退還債券是市政債券和公司債券類別的一個子集,是指原債券發行人已將其本金現金金額預留的債券。這通常是透過使用償債基金來實現的,償債基金是一個公司用來預留資金的賬戶,專門用於償還債券或其他債務發行的債務。償債基金為債券投資者提供了額外的安全保障。
退款債券不應與預退款債券相混淆,預退款債券是為可贖回債券提供資金而發行的債務證券。對於提前償還債券,發行人決定行使其在預定到期日前回購債券的權利。
償還債券是低風險投資,因為本金已經入賬。償還償還債券所需的資金由第三方託管,直至到期日,通常透過購買國庫券或****。退款債券也可以被稱為預先退款債券或優先發行。
根據定義,“退款”一詞是指為另一項債務再融資。市政當局發行新債券以籌集資金以償還現有債券並非聞所未聞。為償還舊債券而發行的債券稱為償還債券或預償還債券。未償還的債券,用退還債券的收益償還,稱為退還債券。換言之,可將退款債券解釋為使用退款債券進行再融資的優先發行債券。
償還債券的付款被認為在質量上等同於美國國債,美國國債在透過有約束力的託管賬戶後得到美國**的完全信任和信用的支援。由於這種現金支援系統,退還的債券通常會被評為“AAA”級,因此,與同等期限的美國國債相比,溢價很小。此外,出於聯邦稅收目的,退還的債券保持免稅狀態。
退還債券最初由市、州或地方**當局發行,作為一般義務債券或收入債券。債券價格與利率之間存在的反關係意味著,當經濟中的現行利率下降時,未償付債券的價格將增加。這也意味著,現有債券的發行人將被困在支付比發行新債券的發行人支付給投資者的更高的利率。由於債券發行人希望借盡可能低利率的資金,他們通常會在現有債券到期前贖回,並以較低的利率為債券再融資,反映市場利率較低。實際上,發行新的低利率債券所得將用於償還較高利率債券。
發行人在認購保護期內,如欲利用較低利率,可發行退還市政債券。新發行債券的收益將存入第三方託管賬戶,直至達到退還債券的贖回日期。更具體地說,償還債券的收益用於購買國庫券,國庫券由第三方託管。美國國債產生的利息有助於支付贖回日前已償還債券的利息,屆時託管收益將用於償還已償還債券的現有持有人。退款日期通常是債券的第一個可贖回日期。
可贖回債券通常有一個贖回保護期,如信託契約中所述,防止債券發行人在規定時間之前提前將其債券贖回。例如,10年期可贖回債券可能有4年的贖回保護期。這意味著發行人在四年內不能贖回債券,在此之後,他們可以選擇在給定的第一個贖回日行使贖回權,即贖回保護期到期後可以贖回債券的第一個日期。
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