程式交易策略發生在幕後，交易量高達紐交所日交易量的30%。他們交易時不帶感情，而且利潤很高。這些交易被稱為程式交易，悄無聲息地進行，對交易場所的混亂一無所知。然而，精明的投資者如果忽視一個平均產生超過紐約證交所（NYSE）日交易量一半的系統如何以及為什麼表現如此出色，那將是愚蠢的。

關鍵要點

• 程式交易指的是利用計算機生成的演算法，對一籃子股票進行大宗交易，有時交易頻率很高。
• 這些演算法被程式設計為執行並由人類監控，儘管一旦執行這些程式就會產生交易，而不是人類。
• 程式交易策略可能每天執行數千筆交易（例如高頻交易，或HFT），而其他策略僅每隔幾個月執行一次交易，以重新平衡長期投資組合。
• 雖然程式交易越來越受歡迎，但它也被認為是快閃記憶體崩潰等市場失敗的罪魁禍首。

定義程式交易策略

一般來說，程式交易是由系統進行的大宗交易，通常是自動的，基於一個基本的程式或想法。然而，程式設計交易比這個簡單的定義所暗示的要多得多。紐交所將程式交易定義為“廣泛的投資組合交易策略，包括購買或**15只或15只以上總市值在100萬美元或以上的股票。”

術語“系統交易”經常與程式交易互換使用；然而，這並不完全準確。系統交易是指一種方法，可以產生程式交易，如果做了足夠的數量。相反，某些程式交易可以透過系統交易方法生成。在這裡，程式交易僅指紐約證券交易所的定義。

人們計劃策略。。。

與普遍的看法相反，程式買賣背後的基本投資組合策略通常不是計算機生成的。這些目標可能與投資組合平衡、廣泛的資產配置和部門配置完全不同。它們可以是日內策略、短期策略或長期策略。實際的策略和生成程式買賣的演算法是每個玩家的專利，是華爾街最嚴密保密的祕密之一。

…但是計算機做這項工作

程式交易幾乎總是由計算機執行，儘管有時情況並非如此。例如，如果機構XYZ希望**一籃子15只股票，總價值200萬美元，它可以簡單地將**的股票分給幾個不同的經紀商。相反，一隻股票的大買入計劃可能會直接交給做市商或一個經紀人，然後由他將股票分割成更小的單位。作為一個實際問題，紐約證交所只對管理計算機生成的程式交易感興趣，特別是那些由期貨溢價的大幅變動所生成的程式交易。

程式交易無處不在

重要的是，大部分程式交易涉及期貨市場和現貨市場。這些策略中最簡單、最廣為人知的是指數套利。指數套利經常被管理著非常龐大和多樣化的股票投資組合的機構使用。

例如，一家機構在溢價較低時買入期貨，同時在對沖交易中賣出一籃子股票，以獲得比標準普爾股票組合自身收益高出幾個點的回報。

對於個人投資者來說，重要的一點是期貨市場和現貨市場是緊密相連的。一個市場的波動可以觸發另一個市場的波動。標普期貨每天都有一個基於公式的公允價值，該公式包括到期日和相應一籃子股票的套利成本等。

50-60%

據報道，截至2018年，程式化交易佔一個典型交易日所有市場交易的50%至60%，在下一個交易日，這一數字升至90%以上

有一定的溢價水平，將產生程式交易，雖然它略有不同的公司由於不同的成本進行。每天都有“買入執行水平”和“賣出執行水平”。有關每日公允價值和溢價執行水平的最佳（也是唯一公開的）資訊來源可以在HL Camp&Co.的程式交易研究網站上找到。此外，紐約證交所每週都會在其網站上公佈會員公司前一週的程式交易活動。這是一本有趣的讀物，但對實時決策並不是特別有用。

規則規則

在20世紀80年代和90年代，程式交易在很大程度上被認為是股市過度波動的罪魁禍首，並被列為一些重大崩潰的罪魁禍首。因此，紐約證券交易所（NYSE）實施了一些規則，規定了計算機生成程式交易受到限制的特定時間。

自從新規則建立以來，幾乎沒有直接歸因於程式交易的中斷。考慮到程式化交易為股票和期貨市場帶來的流動性，其影響可能比沒有更為有利，即使在大幅調整期間也是如此。

時機是關鍵

程式買賣往往發生在一天中的特定時間，有時稱為反轉時間。隨著時間的推移，這些將成為明顯的關註觀察員的數量激增和更廣泛的價格波動。為什麼這很重要？假設你擁有道指的股票，並想**它，它不會幫助你這樣做，在購買計劃？

底線

專案交易在任何一天的市場活動中都佔很大一部分，其對市場走勢的影響是重要的。在夏季較慢的月份，專案交易佔市場活動的50%。聰明的投資者必須註意他們的買賣模式和時間，以確保他們不會被這些大型電腦控制交易的錯誤的一面所吸引。