个房地产投资者可能追求一个内部收益率为25%的项目，如果可比的其他房地产投资提供的回报率，比如说，20%或更低。然而，这种比较假设，进行这些困难投资所涉及的风险和努力大致相同。如果投资者能够从一个风险或时间都相当低的项目中获得略低的内部收益率，那么他们可能会乐意接受这个较低的内部收益率项目。不过，总的来说，在其他条件相同的情况下，内部收益率越高越好。