第48條是什麼？

2007年實施的第48條規則是紐約證券交易所（NYSE）在極端動蕩時期建立市場秩序的一個程式，具體來說，是為了避免開盤時出現恐慌性拋售。但在2015年8月的一個繁忙時期，它加劇了價格的大幅波動之後，紐約證交所於2016年7月取消了這一規定，修改了其他法規以應對此類突發事件。...

2007年實施的第48條規則是紐約證券交易所（NYSE）在極端動蕩時期建立市場秩序的一個程式，具體來說，是為了避免開盤時出現恐慌性拋售。但在2015年8月的一個繁忙時期，它加劇了價格的大幅波動之後，紐約證交所於2016年7月取消了這一規定，修改了其他法規以應對此類突發事件。

規則48的工作原理

規則48透過每天上午暫停與個別股票價格有關的每日要求，加快了股市交易的開放。它放棄了紐約證券交易所另一個法規第123D條對股票的要求，因為很明顯，所涉股票準備開盤，比前一天的收盤價高或低得多。

通常，股市場內經理必須在開盤前批准股價。但第48條的實施意味著，某隻股票在該交易日無需獲得批准。

規則48不同於斷路器或套環，在極端波動的情況下，斷路器在交易時段停止交易。斷路器在不同級別的市場時間內呼叫：標準和安培時；普爾500指數較前一天的收盤水平下跌7%（1級）、13%（2級）和20%（3級）。個人股本也可以停止或暫停交易。

然而，第48條規則是在市場時間之前援引的。交易所領導人將在開盤前決定是否會在盤前預期出現恐慌**易。呼叫規則的具體條件包括：

前一交易日（包括觸發斷路器的交易日）的高波動性
國外市場大幅波動
開盤前期貨市場的重大拋售
**公告或國外重大地緣政治事件

規則48的歷史

美國證券交易委員會（SEC）於2007年12月6日正式批准了第48條規則，當時正值對全球經濟衰退的擔憂。該規則於2008年1月22日實施。儘管經常修訂，但在2008年9月至2015年9月期間，第48條至少被援引77次，理由從歐洲債務危機的蔓延（2010年5月）到紐約暴風雪（2015年1月）。

這一規定並不是沒有批評者，特別是因為它允許買賣雙方在沒有公佈的開盤價的情況下進行交易。這種缺乏可能會導致投資者在不知不覺中以非常低的價格向他人**股票。如果價格遠低於前一天收盤價，該規則有可能使公開市場銷售訂單到位的投資者損失很多。

這就是2015年8月24日發生的情況。前一天，上證綜指下跌7.6%，深證成指下跌7.2%。之所以援引第48條規則，是因為人們擔心紐約證交所市場對這些中國股市的風險敞口——指的是外國市場的波動性。此舉導致交易高度無序，對數只股票造成不利影響，並導致道瓊斯工業平均指數盤中創紀錄下跌。例如，蘋果公司（Apple Inc.）開盤時股價大幅下跌，跌至92美元的低點，允許買家以非常低的價格購買股票。蘋果將反彈，收盤價為108美元。但如果沒有援引第48條規則，或者他們使用了限價令，任何人在股價跌至92美元時以市值賣出，都有可能在更高的水平賣出。

撤銷第48條

由於當天和接下來兩天造成的混亂，紐約證交所官員開始重新考慮第48條規則。2016年3月31日，他們向SEC提交了刪除該規則的請求，宣告：“根據2015年8月24日當周的事件，交易所在8月24日、25日和26日宣佈了極端市場波動條件，交易所認識到，沒有任何開盤前的指示可能會使市場參與者評估證券開盤價格的資訊無效。”相反，紐交所提議修訂規則15，要求做市商在價格變化5%或以上時公佈開盤前的指示，以及規則123D，允許證券以電子方式開放，除非價格變化超過4%。