經驗久期是根據歷史資料計算債券的久期,而不是像有效久期那樣根據預先設定的公式。
簡單地說,經驗久期更實用,因為它使用歷史資料來模擬債券價格對不同利率情景的敏感性。當歷史收益率上升或下降時,歷史債券價格也會相應下降或上升,這些資料構成了經驗久期的基礎。基於歷史市場的債券價格和國債收益率的回歸分析是一個統計過程,透過這個過程可以估計經驗久期。
實證期限表示債券利率與價格的逆關係。當新債券發行利率上升時,現有債券的價格會下跌,因為它們對投資者的吸引力相對較小。隨著時間的推移,投資者可以得到一個可行的估計,如果利率上升,他們的債券價格會下跌多少。這是因為,一般來說,每當新債券利率上漲一個百分點時,現有債券的價格就會按其持續時間的百分比下降。
例如,假設你正在比較兩種票面利率為5%的債券。仔細觀察每一種債券,你會發現第一種債券的期限為4.8年,而第二種債券的期限為9.2年。這意味著,如果利率上升到6%,第一種債券的價格將僅下降約4.8%,而第二種債券的價格將下降近一倍,即約9.2%。從這個意義上說,持續時間給投資者提供了一個關鍵的衡量波動性時,比較多個債券投資。控制其他因素,較短期限的債券比較長期限的債券波動性更小。
經驗久期比有效久期有一些優點和缺點,有效久期要求投資者使用一個公式來計算如果利率變化一個百分點,債券價格會發生什麼變化。
實證久期的優點是不依賴於理論公式和分析假設;投資者只需要一系列可靠的債券價格和一系列可靠的國債收益率。缺點包括債券價格的可靠系列可能不可用,可用的價格系列可能不是基於市場,而是基於模型或矩陣定價(價格基於類似證券)。
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