利率觸發因素是指利率大幅下降,足以迫使債券發行人在債券到期前贖回其債券,以便以較低的利率重新發行並減少利息支出。
在最純粹的意義上,利率觸發是一種交易觸發,當達到時,將導致一個行動發生。就債券而言,利率觸發因素可能是利率下降。現行利率的下降導致可贖回債券的發行人贖回該債券。利率波動對整個經濟都有影響,但對債券市場影響尤其大。
只有在債券發行中包含贖回條款的情況下,才能進行贖回。”“贖回”是指債券發行人提前贖回債券。催繳條款通常包括催繳必須完成的日期。有贖回期的債券在該日期之前不符合贖回資格。可贖回債券通常提供更高的票面利率和高於面值的贖回價格,以吸引潛在投資者。
許多投資都面臨利率風險,也稱為市場風險。利率風險是指由於現行利率下降的相對吸引力,投資將失去價值的風險。具有固定票面利率的債券是受利率風險影響的投資的一個例子。如果利率下降,借款人(發行人)可以呼叫現有債券,以便以較低的利率發行另一種債券。利率觸發點是在債券發行時設定的,是貸款人知道債券可能被贖回的水平。利率觸發器,從長遠來看,節省借款人的錢。
然而,債券持有人被迫前往市場,以取代被叫走的投資。債券持有人面臨的一個危險是再投資風險,即在債券贖回後,投資者可獲得的投資選擇可能不如原始債券具有吸引力。在一個利率不斷下降的市場中,投資者不太可能獲得另一種類似的工具,這種工具產生的收益與他們從所謂的發行中獲得的收益相同。
2018年1月1日,ABC公司提供10年期可贖回債券,票面利率為8%,可按面值120%贖回。可贖回日期為2022年1月1日。利率在發行日期和可贖回日期之間升降,但仍接近8%。2023年的第一天,利率下降到5%。這個下降是一個速率觸發器。
ABC公司完成了一項以5%的價格發行新債的交易,並將用此次發行的收益償還其8%的債券持有人,因為他們收回了債券。ABC公司對8%的債券行使期權。投資者每1000美元債券可獲得1200美元。然而,債券持有人失去了400美元的利息支付,他們本應收到的剩餘期限的債券。
此示例演示了在發生利率觸發時可贖回證券的風險和回報。在公司發行債券之前,投資者可以期望獲得高於市場的利率。2023年利率觸發器實現了可贖回債券的市場風險,導致利息收入損失。
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