什么是退还的保证金(a refunded bond)？

退还债券是市政债券和公司债券类别的一个子集，是指原债券发行人已将其本金现金金额预留的债券。这通常是通过使用偿债基金来实现的，偿债基金是一个公司用来预留资金的账户，专门用于偿还债券或其他债务发行的债务。偿债基金为债券投资者提供了额外的安全保障。

退款债券不应与预退款债券相混淆，预退款债券是为可赎回债券提供资金而发行的债务证券。对于提前偿还债券，发行人决定行使其在预定到期日前回购债券的权利。

关键要点

• 偿还债券是指原债券发行人为偿还本金而持有的现金。
• 偿还的债券将使用偿债基金托管本金，从而降低这些债券对投资者的风险。
• 偿还的债券风险较低，通常被认为与美国国债质量相当。

理解退还保证金

偿还债券是低风险投资，因为本金已经入账。偿还偿还债券所需的资金由第三方托管，直至到期日，通常通过购买国库券或****。退款债券也可以被称为预先退款债券或优先发行。

根据定义，“退款”一词是指为另一项债务再融资。市政当局发行新债券以筹集资金以偿还现有债券并非闻所未闻。为偿还旧债券而发行的债券称为偿还债券或预偿还债券。未偿还的债券，用退还债券的收益偿还，称为退还债券。换言之，可将退款债券解释为使用退款债券进行再融资的优先发行债券。

偿还债券的付款被认为在质量上等同于美国国债，美国国债在通过有约束力的托管账户后得到美国**的完全信任和信用的支持。由于这种现金支持系统，退还的债券通常会被评为“AAA”级，因此，与同等期限的美国国债相比，溢价很小。此外，出于联邦税收目的，退还的债券保持免税状态。

谁使用退还的债券

退还债券最初由市、州或地方**当局发行，作为一般义务债券或收入债券。债券价格与利率之间存在的反关系意味着，当经济中的现行利率下降时，未偿付债券的价格将增加。这也意味着，现有债券的发行人将被困在支付比发行新债券的发行人支付给投资者的更高的利率。由于债券发行人希望借尽可能低利率的资金，他们通常会在现有债券到期前赎回，并以较低的利率为债券再融资，反映市场利率较低。实际上，发行新的低利率债券所得将用于偿还较高利率债券。

发行人在认购保护期内，如欲利用较低利率，可发行退还市政债券。新发行债券的收益将存入第三方托管账户，直至达到退还债券的赎回日期。更具体地说，偿还债券的收益用于购买国库券，国库券由第三方托管。美国国债产生的利息有助于支付赎回日前已偿还债券的利息，届时托管收益将用于偿还已偿还债券的现有持有人。退款日期通常是债券的第一个可赎回日期。

可赎回债券和退款

可赎回债券通常有一个赎回保护期，如信托契约中所述，防止债券发行人在规定时间之前提前将其债券赎回。例如，10年期可赎回债券可能有4年的赎回保护期。这意味着发行人在四年内不能赎回债券，在此之后，他们可以选择在给定的第一个赎回日行使赎回权，即赎回保护期到期后可以赎回债券的第一个日期。