寶潔仍存在兩大問題

（註：本基本面分析的作者是一位財務作家和投資組合經理。他和他的客戶持有保險商實驗室（UL）的股份...

（註：本基本面分析的作者是一位財務作家和投資組合經理。他和他的客戶持有保險商實驗室（UL）的股份

寶潔公司（Procter&Gamble Co.）2017年表現不佳，股價僅上漲9%，表現遜於標準普爾；500指數下跌近5個百分點。它還被捲入了與**投資者納爾遜•佩爾茨（Nelson Peltz）及其Trian合夥人的代理權之爭。

但情況更糟，因為過去5年來，公司股價僅上漲32%，標普500指數上漲近76%。寶潔的股價並不便宜，是一年前收益的20.5倍。

華爾街在10月20日開盤前公佈2018財年第一季度財報時，也沒有從公司身上尋找太多增長點。分析師預計，營收增幅僅為1%，較去年同期升至166.9億美元，而每股收益預計增長約4.25%，至1.07美元。聯合利華股份有限公司（UL）最近的財務業績成為P&amp；G最重要的問題。

YCharts的PG資料

沒有增長，估值過高

YCharts的PG收入（TTM）資料

預計寶潔公司未來三年的收入增長幅度將很小，收入將從2018年的671.5億美元增至2020年的717.6億美元。該公司需要找到一種方法來推動更大的增長，以使其股價再次上漲。

YCharts稱，該股也不便宜，一年期的預期市盈率為20.5%，而EPS在未來三年預計僅增長14.5%。股票價格沒有增長，估值過高，這是陷入停滯的一個處方。

錯誤的市場

寶潔近45%的收入來自北美，近23%來自歐洲。其總收入的近65%來自發達市場。相比之下，競爭對手聯合利華則完全相反，其近58%的收入來自新興市場，43%來自發達市場。這就是P&amp；G最大的問題是：它集中在增長緩慢的市場

新興市場正在推動經濟增長

當聯合利華的業績低於分析師預期時，是因為發達市場疲軟，銷售增長下降了2.3%，成交量增長下降了1.9%。與此同時，新興市場保持平穩，銷售額增長6.3%，成交量增長1.8%。

寶潔在公佈第一季度財報時，可能會遇到同樣的問題，只是它不會有新興市場那樣的實力以同樣的規模回落，而這正是寶潔的主要問題所在。

寶潔的問題根源於增長緩慢的市場中的產品和估值過高的股票價格。在扭轉增長問題之前，該股可能會繼續表現不佳。

邁克爾·克萊默是莫特資本管理有限責任公司（Mott Capital Management LLC）的創始人，註冊投資顧問，也是該公司積極管理的長期主題增長投資組合的經理。克萊默通常購買和持有股票的期限為3至5年。點選這裡檢視克萊默的個人簡歷和他的投資組合。所提供的資料僅作教育用途，並不擬就**或購買任何特定證券、投資或投資策略作出要約或招攬。投資涉及風險，除非另有說明，否則不提供擔保。在實施本文討論的任何策略之前，請務必首先諮詢合格的財務顧問和/或稅務專業人員。根據要求，顧問將提供過去12個月內提出的所有建議的清單。過去的表現並不代表未來的表現。