高收益債券，也被稱為垃圾債券，可以分為兩個具體的分類：墮落天使和新星。被稱為“墮落天使”的債券只是那些過去一度被認為是投資級的債券，現在由於發行人信用評級降低而被歸類為“垃圾”債券。

另一方面，後起之秀是在發行時被視為投機級別的債券，但後來改善了它們的財務狀況，降低了違約風險。這些債券現在更接近於投資級債券的安全性。因此，雖然新星是垃圾債券，但就目前而言，它們很有可能不會一直保持垃圾債券的狀態。在這篇文章中，我們回顧了風險和機會，投資者與下跌天使和新星債券。

關鍵要點

• 墮落天使是一種債券，曾被評為投資級，但已下降到垃圾債券的地位，因為發行公司的信用質量差。
• 後起之秀是一種被評為垃圾債券的債券，但由於發行公司信用質量的提高，它可能成為投資級債券。
• 透過在證券的臨時下跌天使身份期間進行投資，投資者可以從創造強勁回報的機會中獲益。
• 透過在市場週期的正確階段確定新興債券，投資者可以從更有可能履行其財務義務的公司獲得更高的收益。

理解墮落的天使和冉冉升起的星星

一個典型的後起之秀是一個新的企業或公司有一個非常短或沒有債務償還記錄，從中評估他們足夠高的投資級別。這些公司表現強勁，因此正在“上升”，一旦達到適當比率所需的資產，就可能成為投資級公司。一般來說，後起之秀是一種表現優異的債券，被認為是“垃圾”或投機級別的投資。

雖然很清楚為什麼大多數投資者都將目標鎖定在新星身上，但事實上，一些特定的投資者也將目標鎖定在了下跌的天使身上。透過尋找下跌的天使，並試圖確定那些即將失去他們的評級，投資者可能能夠得到一個增加的投資回報，如果他們的時間適當。

風險與機遇

墮落天使債券

一個公司往往成為一個墮落天使，無論是由於公司內部的具體問題或該公司所處的行業。一個行業可能已經過時了，或者對公司或行業的關鍵指標的可接受風險水平進行了重新評估。

當問題源於公司的內部鬥爭時，這通常是由於在錯誤的開發階段使用債務工具來融資的結果。當然，信用質量差的債券在大多數情況下會導致價格下跌。對投資者來說，這將導致他們的投資組合下滑。

不過，下跌的天使仍可能創造積極的機會，創造強勁的回報。透過預期暫時降級，投資者可以透過在證券暫時下跌狀態期間進行投資，以暫時較高的回報獲得他們所知的投資級風險。

新星債券

在市場週期的正確階段確定一個新星債券是非常有益的。評級的提高往往反映了企業內部的改善，這意味著企業更有可能履行其財務義務。

當一家公司獲得了被視為投資級的評級時，這意味著它獲得融資的前景將得到改善，因為它現在可以接觸到所有那些投資組合無法承受如果仍持有垃圾債券將增加的風險的投資者。這往往會導致對公司債券發行的需求增加，從而推高價格。

特別註意事項

自本世紀初以來，高收益率（即垃圾評級證券）市場經歷了巨大的增長。這在很大程度上是因為投資分析師在20世紀70年代鑒別墮落天使和80年代鑒別新星時所做的原創性工作。隨著公司開始使用高收益債券作為併購融資機制，這些證券的市場繁榮起來。

在美國，整個公司債券（投資級）市場的估值約為8.1萬億美元，垃圾級證券佔市場的15%。

1.2萬億美元

美國高收益（垃圾債券）市場的近似價值。

隨著公司和投資者對此類投資選擇的需求不斷增長，加上傳統融資選擇無法跟上，在可預見的未來，似乎沒有任何跡象表明這種增長將在任何時候放緩。

底線

在經濟週期的正確階段，新興市場並不容易評估，尤其是對私人投資者而言。通常，當利率高於投資級別時，需要投資專業人士正確評估單個債券的風險收益率。

眾所周知，在一個運作良好的市場中，高於正常收益率的風險比率往往會迅速消失，因為市場力量會在很短的時間內實現均衡。此外，處理高收益證券的投資者應採取細緻的風險管理做法，並認真盡職調查。