什么是质量差(quality spread differential)？

质量利差差（QSD）是用来计算市场利率之间的差异，这两个可能进入利率互换的双方能够实现。QSD是一种衡量方法，公司可以用它来衡量利率互换中的交易对手风险。

关键要点

• 优质利差差是指参与利率互换的双方所获得的市场利率之间的差异。
• 不同信用等级的公司使用QSD。
• QSD的计算方法是用合约市场利率减去交易对手可获得的类似利率工具的利率。

质量差的基础

优质利差差是利率互换分析中使用的一种衡量标准。不同信用等级的公司都使用这个工具。他们使用质量价差来衡量违约风险。当QSD为正时，互换被认为对双方都有利。

质量价差是两种质量价差之间的差异。可计算如下：

• QSD=固定利率债务溢价差额-浮动利率债务溢价差额

固定利率债务差额通常大于浮动利率债务差额。

债券投资者可以利用优质价差来决定更高的收益率是否值得承担额外的风险。

利率互换

利率互换在机构市场交易所或通过交易对手之间的直接协议进行交易。它们允许一个实体使用不同类型的信用工具与另一个实体交换其信用风险。

典型的利率互换包括固定利率和浮动利率。一家公司如果想在利率上升的环境下对冲浮动利率债券的更高利率，就会将浮动利率债券换成固定利率债券。交易对手对市场持相反观点，认为利率会下降，因此希望浮动利率债务能够偿还债务并获得利润。

例如，一家银行可以将目前利率为6%的浮动利率债券换成利率为6%的固定利率债券。公司可以根据互换合同的长度匹配不同期限的债务。每家公司都同意使用其发行的工具进行互换。

了解质量传播

质量利差为参与利率互换的双方提供了信贷质量衡量标准。质差的计算方法是用合约市场利率减去交易对手在类似利率工具上可用的利率。

质量差价的真实例子

下面是一个关于质量差价的例子。A公司交换浮动利率债务，将获得固定利率。B公司交换固定利率债务，将获得浮动利率。质量价差通常不是根据所用仪器的比率来计算的。两家公司的信誉都不一样。

如果A公司（AAA级）使用6%的两年期浮动利率债务，B公司（BBB级）使用6%的五年期固定利率债务，则需要根据利率与市场利率计算质量价差。

A公司两年期浮动利率债务的利率为6%，而B公司两年期浮动利率债务的利率为7%，因此质量价差为1%。对于五年期固定利率债务，a公司支付4%，B公司支付6%，因此质量价差为2%。关键是在质量价差计算中使用同类产品，以便比较同类问题的费率。

在上面的例子中，这将是2%减去1%，导致QSD为1%。请记住，正质量价差表示互换符合双方的利益，因为存在有利的违约风险。如果AAA评级公司的浮动利率溢价明显高于信用质量较低的公司，则会导致负质量价差。这可能会导致评级较高的公司寻求评级较高的对应方。