高收益债券，也被称为垃圾债券，可以分为两个具体的分类：堕落天使和新星。被称为“堕落天使”的债券只是那些过去一度被认为是投资级的债券，现在由于发行人信用评级降低而被归类为“垃圾”债券。

另一方面，后起之秀是在发行时被视为投机级别的债券，但后来改善了它们的财务状况，降低了违约风险。这些债券现在更接近于投资级债券的安全性。因此，虽然新星是垃圾债券，但就目前而言，它们很有可能不会一直保持垃圾债券的状态。在这篇文章中，我们回顾了风险和机会，投资者与下跌天使和新星债券。

关键要点

• 堕落天使是一种债券，曾被评为投资级，但已下降到垃圾债券的地位，因为发行公司的信用质量差。
• 后起之秀是一种被评为垃圾债券的债券，但由于发行公司信用质量的提高，它可能成为投资级债券。
• 通过在证券的临时下跌天使身份期间进行投资，投资者可以从创造强劲回报的机会中获益。
• 通过在市场周期的正确阶段确定新兴债券，投资者可以从更有可能履行其财务义务的公司获得更高的收益。

理解堕落的天使和冉冉升起的星星

一个典型的后起之秀是一个新的企业或公司有一个非常短或没有债务偿还记录，从中评估他们足够高的投资级别。这些公司表现强劲，因此正在“上升”，一旦达到适当比率所需的资产，就可能成为投资级公司。一般来说，后起之秀是一种表现优异的债券，被认为是“垃圾”或投机级别的投资。

虽然很清楚为什么大多数投资者都将目标锁定在新星身上，但事实上，一些特定的投资者也将目标锁定在了下跌的天使身上。通过寻找下跌的天使，并试图确定那些即将失去他们的评级，投资者可能能够得到一个增加的投资回报，如果他们的时间适当。

风险与机遇

堕落天使债券

一个公司往往成为一个堕落天使，无论是由于公司内部的具体问题或该公司所处的行业。一个行业可能已经过时了，或者对公司或行业的关键指标的可接受风险水平进行了重新评估。

当问题源于公司的内部斗争时，这通常是由于在错误的开发阶段使用债务工具来融资的结果。当然，信用质量差的债券在大多数情况下会导致价格下跌。对投资者来说，这将导致他们的投资组合下滑。

不过，下跌的天使仍可能创造积极的机会，创造强劲的回报。通过预期暂时降级，投资者可以通过在证券暂时下跌状态期间进行投资，以暂时较高的回报获得他们所知的投资级风险。

新星债券

在市场周期的正确阶段确定一个新星债券是非常有益的。评级的提高往往反映了企业内部的改善，这意味着企业更有可能履行其财务义务。

当一家公司获得了被视为投资级的评级时，这意味着它获得融资的前景将得到改善，因为它现在可以接触到所有那些投资组合无法承受如果仍持有垃圾债券将增加的风险的投资者。这往往会导致对公司债券发行的需求增加，从而推高价格。

特别注意事项

自本世纪初以来，高收益率（即垃圾评级证券）市场经历了巨大的增长。这在很大程度上是因为投资分析师在20世纪70年代鉴别堕落天使和80年代鉴别新星时所做的原创性工作。随着公司开始使用高收益债券作为并购融资机制，这些证券的市场繁荣起来。

在美国，整个公司债券（投资级）市场的估值约为8.1万亿美元，垃圾级证券占市场的15%。

1.2万亿美元

美国高收益（垃圾债券）市场的近似价值。

随着公司和投资者对此类投资选择的需求不断增长，加上传统融资选择无法跟上，在可预见的未来，似乎没有任何迹象表明这种增长将在任何时候放缓。

底线

在经济周期的正确阶段，新兴市场并不容易评估，尤其是对私人投资者而言。通常，当利率高于投资级别时，需要投资专业人士正确评估单个债券的风险收益率。

众所周知，在一个运作良好的市场中，高于正常收益率的风险比率往往会迅速消失，因为市场力量会在很短的时间内实现均衡。此外，处理高收益证券的投资者应采取细致的风险管理做法，并认真尽职调查。