質量利差差(QSD)是用來計算市場利率之間的差異,這兩個可能進入利率互換的雙方能夠實現。QSD是一種衡量方法,公司可以用它來衡量利率互換中的交易對手風險。
優質利差差是利率互換分析中使用的一種衡量標準。不同信用等級的公司都使用這個工具。他們使用質量價差來衡量違約風險。當QSD為正時,互換被認為對雙方都有利。
質量價差是兩種質量價差之間的差異。可計算如下:
固定利率債務差額通常大於浮動利率債務差額。
債券投資者可以利用優質價差來決定更高的收益率是否值得承擔額外的風險。
利率互換在機構市場交易所或透過交易對手之間的直接協議進行交易。它們允許一個實體使用不同型別的信用工具與另一個實體交換其信用風險。
典型的利率互換包括固定利率和浮動利率。一家公司如果想在利率上升的環境下對沖浮動利率債券的更高利率,就會將浮動利率債券換成固定利率債券。交易對手對市場持相反觀點,認為利率會下降,因此希望浮動利率債務能夠償還債務並獲得利潤。
例如,一家銀行可以將目前利率為6%的浮動利率債券換成利率為6%的固定利率債券。公司可以根據互換合同的長度匹配不同期限的債務。每家公司都同意使用其發行的工具進行互換。
質量利差為參與利率互換的雙方提供了信貸質量衡量標準。質差的計算方法是用合約市場利率減去交易對手在類似利率工具上可用的利率。
下麵是一個關於質量差價的例子。A公司交換浮動利率債務,將獲得固定利率。B公司交換固定利率債務,將獲得浮動利率。質量價差通常不是根據所用儀器的比率來計算的。兩家公司的信譽都不一樣。
如果A公司(AAA級)使用6%的兩年期浮動利率債務,B公司(BBB級)使用6%的五年期固定利率債務,則需要根據利率與市場利率計算質量價差。
A公司兩年期浮動利率債務的利率為6%,而B公司兩年期浮動利率債務的利率為7%,因此質量價差為1%。對於五年期固定利率債務,a公司支付4%,B公司支付6%,因此質量價差為2%。關鍵是在質量價差計算中使用同類產品,以便比較同類問題的費率。
在上面的例子中,這將是2%減去1%,導致QSD為1%。請記住,正質量價差表示互換符合雙方的利益,因為存在有利的違約風險。如果AAA評級公司的浮動利率溢價明顯高於信用質量較低的公司,則會導致負質量價差。這可能會導致評級較高的公司尋求評級較高的對應方。
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