理柏評級與晨星：概述

大多數投資者不是共同基金分析方面的專家。他們可能不知道夏普比率是什麼，也不知道為什麼一家提供商對XYZ基金收費175個基點，而另一家提供商對ABC基金只收費25個基點。大多數投資者沒有受過基本面分析方面的培訓，也不知道如何閱讀燭臺式的股價圖。大多數投資者只是在尋找一個相對安全的地方存錢，並希望一路賺取可觀的回報，這也是晨星（Morningstar）和理柏（Lipper）等評級體系如此重要的原因。

晨星和理柏是共同基金界最著名的兩個名字。這些公司對基金進行評估，突出關鍵資料，並對每個基金授予簡單、易於比較的評級。共同基金公司關心晨星和理柏的評級，因為他們知道很多投資者和財務顧問都依賴晨星和理柏來做出投資決策。

晨星最流行的評價標準是它的五星等級。理柏使用五個不同的五分位數或類別，並透過五種不同的衡量標準對每隻基金進行評級。如果一隻基金被確定在某個特定的五分之一中排名前20%，那麼它就會因此而獲得“理柏領袖”的稱號。

晨星和理柏的收視率被廣泛公佈，所以許多人認為它們是準確的。更好的方法是瞭解每個評級系統的優缺點。

關鍵要點

• 理柏對共同基金的評級為1到5級，數字越高，基金就越好。
• 晨星採用星（1-5）評級系統，以鐘形曲線對共同基金進行評級。
• 理柏和晨星都將資金分配到不同的類別。

晨星

第一次晨星評級是在1985年推出的，它側重於幾個大類，更多的是資料積累資源，而不是綜合評價。

整個體系在2002年進行了全面改革，新的基金類別被納入，分組範圍縮小，以強調管理風格以外的差異。它包含了新的度量標準，並將效能歷史分為不同的時間段。股票型基金按市值（基金中股票的規模）進行分離，以防止大盤股基金持續主導評級。

如今，晨星根據基金投資組合的投資型別、基金投資的地區和整體管理策略來組織共同基金。晨星評級基於鐘形曲線分佈：

• 10%的人獲得五星評級
• 22.5%的人獲得4星評級
• 35%獲得三星級評級
• 22.5%的人獲得二星級評級
• 10%的人獲得1星級評級。

晨星每月更新排名。

裡珀

理柏根據五套標準對共同基金進行評級：回報一致性、資本保全、費用比率、總回報和稅收效率。理柏列出了所有共同基金的五個評級，讓投資者決定哪一個對他們最重要。

每個類別都有一個1到5的等級。例如，一個共同基金在收益一致性方面可以被評為2級，在稅收效率方面可以被評為5級。在Lipper系統中，數字越大越好；一個共同基金寧願是一個4而不是一個3。

任何在某一特定類別中排名前20%的基金都將獲得該類別的理柏領先者稱號。接下來的20%被評為4分，中間的20%被評為3分，接下來的20%被評為2分，最低的20%被評為1分。共同基金有可能有多個理柏領導類別；事實上，很多頂級基金都有三四位理柏領導的任命。

理柏的評級也會每月調整一次，就像晨星一樣，會按三年期、五年期和十年期計算。理柏還提出了一個可以追溯到共同基金成立之初的整體週期。

晨星隊在比賽中佔據優勢

風險與回報

共同基金評級系統的核心是建立在風險調整措施的基礎上，衡量投資者為了賺取回報而必須承擔的未來損失的可能性。

對於晨星和理柏來說，風險調整後的衡量標準都是基於與給定基金類別平均業績的比較。這意味著，共同基金的好壞取決於其收益和損失與該類別基本指數的關聯程度。例如，大盤股基金是根據一個主要的大盤股指數（如標準普爾500指數）來衡量的；第500頁。

像這樣的系統有很多可能出錯，因為僅僅是與指數不同就可能導致基金評級的人為提高。一隻75%的中盤基金可以與一隻主要的中盤指數相提並論，但其25%的小盤股敞口可以提高回報率，從而使其獲得評級提升，而不管基金經理的表現如何。

這對於Lipper來說尤其有問題，它在計算中使用的資訊比率對指數的選擇過於敏感。晨星遭受這個問題的程度較輕。投資者應密切關註共同基金與其比較指數之間的差異程度。對於那些遵循現代投資組合理論（MPT）的人來說，R平方是一個很好的衡量標準。

特別註意事項

類別和指數的選擇極大地影響了理柏和晨星的評級，這意味著瞭解基金如何分配到不同的類別是很重要的。

在美國，晨星支援122個類別，分為9個類別組（美國股票、行業股票、配置、國際股票、另類、大宗商品、應稅債券、市政債券和貨幣市場）。

理柏將其共同基金基於分類（基於持股）和類別（基於招股說明書中的基金目標語言）進行混合。根據投資風格和市值，理柏有單獨的全球股票分類。

晨星支援多種不同的多元化國際股票類別，如國外大市值、國外大混合、國外大增長、國外中小市值、國外中小混合、國外中小增長和世界股票等。

儘管晨星和理柏在方**上都存在重大挑戰，但對於投資大眾來說，它們仍然是可行且有用的工具。不是每個人都有時間成為基金分析方面的專家，因此有這樣的公司來簡化事情是非常可取的。

投資者應記住，這些制度所依據的過去業績並不是未來業績的保證，每項投資都應符合個人投資者的具體需求和目標。